英镑跳水！英国央行年内首次议息会议按兵不动，英国国债上涨

来源：第一财经

“围绕美国贸易政策走向的不确定性正在推高全球经济环境的不确定性，并对投资和增长构成压力。”

当地时间5日，英国央行宣布维持基准利率在3.75%不变，符合市场预期。

决议公布之后，英镑短线跳水。截至第一财经记者发稿，英镑兑美元汇率跌超60点至1.3561；对利率形势敏感的英国两年期国债收益率下跌8.1个基点至3.652%；英国基准股指富时100指数跟随欧股大盘颓势，盘中下跌0.36%。

这是英国央行（BOE）今年首次利率决议，其货币政策委员会（MPC）九名委员以5：4的投票结果决定按兵不动。

英国央行表示，受能源价格变化影响，包括去年预算案相关因素在内，通胀预计将自4月起回落至接近2%的目标水平。

不过，英国2025年12月消费者价格指数（CPI）年率仍然高达3.4%，较去年11月的3.2%有所回升，也高于市场预期。

换言之，在通胀仍高于目标、经济增长动能偏弱的背景下，英国央行继续选择观望，试图在控制通胀与避免经济进一步承压之间保持平衡。

高通胀之下的两难境地

市场普遍认为，当前利率水平已明显导致市场需求承压，但通胀黏性仍使英国央行不得不保持谨慎。GTC集团首席分析师贾米尔·艾哈迈德（Jameel Ahmad）在接受第一财经采访时表示，英国央行正“处在相当尴尬的位置”，一方面，居民消费和就业市场已显露疲态，另一方面，通胀回落的节奏仍不足以支撑放宽货币政策。

他表示，尽管部分市场参与者期待英国央行在4月释放更明确的降息指引，但这一时间点“完全有可能被推迟”，尤其是在服务业通胀和薪资增速仍然偏高的情况下。此外，在全球金融市场波动的环境下，本次利率决议并非一次“完全无关紧要”的会议，英国央行对经济前景的表述仍可能对市场情绪产生影响。

英国国家经济社会研究院（NIESR）在其最新发布的《2026年英国经济展望》中预计，2026年英国GDP增速为1.4%，略高于其估算的长期趋势水平1.25%。这一增速判断与英国预算责任办公室（OBR）的预测大体一致。

NIESR助理经济学家弗格斯·希门尼斯-英格兰（Fergus Jimenez-England）在接受第一财经采访时表示，英国经济在经历2025年的放缓后，仍显示出一定韧性，但这一韧性在很大程度上来自财政支持，“相当一部分高于趋势的增长，来自政府层面的支撑，这在短期内帮助英国经济保持相对平稳。”

不过，他同时强调，这一增长路径面临多重风险。从英国国内看，就业市场正在降温，企业招聘趋于谨慎。从外部看，地缘政治紧张与全球贸易环境的不确定性，正持续抑制投资意愿。

美国风险日益显著

NIESR在其最新经济展望中多次提到，围绕美国贸易政策走向的不确定性正在推高全球经济环境的不确定性，并对投资和增长构成压力。

弗格斯认为，这一风险对英国尤为敏感。“如果出现负面冲击，英国的财政空间并不充裕，在高债务水平下，应对后续调整将更为困难。”

他认为，长期以来，美国在全球金融体系中扮演的“稳定器”角色，正在面临削弱的风险，这对英国及欧洲的政策制定者构成挑战。

NIESR报告亦提到，随着防务支出压力上升，英国与欧洲大陆未来在财政可持续性方面将面临更大考验。在英国公共债务水平已接近GDP 100%的情况下，财政政策对经济的托底能力明显受限，这也使货币政策在稳定经济方面承受更大压力。

通胀压力仍然待解

NIESR预计，2026年初英国通胀仍将维持在3%左右，主要反映能源和食品价格基数效应尚未完全消退。随着去年相关价格上涨逐步退出同比计算，通胀有望在二季度出现较为明显的回落，并在年内接近2%的目标水平。

弗格斯称，从中期看，通胀下行路径总体可控，但风险“并未明显偏向任何一侧”。一方面，全球贸易转向、美元走势以及主要央行政策立场变化，都可能对英国输入型通胀产生影响；另一方面，若英镑阶段性走强，也有助于缓解部分价格压力。

但他同时提醒，薪资增长的黏性仍是英国央行高度关注的上行风险。劳动力市场降温是否会像以往周期那样迅速传导至薪资增速，仍存在不确定性。如果工资通胀维持在较高水平，企业可能继续将成本转嫁至消费者，从而延缓整体通胀回落进程。

艾哈迈德也持类似看法。他认为，英国央行在当前阶段更倾向于“等待更多证据”，以确认通胀回落是否具有可持续性。在全球金融市场仍受美元波动、地缘政治风险以及资产价格调整影响的背景下，英国央行短期内保持政策稳定，仍是相对稳妥的选择。