深圳明星公司，刚刚IPO了

（来源：东四十条资本）

一家深圳明星公司成功登陆A股。

2月5日，北芯生命正式敲钟，成为重启科创板第五套标准后，该标准下第三家、医疗器械行业首家成功上市企业，也是2024年以来首家在科创板成功上市的医疗器械企业。开盘不久，他们的股价较发行价17.52元上涨超218%，市值超过200亿元。

在海归博士宋亮的带领下，北芯生命成立以来便持续布局了冠状动脉疾病、外周血管疾病及房颤等领域，最终成功改写了中国冠状动脉疾病临床精准诊断完全依赖进口产品的局面。

这番亮眼成绩的背后，离不开红杉中国、启明创投、国投创合、荷塘创投、松禾资本、倚锋投资、夏尔巴投资、博裕资本、德诚资本、太平医疗等机构的支持。

伴随着IPO的钟声，众多投资人也终于迎来收获时刻。

海归博士创业，干出一个深圳明星IPO

北芯生命的故事，得从一位海归博士讲起。

拿到美国华盛顿大学生物医学工程博士学位后，想做科技成果转化的宋亮没有选择去哈佛大学继续做研究，而是于2011年加入重视人才的中国科学院深圳先进技术研究院，最终建立了生物医学光学与分子影像研究室。

经过长期研究及与业内交流，他判断血流储备分数（FFR）将会广泛应用于临床，而改进该技术则能提高产品的普及率。在宋亮看来，这是一个真实的临床需求，同时好产品一定可以获得临床认可。

为了将所学的生物医学工程技术服务于临床，身为中国科学院深圳先进技术研究院生物医学光学与分子影像研究室创始主任的他选择停薪留职，并于2015年12月联合业内资深人士在深圳创办北芯生命。

根据心血管疾病诊疗临床需求和前沿技术发展，北芯生命成立以来便持续布局了冠状动脉疾病、外周血管疾病及房颤等领域，最终成功改写了中国冠状动脉疾病临床精准诊断完全依赖进口产品的局面。

除了推出中国首个获批的自主创新60MHz高清高速国产血管内超声（IVUS）产品，他们的FFR测量系统成为金标准FFR领域内中国首个获国家药监局批准的国产产品，填补了中国在金标准血流储备分数测量技术领域的空白。

宋亮曾直言，最有价值的产品创新，不简单追求技术突破，而是在对临床、市场需求实事求是地广泛调研和深刻思考后，为极致地满足这些真实需求，主动、高效地研发并推出最符合真实需求的技术解决方案。

对创新的重视，不仅让这家公司在技术上有大的突破，还很快使他们获得了市场的认可。

在IVUS产品上市后，北芯生命便取得国产第一的市场份额，同时也降低了国内市场对进口产品的依赖程度。此外，他们的FFR系统上市次年，也拿下国内市场30.6%的份额。

经过十年的发展，这个中国首家拥有血管内功能学FFR及影像学IVUS产品组合的医疗器械公司，最终成功推开A股的大门。

服务千家医院，一年入账数亿元

围绕精准经皮冠状动脉介入治疗（PCI）市场，北芯生命全面布局了精准介入解决方案及产品管线。

时至今日，这家公司累计向市场推出11个产品，目前在研产品共有6个，覆盖了IVUS系统、FFR系统、血管通路产品、冲击波球囊治疗系统及电生理解决方案等五大产品类别。

作为他们的核心产品，IVUS系统能对血管结构进行超声成像，可实时显示血管壁病变的形态、性质及病变分布，用于精准指导PCI策略（支架尺寸选择和支架放置位置等）并评估术后支架与动脉壁的贴壁情况。

至于另一款核心产品——FFR系统，则能通过直接测量FFR，使医生可对冠状动脉疾病患者的心肌缺血程度进行精准诊断，定位导致患者缺血的狭窄病变位置，指导后续PCI治疗策略及进行术后疗效评估。

技术的领先与过硬的产品，不仅让北芯生命的IVUS系统在中国约1000家医院实现了临床应用，还使得这家公司的FFR系统已覆盖中国30个省市的医院，并在全球约1000家医院实现了临床应用。

市场的认可，关键在于他们对科学、技术、临床实际、患者和医生的尊重。在启明创投合伙人张奥看来，宋亮制定了一个做好产品组合和公司能力建设的战略布局，并在此布局下，不一味追求注册速度，而是始终坚持打造最好的、有差异化的、有充分竞争力的产品。

也正是在这个过程中，这家公司实现快速发展，同时业绩持续向好。翻看招股书，他们的收入从2022年超9200万元，增长到2023年约1.84亿元，并在2024年飙升到约3.17亿元，同期的毛利率均保持在63%以上。

由于在产品研发和市场推广方面投入不小，再加上核心产品还处于商业化早期，北芯生命目前仍处于亏损状态。在2022年至2024年，这家公司的净亏损分别约为3亿元、1.55亿元和0.54亿元，呈现收窄趋势。

随着有源介入医疗器械创新产品体系的建立，他们有望持续实现研发成果高效转化，并不断提升自身竞争力。

红杉、启明看好，一路融到D+轮

这些成绩背后，离不开众多投资者的支持。

由于创新医疗器械的研发、获批上市和产业化是一个周期长、风险高、投资大的过程，没有足够的资金支撑，往往难以长期实现快速发展。宋亮曾坦言，北芯生命的发展一直离不开外界的支持。

一路走来，这家公司身后汇聚了红杉中国、启明创投、国投创合、荷塘创投、松禾资本、倚锋投资、夏尔巴投资、博裕资本、德诚资本、太平医疗等机构。

与国内擅长孵化的连续创业者和中国科学院深圳先进技术研究院的交流，成功让红杉中国发现并投资了北芯生命。从2018年领投B轮融资，到持续参与这家公司后续每一轮融资，红杉中国最终成为他们的第一大机构股东。

“北芯生命是红杉中国深耕心血管精准诊疗赛道的重要战略布局。”红杉中国董事总经理曹弋博直言，“我们认为真正的国产替代不应止步于复制，而在于超越。北芯生命通过国内首个获批上市的60MHz高清高速IVUS产品与国产直接测量FFR系统，证明了中国企业完全具备在更高级别的竞技场上，通过技术反超来重塑市场格局的能力。”

到了2020年2月，这家公司又获得国投创合、荷塘创投、松禾资本、倚锋投资、夏尔巴投资和红杉中国等投资。据宋亮回忆，他与松禾资本创始合伙人罗飞在科研、技术转化、产业落地等方面的见解趋同，“松禾十分理解北芯的诉求，我们的价值观是一致的，可以说是一拍即合。”

“北芯生命的成功上市，是国产高端医疗器械行业自主创新的重要里程碑。”罗飞表示，“松禾资本早在投资初期，就看好北芯生命团队在心血管介入领域的技术积淀与临床洞察力，其核心产品实现了从‘0到1’的突破，真正解决了临床未被满足的需求。”

9个月后，北芯生命又完成C轮融资，由启明创投领投，高远瑞研、红杉中国、国投创合、泰煜投资等跟投。就在这笔融资完成的2个月前，该公司的FFR系统及其配套的压力微导管获批上市，这无疑对资本极具吸引力。

在投资北芯生命之前，启明创投在心血管和其他医疗器械领域已经有不少成功的案例，不仅对创新医疗器械有比较深的理解，同时对心血管介入领域庞大的存量市场和活跃的增量市场始终有很强烈的兴趣。

“认识北芯生命的时候，我们对公司展示的丰富的产品管线布局，以及管线中核心产品的差异化优势与领先竞争力，非常认可。”据张奥透露，启明创投相信这些成绩体现了宋亮及团队对行业的理解和态度，以及踏实严谨、说到做到的风格。

到了2021年6月，这家公司完成博裕资本、德诚资本、红杉中国、启明创投等投资。当时间来到2022年9月，北芯生命又完成D+轮融资，投资方包括夏尔巴投资、红杉中国、太平医疗等，自身的估值也达到约53亿元。

上市前，宋亮直接持股约16.15%，为第一大股东，拥有约29.57%的表决权；红杉中国持股约10.27%，为外部第一大股东。如果按照200亿元市值粗略计算，那么红杉中国的持股价值超过20亿元。

伴随着IPO的钟声，这家2025年科创板第五套标准重启后首家过会的创新医疗器械企业，最终成功登陆A股。经过长期陪伴，众多投资人也终于迎来收获时刻。