节前“双焦”领涨商品市场 | 高频

2026

联系人：谭逸鸣、谢瑶

摘 要

核心关注点：本周地产新房成交环比下降，同比上升；汽车消费上升，电影票房下降；生产开工率表现分化，PTA开工率环周上升，螺纹钢开工率下降、石油沥青开工率下降；投资方面螺纹钢表观消费下降、螺纹钢价格下降，水泥价格环周下降；商品期货价格维持波动，焦炭期货价格领涨，烧碱、焦煤等期货价格涨幅靠前。

节前“双焦”期货大涨的背后？

本周焦煤、焦炭等黑色系商品价格上行，尤其是焦煤期货价格强势拉涨，1/30-2/6，焦炭期货结算价环周上升18.3%，焦煤期货结算价环周上涨3.2%。

上涨的直接驱动来源于对印尼煤炭减产等事件的短期情绪反应，印尼矿业官员在2月3日表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼煤炭出口政策，直接带动盘面焦煤、焦炭两大品种大幅上涨，其中焦煤主力上涨3.6%。

而国内焦煤市场总体呈基本平衡格局，同时受蒙煤高通关量、下游企业压力等现实因素制约，双焦期货难现单边驱动行情，预计此轮上涨高度或相对有限。

需求：新房成交环比下降，汽车消费上升

（1）地产方面，本周20城商品房成交面积环比下降，同比上升，一线城市新房成交环周上升，二线城市新房成交环周持平，三线城市新房成交环周下降。

（2）消费方面，汽车消费上升，观影消费环比下降，全国迁徙规模指数上升，地铁出行下降。

生产：PTA开工率环周上升，下游开工率下降

（1）中上游方面，唐山高炉开工率环周上升，螺纹钢开工率环周下降，PTA开工率环周上升，涤纶长丝开工率环周下降，石油沥青装置开工率下降。

（2）下游方面，汽车全钢胎开工率环周下降，半钢胎开工率环周下降。

投资：螺纹钢表观消费下降，螺纹钢价格下降

螺纹钢表观消费环周下降，螺纹钢价格环周下降；水泥发运率环周基本持平，水泥库容比环周下降，水泥价格环周下降。

贸易：港口吞吐量上升，出口集运价格下降

（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量环周上升，CCFI综合指数环周下降，其中，欧洲、美西、美东航线环周下降。此外，BDI指数环周上升。

（2）进口方面，CICFI综合指数环周下降。

价格：农产品价格下降，焦炭期货领涨商品市场

（1）CPI方面，农产品批发价格200指数环周下降，鸡蛋价格上升，猪肉、蔬菜、水果价格环周下降。

（2）PPI方面，南华工业品价格指数环周下降，布伦特原油现货价格环周下降1.1%，COMEX黄金期货价格环周下降5.3%，LME铜现货价格环周下降1.8%。

此外，商品期货市场表现分化，本周焦炭、烧碱、焦煤涨幅靠前，碳酸锂、铝、铜跌幅靠前。

利率债跟踪：2026年置换债发行进度为16.8%

下周（2/9-2/13），利率债已披露待发行4891亿元，净融资1076亿元。其中，其中，国债发行1300亿元，净融资-2499亿元。地方债发行3211亿元，净融资3205亿元。政金债发行370亿元，净融资-370亿元。

截至2月6日，2026年新增一般债已发行1363亿元，累计发行进度为17.0%；新增专项债已发行5020亿元，累计发行进度为10.0%。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

报告目录

1

需求：新房成交环比下降，汽车消费上升

本周新房成交环比下降，同比上升。截至2月6日当周，20城商品房本周成交面积为186.8万平方米，环比下降2%，同比上升285%，高于季节性水平。

分城市层级看，一线城市新房成交环周上升，二线城市新房成交环周持平，三线城市新房成交环周下降。一线城市商品房成交面积环周上升1%，北京、上海、广州、深圳分别环周变化+41%、+2%、+1%、-54%；二线城市商品房成交面积环周持平，杭州环周下降3%，成都环周上升14%；三线城市商品房成交面积环周下降13%。

往后展望，我们预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激的概率或不高，而是通过政策力量让市场软着陆，实现一个相对平稳、不再大幅下行的新平衡。如加快城中村改造、加大地产收储、核心城市限购进一步松绑、下调住房贷款利率、降低首付比例、减免换购住房的个人所得税等。

本周二手房成交环比下降，同比上升。截至2月6日当周，监测的重点城市中，北京、上海、深圳、杭州二手房成交面积分别为33.6万平方米、44.2万平方米、13.6万平方米、9.3万平方米，环比增速分别为-14%、-1%、-12%、-13%，同比增速分别为+469%、+423%、+301%、+449%。

汽车消费上升，迁徙规模指数上升。截至1月23日当周（最新数据），乘用车当周日均零售销量环周上升68.3%，同比下降25.6%；截至2月6日当周，全国电影票房环周下降22.8%，同比下降96.8%。全国迁徙规模指数环周上升13.9%，一线城市地铁客运量环周下降1.6%。

2

生产：PTA开工率环周上升，下游开工率下降

中上游方面，PTA开工率环周上升，截至2月6日当周，唐山高炉开工率环周上升2.2pct， PTA开工率环周上升，江浙地区涤纶长丝开工率环周下降2.7pct，螺纹钢开工率环周下降3.0pct至34.8%，石油沥青装置开工率环周下降1.0pct至24.5%。

下游方面，汽车轮胎开工率下降，截至2月6日当周，汽车全钢胎开工率环周下降1.7pct，强于去年同期；半钢胎开工率环周下降2.1pct，强于去年同期。

3

投资：螺纹钢表观消费下降，螺纹钢价格下降

螺纹钢表观消费环周下降，螺纹钢价格环周下降。截至2月6日当周，螺纹钢表观消费环周下降16.3%至147.6万吨；截至2月6日当周，螺纹钢价格环周下降0.2%至3308.6元/吨，沥青价格环周下降。

截至2月6日当周，水泥价格指数环周下降0.5%至98.4点；截至2月6日当周，水泥发运率环周基本持平于26.4%，水泥库容比环周下降1.0pct至58.6%。

4

贸易：港口吞吐量上升，出口集运价格下降

出口方面，港口吞吐量上升，集运价格下降。截至2月6日当周，港口完成集装箱吞吐量环周上升12.4%，高于去年同期水平；截至2月6日当周，CCFI综合指数环周下降4.5%，其中，欧洲航线环周下降2.52%；美西航线环周下降4.85%，美东航线环周下降2.98%。此外，截至2月6日当周，BDI指数环周上升0.2%。

进口方面，集运价格下降，CICFI综合指数为635.6点，环周下降1.9%。

5

物价：农产品价格下降，焦炭期货领涨商品市场

农产品价格下降，猪肉价格下降。截至2月6日当周，农产品批发价格200指数环周下降0.3%，猪肉价格环周下降0.8%，鸡蛋价格环周上升1.6%；蔬菜价格环周下降3.1%，水果价格环周下降0.3%。

国际原油价格下降，黄金价格下降。截至2月6日当周，南华工业品价格指数环周下降1.8%,布伦特原油现货价格环周下降1.1%，WTI原油期货价格环周上升0.1%，IPE英国天然气期货结算价环周下降17.0%，COMEX黄金期货价格环周下降5.3%，LME铜现货价格环周下降1.8%，LME铝现货价格环周下降5.0%。

商品期货市场平稳运行。截至2月6日当周，焦炭期货结算价环周上升18.3%，烧碱期货结算价环周上升4.8%，焦煤期货结算价环周上涨3.2%；碳酸锂期货结算价环周下跌20.2%，铝期货结算价环周下跌6.1%，铜期货结算价环周下跌3.6%。

6

利率债跟踪：2026年置换债发行进度为16.8%

下周（2/9-2/13），利率债已披露待发行4891亿元，净融资1076亿元。

其中，国债发行1300亿元，到期3799亿元，净融资-2499亿元。

地方债发行3211亿元，到期16亿元，净融资3205亿元。其中，新增一般债616亿元，再融资一般债209亿元，新增专项债1950亿元，再融资专项债446亿元。

政金债发行370亿元，到期0亿元，净融资370亿元。其中，国开行债70亿元，进出口银行债0亿元，农发行债300亿元。

从发行进度来看：

截至2月6日，2026年置换债已发行和已披露发行规模合计为5899亿元，累计发行进度为16.8%。

截至2月6日，2026年新增一般债已发行1363亿元，累计发行进度为17.0%；新增专项债已发行5020亿元，累计发行进度为10.0%。

截至2月6日，2026年国债发行规模16140亿元，到期规模9753亿元，净融资规模6388亿元，国债累计净发行进度为21.0%。

截至2月6日， 2026年政金债发行规模8768亿元，政金债累计发行进度为13.5%。

7

政策周观察：用好资金工具谋划重大项目，促进有效投资稳定增长

※风险提示

1）政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化。

2）基本面变化超预期：经济基本面变化可能超预期。

3）海外地缘政治风险：海外地缘政治风险存在不确定性，全球市场波动超预期。

※研究报告信息

证券研究报告：《高频跟踪周报20260207：节前“双焦”领涨商品市场》

对外发布时间：2026年2月7日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣S1110525050005 ；谢瑶S1110525070009