机构闭门会：碳酸锂震荡中上行，趋势不改

机构解读来袭！聚焦能源金属板块（锂+钴），拆解锂价波动逻辑、海外锂矿复产动态、钴价催化因素及核心标的，一文吃透2026年布局关键，看完少走弯路！

一、核心框架：锂强钴稳，布局逻辑清晰

机构明确表态，当前能源金属板块核心逻辑：锂价易涨难跌，短期强势确定性高，中期关注海外锂矿复产及淡季供需；钴价底部扎实，静待消息催化，长期看涨，板块整体安全边际高，建议重点关注。

二、锂板块核心：锂价易涨难跌，海外复产有增量但有限

本周锂价（碳酸锂）经历大幅波动，核心系交易拥挤、情绪扰动所致，短期超跌可快速修复，中长期维持高位震荡上行趋势。

（一）近期锂价波动原因及修复逻辑

本周锂价波动核心并非供需基本面恶化，而是短期交易及情绪因素主导，修复逻辑明确：

• 波动原因：上周因监管因素锂价异动，周四、周五叠加大宗商品回调，多投资金踩踏导致锂价短期下挫，周一随大宗商品跌停，周二快速反弹；
• 修复支撑：碳酸锂是本次受影响大宗商品中供需最紧张的品种，下游需求旺盛、库存极低，价格回调至合理区间后，采购意愿极强，支撑锂价快速修复（周一跌停当日现货成交超1万吨，印证下游需求）；
• 核心结论：锂价易涨难跌，短期因交易、情绪导致的超跌均会快速修复。

• 短期（1-2个月）：锂价持续强势确定性高，前提是宁德时代江西宜春项目（原“剪下窝项目”）未在1-2个月内复产；
• 中期（2月-二季度）：进入行业淡季，供需情况需持续跟踪，重点关注需求复苏节奏及供给端增量；
• 库存佐证：上周上海有色网数据显示，碳酸锂库存去库约1000吨，1月份部分企业停产检修叠加下游需求旺盛，库存持续处于下降趋势，进一步支撑锂价高位运行。

海外锂矿（澳洲、北美、南美）2025年四季报整体平稳，核心增量来自澳洲锂矿复产，北美、非洲暂无明显变化：

1. 澳洲锂矿（核心增量来源）

澳洲主流锂矿企业（格林布什、皮尔巴拉等）2025年四季度产量与上季度基本持平，核心看点是部分矿山复产及产量上修：

• 皮尔巴拉：核心看点，其卢布尔工厂（20万吨锂矿产能）于2024年底进入维护状态，目前已释放复产意愿，最终复产决定将在2026年一季度落地，复产周期约4个月，年内满产可新增锂矿量约10万吨，对应碳酸锂当量约1万吨（此前未纳入供需平衡表）；
• 马里昂山+君娜矿山：因2025年四季度锂价回升，两家企业均上修全年锂矿产量指引——马里昂山上修6万吨，君娜项目上修8万吨，合计新增14万吨锂矿量，对应碳酸锂当量不足2万吨；若后续锂价持续向好，君娜三期产能有望进一步复产；
• 格林布什：因CGB三项目小幅投产，产量环比略有增加，其余保持平稳；
• 增量总结：澳洲锂矿年内合计新增碳酸锂当量约3万吨，可对冲宁德时代江西宜春项目迟迟不复产带来的产能缺口，整体增量有限，对锂价压制作用较弱。

NAL项目（North America Lithium，两家企业合并项目）2025年四季度产量环比下降，核心系生产把控不佳、回收率低，目前仍处于调试阶段，暂无明显增量贡献。

3. 非洲锂矿

津巴布韦、马里、尼日利亚三国锂矿生产稳定，本周无突发情况，当前产量暂不调整。

（四）锂板块需求及其他关键动态

• 国内需求：114号文落地后，2026年储能需求确定性向好，但需各省配套容量电价政策落地刺激项目开工，目前冬季开工情况不明显，需等到3-4月份需求才会更明朗；
• 印尼动态：印尼RKB审批进度缓慢，仅少数大型锂矿配额落地，其余300余家企业未完成审批，大概率复制2024年上半年格局（审批慢→矿山无配额→产量减量→矿端溢价提升）；印尼当前态度明确，有意推升锂价，进一步支撑锂价易涨难跌；
• 板块行情判断：当前需求尚不明确，锂矿板块暂处于震荡上行状态，未进入需求确定后的主升浪，将持续跟踪并更新周度数据。

当前钴价处于底部区间，成交冷淡系节前正常现象，底部支撑扎实，长期看涨逻辑明确，需等待公开消息催化。

（一）近期钴价表现及波动原因

• 近期表现：节前钴成交冷淡，中铝网（原“中联金”）无锡盘钴期货价格波动较大，大宗商品普涨时钴价涨幅有限，回调时跌幅明显；
• 核心原因：钴板块公开数据较少，缺乏强力消息刺激，市场呈现“不见兔子不撒鹰”态势，需等待实质性催化（如进口量恢复、刚果金发运受阻、原料短缺等）。

• 底部支撑：钴价底部扎实，40万元/吨关口大概率跌不破，下游节前已完成备货，节后复产进入小旺季，产业链补库有望推动钴价上行；
• 供给端：当前钴出口未成规模，仅嘉能可、洛阳钼业有出口，且首批货物多供给长期客户（如宁德时代），未对外流通；
• 长期催化：美国120亿美金战略矿产储备项目落地，钴作为战略矿产，虽未明确采购比例，但全球钴库存极低（电钴库存1-2万吨，对应估值不足10亿美金），叠加国内需求消耗，长期看涨逻辑明确。

能源金属板块安全边际高，锂、钴逻辑清晰，适配不同布局周期，核心标的聚焦印尼产能布局及低估值品种：

• 板块逻辑：锂价易涨难跌，短期强势、中期看供需；钴价底部扎实，静待催化、长期看涨；锂钴组合布局安全性更高；
• 核心标的： 1. 港股：礼行资源（原“利行资源”，估值个位数5-6倍，性价比突出）； 2. A股：华友钴业、格林美、中伟股份、伟明环保（均有印尼锂钴产能布局，受益于行业上行）； 3. 钴板块：洛阳钼业（钴出口核心企业，受益于全球库存低位）。

你认同机构对锂钴板块的判断吗？2026年你更看好锂价短期强势机会，还是钴价长期看涨布局？欢迎在评论区分享观点！

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