申万宏源赵伟：扩内需看服务消费 增活力靠服务业开放

来源：市场资讯

（来源：申万宏源融成）

文 | 赵伟

提要：

理解今年经济需把握“夯实基础、全面发力、战略主动”三重导向。

在投资端有三个关键方向：首先是与未来新兴产业相关的持续投入，有望带来新的增长点；其次是“新”新基建，有望提升经济系统效率；最后是绿色转型相关投入

2026年是“十五五”开局之年，中国经济如何在复杂环境中稳步前行？申万宏源证券首席经济学家赵伟在接受上海证券报记者专访时表示，理解今年经济需把握“夯实基础、全面发力”的双重导向。他认为，服务消费、“新”新基建与绿色投资将是影响全年经济走向的三大关键。

正文

一、“夯实基础”与“全面发力”并重

“2026年是‘十五五’开局之年，理解这一年的经济与政策，首先要看规划建议的一些重要表述。”赵伟表示，其中“夯实基础”和“全面发力”八个字，尤其值得关注。

赵伟表示，“夯实基础”指的是对“十四五”以来所构建的产业体系、市场基础和制度框架的巩固与深化。而“全面发力”意味着在发展与改革相关领域，政策推进与落实的速度将会加快。

此外，赵伟表示还要高度重视“战略主动”这一导向。国家在政策层面的主动性将显著增强，主要体现在两个方面：一是统筹国内经济工作与国际经贸斗争的主动性将显著提高；二是开放相关领域的主动性也将明显提升。

展望2026年，赵伟认为，内需将从“信心筑底”逐步迈向“非典型复苏”。这一过程具有三个特征：物价水平逐步从螺旋式下行回归正常区间；宏观指标呈现显著的结构性分化；复苏本身将是一个伴随结构转型的渐进过程。

二、服务消费与新兴投资共同发力

当被问及2026年经济增长的具体支撑时，赵伟明确指向两个方面：一是消费端服务类需求的持续释放；二是投资端“新”新基建与绿色转型的加码推进。

“在消费端，应该重点关注服务消费。”赵伟表示，当一国人均GDP突破1万美元后，商品消费的弹性会变小，而服务消费的空间将打开，这是经济发展的自然规律。从2024年底到2025年，可以看到服务业开放的支持政策在不断推进。在这些政策的催化下，被抑制的服务类需求有望得到有效释放。

在投资端，赵伟提出了三个关键方向：

首先是与未来新兴产业相关的持续投入，有望带来新的增长点。例如人工智能、商业航天、高端装备、生物制造等战略性新兴领域，中国已在部分环节建立起全球比较优势，相关产业链支撑具备持续性。

其次是“新”新基建。如今的“新”新基建更侧重于提升经济系统效率，例如推进数字化以降低社会物流成本，加强大都市圈内的交通枢纽建设，实现水、陆、空多式联运的衔接。这类投资能直接作用于全国统一大市场的构建与全社会成本的下行。

最后是绿色转型相关投入。在“双碳”目标下，绿色投资是长期主线，包括碳计算、碳追踪等基础能力建设，生产企业通过技改升级实现的降碳改造，还包括为适应新能源体系而进行的电网升级等。

三、服务业开放带来新机遇

赵伟认为，除了作为增长引擎，服务业本身正成为一个庞大的“投资蓝海”和创新舞台。

“服务消费与商品消费有本质不同，它需要生产者和消费者面对面、即时完成。这对供给模式、场景支撑，甚至时间分配都提出了新要求。”赵伟表示，服务消费的释放离不开相应物理场景的支撑，我国在人均运动场地、文化设施等方面仍有较大提升空间，相关投资需政府积极引导。“2025年以来，政府在科教文卫等公共服务领域的预算支出稳步增长，正为服务消费创造基础条件。”赵伟说。

赵伟认为，服务业开放不仅能刺激消费，更能带动投资、促进就业、激发创新，“年轻人有很多好点子，政府需要创造一个更包容的环境，让他们的创造力在服务领域涌现，这也将催生大量新业态”。

谈及具体的产业机会，赵伟建议沿着“人的基本需求”去思考。“比如，人口结构变化带来的‘一老一小’服务需求就是永恒的赛道。”他表示，老龄化社会催生出对医疗、保健、适老化改造乃至精神陪伴的庞大需求，而年轻一代对品质生活、发展型体验的追求，则推动文娱、体育、终身学习等市场的扩张。