长江证券：2025年年度业绩预告 盈利景气修复可期

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　　来源：长江证券

　　全A预喜率提升，盈 利景气修复可期

　　全A 预喜率提升，盈利景气修复可待。根据交易所规定，A 股上市公司在特定财务情形下需强制披露年度业绩预告，截止时间为会计年度结束后一个月内，即每年1 月31 日。截至2026 年2 月3 日，目前所有板块均按条件披露2025 年年度业绩预告，A 股5478 个上市公司中约3000个公司披露业绩预告，2025 年全A 年度业绩预告披露率为54.0%，年报预喜率为37.0%，相比2024 年全A 年度业绩预告预喜率33.7%有所提升；在2025 年全A 年度预告类型构成中，业绩预增公司数量达623 家，业绩预减公司数量为378 家。

　　大盘2025 年年报盈利景气或优于中小盘，创业板年报预喜率较高

　　风格上，大盘年报盈利景气或优于中小盘，创业板年报预喜率较高。截至2026 年2 月3 日，主要指数中，从净利润最大变动幅度来看，沪深300、上证50、中证500 和中证1000 的2025年年报净利润最大变幅分别为55.2%、82.8%、54.7%和50.8%；从预喜率来看，沪深300、上证50、中证500 和中证1000 的2025 年年报预喜率分别为63.2%、83.3%、59.0%和49.4%。

　　截至2026 年2 月3 日，主要板块中，全部A 股、主板、创业板和科创板的2025 年年报披露率分别为54.0%、50.3%、61.2%和62.4%；年报预喜率分别为37.0%、36.7%、38.6%和35.9%。

　　行业层面的景气线索有哪些？

　　行业上，综合当前披露率及预喜率水平，国防军工与电子行业披露比较充分，同时预喜率较高，业绩景气提升的可能性或较高。

　　1）披露率方面，截至2026 年2 月3 日，一级行业中，煤炭、房地产、农林牧渔和计算机行业的2025 年年报披露率靠前，分别为81%、78%、74%和72%。

　　2）预喜率方面，截至2026 年2 月3 日，一级行业中，非银行金融、有色金属、汽车和钢铁行业的2025 年年报预喜率靠前，分别为96.2%、67.6%、52.7%和50.0%。

　　3）净利润的变动幅度方面，截至2026 年2 月3 日，一级行业中，非银行金融、有色金属、钢铁和汽车行业的2025 年年报预告归母净利润最大变动幅度靠前，分别为85.0%、82.7%、63.1%和51.5%。

　　策略展望：水到渠成，万舸争腾

　　2026 年市场展望：水到渠成，慢牛延续。1）盈利：盈利底部拐点已现，充裕的流动性和资本开支逐渐兑现在上市公司的业绩当中。2）估值：股债性价比处于历史均值附近，低利率时代继续提供估值上行动力，在中长期资金入市的背景下，中国股市的证券化率仍有较大提升空间。

　　行业配置展望：科技已至，周期渐起。在大类资产配置-普林格周期视角下，仍看好美股和商品。

　　按照下一个五年规划的政策指引方向，建议关注科技方向、国内大循环、战略安全和对外开放等几个重点方向。在科技制造和部分周期的行情推动下，市场有望出现更加全面的牛市行情。

　　风险提示

　　1、已披露数据不代表行业的全部情况；2、政策落地不及预期；3、宏观经济不及预期。