叮咚买菜的“归宿”

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美团以7.17亿美元初始代价收购叮咚买菜全部已发行股份，同时，转让方——叮咚买菜股东等可从目标集团提取不超过2.8亿美元现金，进而使得这笔收购案“总值”达到了9.97亿美元左右。

以截至2025年9月，叮咚买菜月购买用户超过700万来计算，此笔收购案，美团对月购买用户的平均“定价”是：142美元一位左右。就是说，美团以平均142美元价格“购买”了一位月购用户。

由此，这笔交易也印证了《商业观察家》之前的判断，随着外卖即时零售大战的推展，它在推高本地生活的交易流量，及背后相关资产的价格。握有真实交易流量（高复购）的企业，将比之前更值钱。

之于叮咚买菜而言，既然美团愿意花这么高的价格来收购，那么，未来也就不用太担心会被“无视”，因为叮咚买菜身上有美团想要东西，有能在美团业务盘内做“放大”的东西与能力。

叮咚买菜的“归宿”——未来在美团的业务盘内有可能会承担一些重要职能。

一

省钱

要了解被收购后的叮咚买菜，未来会扮演何种角色，首先就要搞清楚美团的收购意图是什么？

省钱。

美团收购叮咚买菜是为了省钱。

想象一下，假如是其他巨头，比如京东收购叮咚买菜，在叮咚买菜的主力盘市场——华东市场，接下来会发生什么？

会有新一轮巨头之间的大消耗战。

美团收购叮咚买菜，则可以一定程度避免叮咚买菜被其他巨头收购后的消耗战。

目前，在江浙沪华东市场，规模以上的自营前置仓生鲜玩家主要有四家，美团旗下的小象超市、叮咚买菜、盒马、山姆前置仓，其中，叮咚买菜握有超过30%的市场份额。

其他巨头企业这个时候如果想要进入华东市场，不通过收购，而是自己一家家去开仓开店来构建前置仓的网络效应，大规模补贴培养新消费习惯去做规模的月购用户数，其所要付出的耗费，无论是金钱上的耗费，还是时间上的耗费，都将非常巨大。

美团收购叮咚买菜，等于抬高了市场准入门槛——今后在华东市场上，就没有规模的前置仓资产可以购买了（盒马与山姆不会卖），其他巨头玩家要进来，就只能通过更耗时更耗费的方式去“自建”了。

这个时候，如果华东市场短期内还要打消耗战，通过收购叮咚买菜所带来的整体份额优势，美团也将会处于一个有利位置，其加强了华东市场的存在，即便再打消耗战也会更“节省”。

所以，尽管美团此次是以高价的方式“截胡”叮咚买菜，实际上却是为了省钱。

一些市场人士由此也对《商业观察家》称：“此笔收购，再贵50%都是值得的，叮咚买菜其实是可以把价格卖得更高的，因为这是一笔1+1大于2的收购合并。”

对于美团来讲，此次收购叮咚买菜，也是“破例”了，为叮咚买菜“破例”了。

之前，在本地生活领域，只要是美团亲自下场做的赛道做的业务，美团基本都不会再去做同类型的行业横向收购，它会把所有资源投入到自有业务来打市场。

此次，在做了小象超市后，美团“破例”做了收购，一方面可能说明，市场环境变了，以往美团面临的是中小创业公司的竞争，美团有规模优势。现在，美团面临的是大资金巨头之间的竞争。那么，相关的市场打法也要变。

另一方面，叮咚买菜身上肯定也有能在美团业务盘内，做放大的能力与优势。因为如果没有可供“放大”的价值，那也不值得高价去买。

二

价值

叮咚买菜能做放大的价值是什么？

首先，是用户价值。

叮咚买菜目前的用户盘中，主力用户群是25-40岁左右的家庭女性，购买力相对高一点，是从吃餐饮外卖走向吃健康食品的消费群，它跟美团以年轻用户为主体的用户盘，有一定差异，也是小象超市没有完全覆盖到的用户群。

而一个用户群的背后对应着一套相关的细分服务能力。

在华东市场，小象超市用户定位相对叮咚买菜要低一点，价格敏感性人群也要更多。叮咚买菜则跟盒马的用户群有更多的重叠，尤其是叮咚买菜在做4G品质转型之后，“改善生活去盒马”也适用于叮咚买菜了，在华东的很多城市，现在，叮咚买菜的线上单量都要高于盒马。

所以，叮咚买菜可以把它这套服务中端、中高端用户群的能力带给美团，并在美团的资源盘里做“放大”。

比如美团的即配能力很强，送得快，行业第一快；得益于服务中端及中高端用户群，叮咚买菜在华东市场的品控、选品能力其实更强，这就可以做结合与相互放大。

其次，是优质供给。

超市业务，本质上是在做本地的饮食解决方案，超市的跨区域复制之所以困难，就困难在中国各区域市场的饮食习惯差异较大，超市企业很难通过一套供应链来服务全国市场。由此，叮咚买菜在华东建立的这套用户服务能力，背后是一套独有供应链所支撑出来的、适配本地的、更高效率的饮食解决方案，其他玩家想要完全复制与照搬，没有那么容易的。

所以，叮咚买菜供应链有价值，可以在美团的资源盘里做“放大”。

美团则是要做一个即时零售大流量平台，大平台的基础则要有多样性的供给，能有更多不同的、优质的供给，从而通过多样性的供给，做出更大的生态、更大的流量平台。

之前，因为竞争等原因，叮咚买菜没有入驻美团，未来可以了。双方合力可以共同来做大流量池——叮咚买菜的营销资源可以投向美团平台，美团的营销资源未来也可以更多投向叮咚买菜。

供给层面，叮咚买菜的品质商品体系入驻美团之后，也能提升美团平台口碑，增强平台的信赖感。

因为如果平台缺乏优质供给，是一些供应链来源不清，品质和体验没有保障的供给，那就会反噬平台口碑。叮咚买菜85%的生鲜品项则都是源头直采，有差异化，是能控品质的。

最后，是买一个智能化应用空间。

前置仓离社区近，是做仓到社区的固定配送路线。它其实很适合无人车、无人机配送，以及仓内做AI机器人分拣等智能化应用。

由此，买叮咚买菜，也是买一个智能化应用空间与场景。

未来，无论线下门店，还是前置仓，它的发展方向都是要变成一个智能化的空间，通过智能化来提升效率。前置仓则由于不需要现场服务顾客，它的智能化应用复杂程度其实更低，会相对更容易。

由此，抢先构建出前置仓的覆盖规模与密度，对于后续的智能化应用，会有很大价值。因为智能化的投入非常高，没有足够多的“应用”来做成本“摊薄”，就支撑不了这样的巨量投入。

几十个前置仓、几百个前置仓是养不出智能技术的。只有几万个前置仓、十万级的前置仓，或许才可能支撑起智能技术的巨量投入与研发。

所以，美团收购叮咚买菜，有可能不只是要叮咚买菜现在所拥有的这1000个前置仓，而是要整套开仓与仓端管理的能力。因为现在小象超市+叮咚买菜总计2000个前置仓，对于做智能化空间来讲，还是不够的，未来可能还需要大开。

商业观察家

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