背靠农行陷发展困局 农银汇理基金业绩规模双承压 |基金观察

来源：中国能源网

作为背靠中国农业银行的老牌银行系公募基金公司，农银汇理基金曾凭借股东方强大的渠道优势与资金背书，实现管理规模的快速攀升，巅峰时期规模突破2679亿元。然而近一年来，这家昔日银行系公募“优等生”却遭遇多重发展瓶颈，产品业绩惨淡、基金经理履职不佳、管理规模持续缩水、持有人大会两度流产等问题集中爆发，深陷舆论漩涡。据悉，该公司2022—2024年净利润连续三年下滑，从高点6.48亿元降至2.48亿元，降幅达61.7%，风光不再。

业绩崩塌：权益类产品成重灾区

在整体公募市场行情回暖的背景下，农银汇理基金的业绩表现却持续低迷，其中权益类产品成为亏损重灾区。据国泰海通证券数据显示，农银汇理基金近三年主动权益绝对收益率为-32.43%，在全行业排名中跌入倒数10%的区间，大幅落后于行业平均水平。多只重点权益产品亏损幅度远超同类，部分产品长期在清盘线边缘挣扎，农银汇理品质农业股票型基金堪称典型。

公开资料显示，农银汇理品质农业成立于2022年11月，产品定位聚焦品质农业主题，合同约定股票资产占比80%—95%，其中农业主题股票占比不低于80%。但Wind数据库2026年1月23日的数据显示，截至当日，该基金A类份额净值仅0.8485，C类份额0.8371，成立以来始终在面值以下运行；近一年A类收益为16.76%，远不及22.74%的业绩基准，与沪深300同期23.63%的表现差距明显，近三年跌幅更是高达15.66%，大幅跑输中证大农业指数同期涨幅。另有数据显示，截至2025年12月9日，该基金A类份额累计净值0.7679元，成立以来亏损23.21%。

业绩持续低迷直接导致产品规模大幅缩水。Wind数据库2025年12月31日数据显示，该基金成立初期规模为2.7亿元，截至2025年三季报披露时，规模已降至0.32亿元，缩水幅度超88%。更值得关注的是，这只主打农业主题的基金，实际持仓却与主题严重背离。截至2025年四季度末，其前十大持仓股包含东鹏饮料、云天化等非农业标的，制造业配置占比高达73.66%，与产品定位严重不符。

事实上，农银汇理品质农业自成立初期便深陷清盘危机。2023年2月23日，该基金首次发布清盘风险公告，称若截至2023年3月22日连续50个工作日基金净资产低于5000万元，将启动清盘程序。此后，该基金规模多次出现异常波动，多次在触及清盘线后“精准救场”：农银汇理曾动用固有资金1500万元自购“自救”，另有一家机构投资者申购1864万份份额。此外，该基金还存在机构“卡点申购”现象，多次在接近清盘线时出现机构短期申购、随后快速赎回的情况，规模忽上忽下。

为进一步降低清盘难度，农银汇理于2024年10月修改该基金强制清盘条款，将“连续50个工作日净资产低于5000万元即清盘”调整为“需召开持有人大会并审议通过后方可清盘”，显著提高了清盘门槛。值得注意的是，此次条款修改的持有人大会顺利召开，与该基金后续两次持有人大会的惨淡局面形成鲜明对比。2025年以来，该基金两次召开持有人大会审议持续运作相关议案，均因参与表决的基金份额未达到权益登记日总份额的二分之一而宣告失败，且两次大会均只有基金公司自身参与表决，无其他投资者响应，持有人大会形同虚设。农银汇理对此解释称，修改清盘条款、挽留亏损基金是“为服务‘三农’事业、保障投资者长期利益着想”。

基金经理动荡：核心人才流失

业绩崩塌的背后，是农银汇理基金经理团队的持续动荡与履职能力的不足。2020年，农银汇理明星基金经理赵诣横空出世，但其一年多后便功成身退奔赴泉果基金，他留下的产品交由张燕、陈富权、邢军亮、谷超等多位基金经理接管，而这些产品此后均以稳定亏损的表现，跻身基民“避坑名单”常客。据悉，赵诣离任后，其曾管理的四只基金最大回撤均超40%，截至2025年11月，仍有3只近三年收益为负。

农银汇理投资部副总经理谷超，这位拥有易方达、国泰基金从业背景的硕士研究生，自2021年加入农银汇理后，管理的4只基金全部亏损，任职期内最大亏损幅度达24.11%。

Wind数据显示，截至2026年1月23日，谷超管理的农银汇理创新成长任职回报率为-24.11%，同类排名2014/2398，处于倒数16%；农银汇理尖端科技任职回报-14.98%，年化回报-3.52%；农银汇理信息传媒A任职回报-5.26%，算是其管理产品中表现相对较好的一只。谷超长期重仓互联网、传媒等传统赛道，未能及时切换至AI、算力等新兴领域，却在定期报告中将亏损归咎于市场波动。目前，其管理规模已从顶峰时期的11.38亿元减半至5.35亿元，但管理产品数量未变。

另一位基金经理邢军亮则陷入风格固化的困境。他管理的农银汇理新能源主题A，尽管近一年收益达40.65%，但近三年亏损7.59%，远不及同类基金近三年21.44%的平均收益率，自2021年11月3日任职以来，总回报为-33.92%，排名几乎垫底。

值得注意的是，邢军亮曾于2024年以该基金255.97%的收益率新晋近三年主动权益基金业绩“冠军”，如今业绩大幅回落，反差显著。作为新能源领域的“老兵”，邢军亮持仓长期聚焦光伏组件、锂电材料等传统领域，对储能、钠离子电池等新兴方向布局不足，且其管理的农银汇理绿色能源精选与农银汇理新能源主题A前十大持仓重合度超60%，缺乏差异化管理。

规模缩水：渠道优势弱化

业绩低迷与基金经理动荡，直接传导至管理规模层面，农银汇理基金的规模缩水态势持续加剧，曾经的渠道优势正在逐步弱化。作为背靠农行的银行系公募，农行网点曾是其最核心的销售渠道，但随着公募行业竞争加剧、银行渠道代销费率谈判加剧，以及投资者对农银汇理产品信任度下降，其通过农行渠道的募资能力大幅下滑。

Wind数据显示，截至2025年末，农银汇理管理规模为2260亿元，较2021年巅峰时期的2679.79亿元缩水近13%，行业排名跌至第38名；截至2025年9月末，其管理规模进一步降至2189.59亿元，行业排名第37名，较2021年6月末减少490.2亿元。其中，权益资产规模下滑最为明显，从2021年近800亿元的峰值，断崖式下跌至2025年中的不足300亿元，权益类与债券类基金规模均出现双重下滑，截至2025年9月末，权益类基金规模减少312.34亿元，降幅达46%，债券类基金减少305.53亿元，降幅达23.4%。

更严峻的是，农银汇理基金的新增募资难度不断加大，近一年新成立的产品中，多只出现发行失败、延长募集期的情况，即便顺利成立，首募规模也普遍偏低，多数产品首募规模不足5亿元，与行业内头部公募动辄百亿的首募规模形成鲜明对比。

事实上，农银汇理基金的发展困局，并非单纯的行情因素导致。从投研体系来看，农银汇理的投研团队规模相对较小，且投研人员流动性较大，核心投研人员的流失，导致公司的投研体系难以形成稳定的投研逻辑和核心竞争力。

值得注意的是，该公司近期仍在发力新产品，于2026年2月2日推出农银瑞恒债券基金，以“固收+”模式试图寻求突破，但市场反响尚待观察。（李孟鹏 特约撰稿人 石省昌）