岛内居民零关税来了！海南自贸港建设再提速，受益上市公司全梳理

一、行业现状：自贸港建设步入成熟期，消费市场基础坚实

海南自贸港自封关运作后，“一线放开、二线管住、岛内自由”监管体系全面落地，成为政策落地的核心制度支撑。2025年海南接待国内外游客1.06亿人次，旅游消费达2254.32亿元，入境游客同比增长35.2%，国际旅游消费中心建设成效显著 。离岛免税市场持续火热，2025年12月至2026年1月三亚离岛免税购物金额31.22亿元，同比增长38.81%，商品供给与消费需求形成良性循环 。

当前海南免税体系已形成“离岛免税+离境免税”双架构，此次岛内居民零关税政策落地，填补了本地消费免税空白，实现对游客、境外人员、岛内居民的全客群覆盖。政策实施前，海南跨境电商进出口额2025年同比增长80%，高新技术产业营收增长40%，产业结构从旅游单一依赖向多元发展转型，为零关税政策落地提供了产业配套与消费场景支撑。同时，海南已实现86国免签入境、92条国际客运航线覆盖，基础设施与服务体系持续升级，多语种服务、外卡支付等配套完善，为零关税商品流通奠定了基础 。

二、市场情况：政策激活本土消费，形成三重市场增量

本次零关税政策聚焦食品饮料、日化用品等居民日常消费品类，每人每年1万元免税额度且不限购买次数，直接激活岛内千万级居民的消费潜力，推动海南消费市场形成三大增量。

一是本土消费增量，岛内居民涵盖本地户籍人口、常住境外人员等群体，日常刚需品免税后价格较内地降低30%-50%，显著降低生活成本，预计将带动本地日用消费品进口额年均增长25%以上。政策落地首日海口海关数据显示，相关免税商品销售额同比激增61%，市场承接能力强劲。

二是消费场景增量，政策要求指定经营场所销售，推动海南零售终端向“免税+日常消费”融合转型，海口、三亚核心商圈将新增大量免税消费专区，倒逼零售企业升级供应链与门店运营能力，形成“日常消费+免税购物”的复合场景。

三是产业联动增量，零关税商品进口带动物流、仓储、跨境贸易等配套需求，琼州海峡客滚运输量预计增长20%，保税仓储、冷链物流需求激增，推动海南从“消费端”向“流通端”产业延伸。同时，零关税政策与“加工增值超30%免关税”政策形成联动，部分进口商品可依托海南加工基地实现本土化加工，进一步降低流通成本。

从竞争格局看，当前海南免税市场仍由头部企业主导，中国中免市占率超82%，但本次政策聚焦日用消费品，为海南本地零售企业提供了切入免税赛道的机会，市场竞争将从高端奢侈品向大众消费品延伸，形成“头部企业主导高端、本地企业深耕大众”的格局。

三、核心机遇：全链条红利释放，四大赛道迎发展窗口

本次零关税政策并非单一消费刺激政策，而是与海南自贸港整体政策体系协同的重要举措，从商品进口、流通消费、产业配套到区域协同，释放全链条红利，四大核心赛道迎来明确发展机遇。

（一）免税零售赛道：客群与品类双扩容，市场空间再打开

政策实现免税客群从“游客”向“居民”延伸，品类从“高端奢侈品”向“大众日用品”拓展，免税零售市场规模将进一步扩容。2025年海南离岛免税销售额预计800亿元，此次政策落地后，叠加岛内居民消费需求，预计2026年海南整体免税消费规模将突破1000亿元。同时，指定经营场所的要求将推动免税零售网络向海南市县下沉，打破当前免税店集中于海口、三亚的格局，形成全域免税消费网络。

（二）跨境物流赛道：商品流通需求激增，物流体系升级加速

零关税商品进口与流通将直接带动跨境物流、保税仓储、本地配送需求。海南与东盟国家海运时效已缩短至3-5天，政策落地后，进口日用消费品的物流需求将推动洋浦港、海口港进一步提升装卸效率，智能卡口、海关监管查验区等配套设施将持续完善。同时，琼州海峡作为海南与内地的物流枢纽，客滚运输量增长将倒逼物流企业升级运力，新能源滚装船、智慧物流系统等将成为布局重点。

（三）本地零售赛道：切入免税赛道新契机，业态升级加速

本次政策为海南本地零售企业提供了参与免税业务的重要契机，相较于头部企业聚焦高端品类，本地企业更熟悉岛内居民消费习惯，在日用消费品的选品、门店布局、本地配送等方面具备优势。本地零售企业可通过与免税运营企业合作、获取指定经营资质等方式，切入零关税商品销售赛道，推动自身业态从传统零售向“免税+日常”融合升级，提升市场竞争力。

（四）跨境贸易赛道：政策联动形成闭环，进出口业务提质增效

零关税政策与“加工增值超30%免关税”“15%企业所得税”等政策形成联动，构建“进口-加工-消费-出口”的跨境贸易闭环。企业可依托海南零关税优势进口日用消费品原料，经加工增值后内销或出口，享受关税减免与税收优惠，推动海南跨境贸易从“商品流通”向“产业加工”升级，进一步提升海南在RCEP区域贸易中的枢纽地位。

四、受益上市公司分析：龙头领衔，细分赛道标的凸显价值

本次零关税政策落地后，免税零售、跨境物流、海南本地零售、机场港口等领域上市公司将直接受益，不同企业依托自身资源与技术优势，在政策红利中迎来差异化发展机遇，以下为核心受益标的的投资价值与技术优势分析。

（一）免税零售龙头：中国中免（601888）

投资价值：公司为全球最大免税运营商，在海南运营6家免税店，市场份额超82%，2025年上半年海南地区收入占比超53%，是海南免税市场的绝对龙头。此次政策落地后，公司可快速将日用消费品纳入免税商品清单，依托现有线下门店与供应链体系，抢占岛内居民消费市场，预计政策将推动公司2026年业绩增长30%以上。同时，公司海口国际免税城已具备新品类拓展能力，宠物用品、便携乐器等新品类上架即售罄，印证了其供应链与运营能力。

技术优势：公司拥有成熟的全球采购供应链，与超1000个国际品牌建立深度合作，可实现零关税商品的高效采购与快速上架；搭建了线上线下融合的销售体系，线上商城可实现免税商品预约、购买、提货一体化，线下门店布局合理，覆盖海口、三亚核心商圈与交通枢纽；具备完善的海关监管对接系统，可实现免税商品的全流程溯源，满足政策监管要求 。

（二）机场港口标的：海南机场（600515）

投资价值：公司运营海口美兰、三亚凤凰两大核心机场，免税店租金贡献公司60%利润，是免税消费的核心场景运营商。2025年海南入境游客突破150万人次，政策落地后，岛内居民消费与游客消费双轮驱动，将推动机场旅客吞吐量与商业消费持续增长，预计2026年公司机场旅客吞吐量突破4000万人次，商业租金收入增长45% 。同时，公司依托机场资源，可进一步拓展免税提货点、指定经营场所等业务，提升资源利用效率。

技术优势：公司拥有成熟的机场商业运营体系，在免税店招商、品类布局、客流转化等方面具备丰富经验；搭建了机场智慧商业系统，可实现客流分析、商品销售数据实时监控，为免税商品布局提供数据支撑；机场海关监管设施完善，可满足零关税商品的查验、存储、提货等全流程需求，保障商品高效流通。

（三）物流龙头：海峡股份（002320）

投资价值：公司垄断琼州海峡90%客滚运输份额，是海南与内地物流联通的核心载体。此次政策落地后，零关税商品流通与岛内消费升级将推动琼州海峡货运量增长20%以上，公司跨境物流收入有望翻倍。同时，公司新增10艘新能源滚装船，布局“内地-海口-东南亚”中转通道，可依托RCEP红利进一步拓展跨境物流业务，提升长期增长空间。

技术优势：公司拥有完善的琼州海峡客滚运输网络，在港口装卸、航线运营、调度管理等方面具备核心优势；搭建了智慧物流调度系统，可实现船舶运力、货物运输的实时调度，提升运输效率；新海客运枢纽配备海关监管查验区，可满足零关税商品的跨境物流监管要求，实现“港关一体化”运营。

（四）海南本地零售标的：海汽集团（603069）

投资价值：公司为海南本地交通与零售龙头，拟收购5万㎡海旅免税资产，152个客运站可转型为免税提货点，构建“交通+免税”闭环体系。此次政策聚焦岛内居民日常消费，公司依托客运站网络下沉市县的优势，可快速布局零关税商品提货与销售点，填补海南市县免税消费空白。同时，公司熟悉海南本地消费市场，在日用消费品的选品与本地配送方面具备天然优势，有望成为岛内居民免税消费的核心载体。

技术优势：公司拥有覆盖海南全域的客运站网络，线下触点多，可实现零关税商品的就近提货与销售；搭建了交通与零售融合的数字化平台，可实现车票预订、免税商品购买一体化；与海南本地物流企业合作紧密，具备完善的本地配送体系，可满足岛内居民日常消费的即时配送需求。

（五）基建配套标的：海南瑞泽（002596）

投资价值：公司为海南最大混凝土供应商，市占率超40%，海南自贸港封关配套工程、免税城建设、物流园区升级等均带动公司建材需求。此次零关税政策落地后，指定经营场所建设、保税仓储扩容等基建需求将进一步释放，2025年Q3公司订单额同比增长33%，政策红利下公司订单将持续增长。同时，公司切入装配式建筑业务，参与免税城建设，毛利率提升至28%，业务结构持续优化。

技术优势：公司拥有海南全域的建材生产与配送网络，可实现建材的就近供应，降低运输成本；掌握装配式建筑核心技术，施工效率较传统建筑提升50%，契合免税城、物流园区等快速建设需求；具备完善的质量管控体系，产品质量符合海南基建工程高标准要求。

五、投资价值与风险提示

（一）整体投资价值

本次零关税政策是海南自贸港建设的重要落地举措，实现了自贸港政策红利向岛内居民的普惠，同时推动海南消费市场与产业体系的双重升级。受益上市公司中，龙头企业依托现有资源与技术优势，将率先抢占政策红利，业绩增长确定性高；细分赛道标的如本地零售、区域物流企业，具备估值低、弹性大的特点，有望在政策落地后实现业绩与估值双提升。长期来看，随着海南自贸港政策体系持续完善，核心受益标的将充分享受区域发展红利，投资价值凸显。

（二）核心风险提示

1. 消费透支风险：岛内居民每人每年1万元免税额度存在上限，若短期消费集中释放，可能导致后续消费增速放缓，需关注客单价与复购率变化；

2. 市场竞争风险：免税牌照稀缺性下降，王府井等企业加速布局海南免税市场，同时本地零售企业切入日用消费品免税赛道，将导致市场竞争加剧，头部企业市占率或出现下滑；

3. 供应链风险：海南免税商品供应链仍依赖海外采购，部分商品从海外到海南的物流周期达15-20天，库存周转率较低，缺货率达15%，若供应链出现波动，将影响商品供给；

4. 政策迭代风险：零关税商品清单实行动态调整，若后续清单品类收缩或额度调整，将直接影响相关企业的经营业绩，企业需强化库存管理与政策研判能力。