暴跌900%，按摩第一股炸雷了

临近马年春节，资本市场波诡云谲。

作者 | 云帆

来源 | 投资家（ID：touzijias）

临近马年春节，资本市场波诡云谲。

大盘一天一行情。没有IPO的公司，边讲故事，边拼命上市。

但也有上市公司，故事越讲越崩，搞出一地鸡毛。

2026年，昔日风风火火、被资本追捧的国产智能按摩仪“鼻祖”、“按摩一哥”倍轻松因实控人再度被立案震动一二级市场。根据倍轻松公告，“公司实控人（创始人）马学军近日收到监管《立案告知书》，涉嫌操纵证券市场。根据法律法规，证监会决定对其立案。”

倍轻松创始人再度被立案，一石激起千层浪。“他是资本市场罕见一个多月被立案两次的实控人。”2025年12月25日，马学军因涉嫌信披违法违规被立案。想不到，他竟然“梅开二度”继续忽悠，却没能逃过监管慧眼。有趣的是，马学军多次表示，“用户体验至上”。

可他反手涉嫌操纵证券市场，把支持倍轻松的用户、股民坑惨了。作为一家明星公司，倍轻松曾在创投圈格外耀眼。拿到过深创投、世纪长河集团、丹麓资本、康成亨投资等一批知名VC/PE、产业资本融资。还请来过明星艺人、运动员“顶流”肖战、易烊千玺、孙颖莎代言。

马学军更是风头无二。他是较早把按摩智能化的商业“奇才”、“营销大师”之一。他凭借“一己之力”把按摩仪炒热，炒到了技术至上的科创板。2021年，倍轻松以“智能按摩第一股”身份登陆A股，科创板“按摩第一股”开创“按摩题材”市值一度达到105亿元。

可惜好景不长，马学军多次减持套现，又用“员工借款”等方式悄悄占用了公司约8000万元资金，导致股价巨震，市值从105亿元巅峰跌到19亿元，超85亿元灰飞烟灭。马学军的“骚操作”在财报上露出马脚，公司2024年业绩稳定，但2025年突然暴跌了900%。股价、业绩共振，“智能按摩第一股”跌落神坛。马学军势必将为他的所作所为付出惨痛代价。

一

倍轻松，现在的日子“一点儿不轻松”。

它们在2026开年炸出了资本市场第一颗大雷。

准确说，2025年资本市场最后一颗大雷还是它们炸的。当年，惊诧资本市场的“按摩题材”也是它们整出来的。把“一惊一乍（炸）”发挥的淋漓尽致。倍轻松创始人马学军未出事前，在一二级市场挺高光，媒体经常把他描述成商业“奇才”，智能按摩界的“开山祖师”。

他的经历同样被“塑造”的很“传奇”。他是国内少有，销售员一路干营销，并跨界智能科技，把按摩故事讲到A股科创板的狠人。马学军在创投圈很高调，他整出了一连串的“创业哲学”。比如他明明是个卖智能按摩仪的，却想帮用户实现“身、心、灵的净化升华”。

“身、心、灵的净化升华”这句话，像极了电影《周处除三害》里的“尊者”语录。当然，马学军的“净化升华”只是一种营销手段，他觉得自己的智能按摩仪是现代人的健康守护者。

实际上，2000年成立倍轻松，是马学军人生的重要转折点。他始料未及的是，2025年起，他的人生多次转折。在相关公开资料记载中，马学军没正经上过学，这成了他的“传奇”支点。早期，马学军是山东聊城的一位农药推销员，卖农药不赚钱，他就去大城市谋发展。

90年代，20岁的马学军“斗志昂扬”，他放弃了身边的一切，一心到北京闯天下。他的想法是，在北京找到个好工作就出人头地了，他用卖农药积累的口才，转行入职凯宾斯基酒店。为何不卖农药要去酒店呢？一位北京媒体人老前辈曾说，90年代，无数北漂人的梦想是变成“李春平”。李春平是轰动中国的“北京首富”，他在酒店邂逅富豪妻子改变了一生。

去酒店碰运气，万一要成功了呢？马学军是否在追随李春平的脚步是个谜，但他很快厌倦了酒店工作，转去中国台湾富豪食品有限公司做销售。在这里，他大显身手“业绩出色”，销售员摸爬滚打做到主管。90年代中期，马学军不安分了，他南下闯荡，爱上按摩行业。

二

在深圳，马学军很快乐。

他发现按摩是个很难“标准化”的行业。如果能搞出一种设备替代人工，就发财了。1996年，马学军遇到一位志同道合，对按摩“标准化”感兴趣的合伙人。二人在深圳共同成立倍轻松保健用品实业有限公司。常年做销售，马学军积累了丰富的人脉资源，他找到了一款进口按摩产品，引入深圳，顺利赚取人生第一桶金。代理的特点是，生意不错，赚的不多。

为了赚取更多钱，马学军想到了自研按摩产品。他虽然对技术一窍不通，但对人性了如指掌。2000年，深圳大力推动高新技术产业，提出将科技作为增长的主要驱动力。这段时间，华为、中兴通讯等高科技公司迅速生长，人们向往美好生活，刺激出了新一轮消费需求。

尤其是对消费电子的需求。大名鼎鼎的深圳华强北便是在该阶段逐渐爆发。MP3播放器、数码相机、耳机是深圳人的“紧俏货”。按摩产品那就更稀罕了，是有钱人的身份象征。马学军挺大胆，他不知道哪里借鉴了一套思路结合出新型产品理念，“智能便携按摩仪”。

那个时期，全球对智能的理解仅限雏形。智能活在人们的科幻记忆里，马学军就琢磨自主研发智能按摩仪了，于是他创办了如今的倍轻松。马学军起名挺有水平“好记，轻松”。他要打破人工按摩的行业现状，用一款小巧“智能”的产品，建起一个全新的按摩产业链。

这时候，马学军是有梦想的。为梦想尽快落地，他火速自研了一款眼部按摩仪。定位，“每天忙碌读书、用眼疲劳的学生和白领”。马学军的思路很清晰，“家长愿意给孩子花钱，白领有钱。”情感共鸣，是他初干销售时就刻骨铭心的经验技巧，眼部按摩仪风靡深圳。

眼部按摩仪火了，马学军烦了。他的产品快速被同行复制，他忽然想到一个问题，“品牌是核心”。直到今天，“消费品的核心依然是品牌，消费者能记住的只有品牌。”2010年，折腾了十年的马学军切换思维。他总结，过去积累的最核心优势是，营销。他的成长是一本“营销日记”。技术或许是公司的强项，不是他的强项。他要尽最大可能发挥营销天赋。

三

消费电子注重营销不能算错。营销对应着市场，市场对应着规模，规模对应着资本。

2010年，互联网行业不发达，没抖音、小红书，营销偏向线下。马学军找大型峰会赞助，传递健康生活方式。营销方面，他有着新见解，“传统电视广告太生硬（太费钱）”，按摩是种“动态体验”，必须让消费者感到舒适。同年，倍轻松入驻上海世博会，一战成名。

这一战，倍轻松赢在了海外。没准是同行复制能力让他担忧，他选择一部分业务“出海”，先进军日韩，再杀入欧美。有一说一，这步棋走出了高度。马学军“出海”日韩，考虑了两大要点。一是，当时日韩消费理念较为“超前”，对新兴事物接受度快，且呈现高消费特征。二是，抓住消费形态。用海外流行产品反补国内消费者对“外国货”愿意花钱买单的心理。

可谓“一箭多雕”。另一雕是，资本很青睐倍轻松的战略意识。“有远见，懂概念。”倍轻松的健康生活方式与资本对全球新消费趋势的关注点重叠。其天然踩到了智能科技、新消费、大健康三大风口。用一位网红汽车创始人的话说，“站在风口上，猪都能飞起来。”

这句话带有调侃，也很直接。“风口对了，轻松赚钱。”2016年之后，倍轻松已是中国乃至全球的智能按摩仪明星公司。阿里巴巴创始人马云那段精彩绝伦的“五新（新零售、新制造、新金融、新技术、新能源）”演讲，彻底点燃了资本爆炒热情。倍轻松“轻松”的拿到了知名VC/PE、产业资本融资。公司请了肖战、易烊千玺、孙颖莎等“顶流”明星艺人代言。

马学军不得了，他化身“营销大师”、“心理学家”，给产品注入了“情感”。就像前文那句，“身、心、灵的净化升华”。一般人也不会这么说。2020年，全球“黑天鹅”袭来，健康生活方式升温，与健康关联的按摩仪被推到新高度，智能科技、硬科技。2021年，本质是消费品的倍轻松跟着其它半导体公司、高端制造公司一起去了科创板，变身大热门。

股民疯了、媒体疯了，公司是“按摩一哥”、“智能按摩第一股”，马学军是“智能按摩第一人”，按摩界的商业“奇才”。倍轻松市值水涨船高达到105亿元。他为用户、股民“明修栈道”，他玩起“暗度陈仓”。公司上市的2021年，他就偷偷用“员工借款”占用资金。

后台占用，前台减持。他是一刻也不闲着。在马学军被立案前，他通过减持股份套现近1亿元，“员工借款”等方式累计占用约8000万元。2024年，倍轻松营收10.85亿元，净利润1025.32万元。一个消费品公司，营收10个亿，净赚1000万，不禁令人思考，钱去哪了？

财报上说，有5.44亿元花到营销上，包括请明星、职工薪酬、门店租金等。销售出身的马学军看重销售，扩大了销售团队规模和激励支出。用心钻研技术不如用心“讲个好故事”。2025年底，马学军东窗事发被立案，倍轻松市值一落千丈。而他2025年仍在给外界“洗脑”

他围绕企业战略转型、健康管理创新与全球化布局，发表了多场具有“前瞻性”的公开演讲。他提出，“产品迭代应与客户共同成长”、“用户体验至上”。要把他的“意识”带到印尼、越南，甚至全球。客户有没有成长不清楚，公司业绩大倒退。2025年，倍轻松1000的净利润也没了，净亏损8400万元至1.05亿元，同比暴跌超900%，股价狂跌又坑了股民。2026年，更大的雷炸了。马学军再度被立案。倍轻松赶忙跟老板“划清界限”，寻找新出路。

“智能按摩第一人”最终留给资本市场一地鸡毛。