老牌韩妆业绩大涨，在中国却卖不动？

单季仅大中华区下滑！

作者| t t

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来源| 聚美丽

韩妆的发展格局来到分水岭，一边是新锐黑马的快速崛起，另一边则是众多老牌的持续低迷。

2月6日，韩妆三巨头之一的爱茉莉太平洋发布2025年Q4及全年业绩，不同于LG、爱敬的溃败，爱茉莉太平洋的营业收入和利润实现双增。

财报显示，爱茉莉太平洋全年实现销售总额42528亿韩元(人民币约201.16亿元)，同比上涨9.5%；营业利润较去年同期的2205亿韩元(人民币约10.43亿元)大幅上涨52%至3358亿韩元(人民币约15.88亿元)。

其中，第四季度销售额为11634亿韩元(人民币约55.03亿元)，较去年同期上涨6.6%，营业利润则却大幅下滑33%至525亿韩元(人民币约2.48亿元)。财报表示，主要归咎于海外市场的赤字，从去年同期的360亿韩元(人民币约1.7亿元)亏损41亿韩元(人民币约0.19亿元)。

△图源：爱茉莉太平洋

拉长时间范围来看，爱茉莉太平洋继2022年至2023年销售额连续两年下滑后，迎来重新增长。

不过，近五年的营业利润则浮动较大。2021年暴涨140.1%至3434亿韩元(人民币约16.24亿元)后，2023年暴跌近50%，此次又重回52%的增长，来到3358亿韩元(人民币约15.89亿元)，若能继续保持增速，2026年有望回到3500亿韩元(人民币约16.56亿元)的水平。

2025年，五大地区全线上涨！

聚焦到最新发布的财报来看，2025年，爱茉莉太平洋的五大地区全线上涨，且多数达到双位数涨幅。

韩国本土作为第一大市场，实现22752亿韩元(人民币约107.62亿元)的营收。财报披露，得益于核心品牌线上及MBS渠道销售额增长显著，同时免税渠道趋于稳定，跨境业务加速拓展全球市场。

其中，品牌方面，雪花秀与HERA分别贡献了本土销售额的29%与15%，成为业绩的主力，而其余品牌做出的贡献则较小。另从细分渠道来看，韩国本土的线上、MBS、百货商店渠道稳健增长，带动销售额增长5%，免税和跨境渠道因游客持续增长助力了8%的涨幅。

△图源：爱茉莉太平洋财报

增长最为亮眼的是EMEA地区，销售额大涨41.5%至2410亿韩元(人民币约11.4亿元)。主要品牌兰芝、悦诗风吟通过渠道多元化策略持续拓展市场，保持稳健增长势头，为整体业绩作出贡献。

相较之下，因受到上年低基数影响，中国在内的大中华区仅微增0.5%至5124亿韩元(人民币约24.24亿元)。反观亚洲其他地区的销售额为5247亿韩元(人民币约24.82亿元)，上涨14%。爱茉莉太平洋特别提到了印度尼西亚、印度新布局的国家表现强劲，带动区域整体增长，也侧面看出在竞争激烈、消费复苏节奏不一的市场环境中，增长仍面临压力。

值得注意的是，除了地区业绩的上涨，各品牌也有着不错的表现。

据爱茉莉太平洋官网信息显示，旗下共有包括雪花秀、兰芝等在内的多个品牌，涉及护肤、香水、彩妆等类别。

△图源：爱茉莉太平洋官网部分品牌截图

其中，第四季度在韩国免税渠道，雪花秀与AESTURA实现两位数增长，兰芝在欧洲免税市场亦稳步拓展；。值得一提的是，AESTURA通过核心产品“AtoBarrier365面霜”连续两年稳居韩国市场面霜销量榜首，销售额持续两位数增长势头。

△图源：AESTRA官网

整体而言，作为老牌韩妆三巨头之一，爱茉莉太平洋稳住了。2025年，通过本土市场深耕与海外多区域拓展，爱茉莉太平洋交出了一份全线增长的业绩答卷，尤其在新兴市场开拓上表现。然而，不同区域增速差异显著，在关键的大中华区市场增长乏力。

韩妆巨头再度败走中国

而在上述看似亮眼的业绩背后，也存在韩妆企业们统一尚未解决的难题——改善中国业绩。

如此前发布全年业绩的另一韩妆巨头——LG生活健康，中国虽为其海外第一大市场，但也是海外区域中唯一下滑市场。

虽然爱茉莉太平洋全年实现0.5%的微增，但是在华困境仍存。在前一季度中，大中华区还处于所有地区增速首位，但是聚焦最新单季来看，却成了五大区域中唯一下滑的市场。

从销售额看，大中华区在海外市场中已排至第三，Q4下降9.9%至1410亿韩元(人民币约6.67亿元)。财报披露，主要受中国地区销售额下滑拖累。

△图源：爱茉莉太平洋财报

爱茉莉太平洋在中国的溃败不仅体现在业绩上，其旗下各品牌市场端的表现，同样说明了这一点。

近年来韩妆的闭店潮延续至今，收缩业务成在华主线，而这其中的多数品牌来自爱茉莉太平洋、LG生活健康这些老牌韩妆集团。

聚焦到爱茉莉太平洋来看，从大众熟知的兰芝、雪花秀，到声量较小的AP嫒彬，无一例外。且从品牌定位来看，多数以高端品牌为主，这也与近年来整体高端品牌增长乏力有关。

新锐势头迅猛，老牌如何守住份额

中国市场份额的丢失，只是当前老牌韩妆的痛点之一，更大的挑战是，韩妆的竞争格局已开始在无形中改写。

正如开头所说，韩妆新锐黑马快速崛起，老牌企业持续低迷。就已发布财报的韩妆企业来看，确实如此。

最为典型的黑马企业为APR，其以三位数暴涨的营业收入和营业利润已超过老牌韩妆爱敬。其3653亿韩元(人民币约17.28亿元)的营业利润，缩小了爱茉莉太平洋集团间的差距。LG生活健康虽凭借厚实的家底，营业收入尚且能排在第二，但是287亿韩元(人民币约1.36亿元)的营业利润却暴露了其业绩疲软的处境。

另据韩国经济日报相关报道，被称为韩国欧莱雅的Goodai Global准备上市，若其能成功实现上市，整体韩妆的竞争格局或许又将被改写。

总的来说，相较于爱敬、LG的双降，爱茉莉太平洋的业绩整体表现稳健。不过，当前这些老牌韩妆能否守住其稳固地位，还有待观望。

但是中国市场的复苏或许可能成为重要的增长动能，如各家韩妆巨头在华均下降的情况下，APR的大中华区却实现了10%的增长。未来，韩妆的竞争格局将会更加激烈，而中国地区无疑会是各家必争之地，韩妆能否改写在华遇冷的局面，也充满诸多未知。

注：文中汇率换算：1韩元≈0.0047元人民币

信息来源：爱茉莉太平洋财报、韩国经济日报

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