国投瑞银基金会如何应对白银LOF投资者诉求？

今晚所有白银LOF人都在关心伊朗吧！

我下面说的话，可能很多投资者看了很不钟意，由于近期对金融市场的几次预测侥幸比较准确，因此有不少的朋友向我咨询金银趋势，但大部分问我的朋友，都是买了股票的白银有色和基金的白银LOF，问题也基本都是想问何时可以补仓再博，但这里一个是在白银市主营铅锌加工冶炼业务的公司，一个是溢价疯狂的白银LOF，说白了，专业的在这里面不多，但游资、散户、套利的在这里很多，这就造成了这两个是两市情绪化程度最高的标的，加上价格便宜，给了散户一种买的起，买了就涨，一直会涨的错觉，而证监会在1月初的两次强行压盘救市，居然都被游资和散户买了回去。

所以，平心而论，今天是怪国投瑞银改净值规则的时候么？如果今天白银涨30%，黄金涨20%，然后沪金、沪银涨停，但白银LOF打卡涨停，你们是什么心情，是不是还要埋怨呢？

我并不想做什么投资教育，我也没资格做，但我们平心静气的想想，很多人的生气和抱怨是不是源于你觉得赚少了，甚至还亏了！是不是你觉得是规则不合理，导致你卖不掉了？但从交易的角度看，你有没有想过自己的投资策略和投资方式？有没有忽视过市场多次善意的提醒？甚至，今天如果打开了，你是补仓还是割肉离场呢？我想很多人都是不甘心，等着抄底再赚回吧，而成熟的交易首先就是不博抄底，不赌逃顶！

反正，在我看来上到证监会，下到国投瑞银，在风险提醒方面还是OK的，只是有些规则比较生僻，别说投资者，我们专业的都要翻历史文件才能想起，但有一说一监管和机构哪个没劝投资者3次以上风险的？溢价50%的LOF，等于你用“150元人民币购买100元人民币”，这在正常的金融投资逻辑里根本就是不应该存在的现象！

当然，跌下去后，散户的信仰不会在第一次平台下跌时崩塌，但会在第二次平台下跌时疯狂，并在第三次确认底部时陷入绝望。而市场，似乎确实也有机会在等着散户，伊朗预期、特朗普交易预期、美联储预期，似乎还有各种可能，让市场再次疯狂，不过请注意各品种的价格节奏，和市场品种调整的先后周期！

不过，我可以统一回复下，我心目中的市场底部特征，首先就是特朗普开始回应市场变化的媒体问题时，并且盘面出现上涨放量，下跌缩量时，最重要的是价格出现在散户们共识预期以外的价格时，现在量化软件，甚至Polymarket之类的押注平台，都会监控社媒中的留言和大V文章中的价格数据，以此驱动投资模型。

现在我们再来回答下国投瑞银投资者诉求的问题！

一、投资者核心诉求

我搜集了下全网投资者最主要的4大诉求，其实都是源自2月3日白银LOF称已对基金资产进行重估后的净值和流动性变化！

首先，投资者要求解决流动性困境！由于该基金已连续五个交易日跌停，2月6日封单金额依然有近23亿元，“卖不出去”成为投资者的共同困境，核心诉求是打通退出渠道，缓解跌停封单压力，实现顺利赎回或卖出持仓份额，但投资者似乎忘记了白银LOF前面经过了多少个涨停，在舆论中显示出了明显的买入者心理表达！

其次，要求明确估值调整争议与赔偿。2月2日晚间，国投瑞银突发公告调整估值，导致基金单日净值暴跌31.5%，且估值调整被追溯适用于当日成交份额，投资者质疑此举违背公平原则，诉求明确估值计算逻辑、公开决策依据，并对因此产生的亏损给予合理赔偿。但这个我2月3日的文章里也已经写了，我查了下《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》，其在特殊市场环境下确实可以选择最能反映公允价值的估值方式，并兼顾合规性与投资者权益进行业务呈现。

接着，投资者要求透明化基金运作。众多投资者质疑基金前期持仓接近监管上限、溢价率失控时未充分披露风险，诉求定期公开持仓详情、溢价管控措施，以及应对极端行情的预案，要求杜绝信息滞后或隐瞒。有一说一，人家早就限购、停牌、风险提示三件套都上了，你们还说他不透明，真的也讲不过去！

同理，和上面一起的就是要求完善风险提示与沟通机制。有投资者反映，基金前期溢价率最高达64%时，未充分揭示估值调整及跌停风险，要求基金公司建立常态化沟通渠道，极端行情下提前发布提示，避免突发公告引发市场恐慌，但说真的，这个基本常识对市场而言就已经是最大的提示了。

二、国投白银LOF是不是也有改进的空间

当然，虽然市场没有感情，但极端行情叠加应对机制的缺陷，确实也是导致流动性枯竭与溢价失控的关键原因之一，确实别说散户，机构遇到的也不多

而作为国内唯一跟踪白银期货的LOF基金，其净值受国际白银价格影响极大，但各种限制叠加之下，其盯着的和自己实行的并不同步，1月30日国际白银单日暴跌近30%，创下1980年以来最差表现，而国内沪银主力合约也触及17%跌停限制，这时，LOF现金申赎T+2的机制短板，叠加基金前期因持仓接近10%监管上限暂停申购，导致套利资金无法入场平抑溢价，引发溢价率长期高企，当市场逆转时，便引发集中抛售，形成跌停闭环，今天在伊朗新闻的帮助下，该基金的溢价率仍高达28.73%，净值与场内价格严重背离。

其次，国投瑞银的估值调整虽声称是为避免净值虚高、保护全体持有人，但夜间突发公告、回溯调整的方式有争议，缺乏对中小投资者保护的温情。我前面说了，根据《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》这类指导办法，白银LOF这样做没问题！但回溯调整净值，确实也可能已经违背了《证券投资基金法》“公平对待所有持有人”的基本原则且基金公司未提前沟通，剥夺了投资者的决策时间，导致当日赎回的投资者措手不及，加剧亏损。

而这其实和我们市场长期存在的沟通环境很有关系，窗口传导效应下，最终往往是投资者被动接受！并且白银LOF后续信息披露不及时、对投资者疑问回应滞后，进一步削弱了投资者对基金公司的信任。

三、国投瑞银回应怎么看

从积极层面看，这是基金公司正视问题的信号，也是被动应对舆情压力的举措。此前投资者维权情绪高涨，投诉量激增，成立工作小组体现了其对投资者诉求的重视，一定程度上能缓解市场焦虑，也符合监管层“保护中小投资者利益”的要求，有助于避免舆情进一步升级。

不过，该回应仍停留在“表态层面”，未给出具体解决方案与时间表，属于“被动应对”而非“主动解决”，说实话也解决不了，赔偿更是很难。投资者应更关注后续具体行动，若迟迟无实质举措，可能引发更严重的信任危机，真金白银除非涨回来，不然真的很难真正安抚投资者，而如果让价格涨回来，这又会造成另一个问题，不谈价格操作，难道市场应该纵容这种高溢价博弈，从监管角度看，很难推行！

所以，在我看来，简单些，市场有那么多想抄底的，说不定可以发行个抄底者纾困基金，并引入做市商制度，增加场内份额供给，减少跌停封单压力，而且，如果有这个能力，也可以协调交易所放宽交易限制，适当延长交易时间或调整涨跌幅限制，为投资者提供更多退出机会并在合规前提下，适时恢复小额申购，引导套利资金入场，逐步平抑溢价率，打破跌停闭环。

同时，妥善处理赔偿诉求，化解维权纠纷。联合托管人、律师事务所，核查估值调整的合规性，对因估值回溯、信息滞后导致的投资者亏损，推出合理且现实的补偿方案，如手续费减免、份额补偿等

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