拿下全国首张，狂揽54亿，半导体寡头，一鸣惊人！

来源：飞鲸投研

半导体之争，既是技术之战，亦是资本之搏！

2025年11月，扬杰科技获颁全国首张芯片（半导体器件）国产化证书，标志着扬州半导体产业在全链条自主可控上实现了关键突破。

然而，这份光环背后，是资本的重负。

截至2025年三季度末，扬杰科技长短期借款总额高达27.07亿元，同比大增60%；借款总额占总资产的比重更是攀升至16.59%，显著高于捷捷微电（10.54%）等同行。

通常来讲，适度负债可以助力企业抓住市场机遇、加快技术布局；但如果财务结构失衡，也可能在行业周期波动中面临压力。

那不得不问，扬杰科技这近30亿元借款，是为未来投资，还是为当下续命？

加固IDM护城河

短期借款飙升

扬杰科技成立于2000年，历经二十余年的发展，已成为国内少数集半导体分立器件芯片设计、晶圆制造、器件封装测试、终端销售与服务等垂直一体化（IDM）的杰出厂商。

IDM模式，意味着公司自有并持续运营着高投入的晶圆制造产线。为了保障生产连续性和规模成本优势，扬杰科技需进行原材料备货。

2025年上半年，扬杰科技存货账面价值达12.9亿元，同比增长15.13%；其中，有3.82亿元的原材料，占比高达30%。

公司的原材料主要包括单晶硅片、外延片等高价值产品，此类备货会迅速占用大量营运资金，而短期借款可以快速补充这笔支出。

2025年三季度末，扬杰科技短期借款总额达21.12亿元，同比激增92.04%，占总资产的12.94%；较2024年末更是大幅增长超过10亿元。

如此迅速攀升的债务规模，不由得让人好奇：公司是否会出现短期债务缺口？

从短期借款的细则来看，便能印证这种担心并非空穴来风。

2025年上半年，扬杰科技15.89亿元的短期借款中，100%都是信用借款。

不同于抵押借款，信用借款是指企业无需提供抵押或担保，完全凭借自身的信用资质与还款能力，向金融机构申请获得的贷款。

高比例的信用借款是典型的“双刃剑”。

一面是“通行证”，证明公司信誉好，能空手借来钱周转，是门本事；另一面是“紧箍咒”，万一经营出问题，还不上钱，就会信用扫地，引发连锁反应，让日子更难。

因此，我们需要进一步看企业的业绩能否撑住这份“信誉”。

2021-2025年前三季度，扬杰科技的营业收入几乎维持在40亿元至60亿元的稳定水平，净利润也稳定在7亿元至10亿元的水平，表明公司在业绩端的表现相对稳健。

更重要的是，截至2025年前三季度末，扬杰科技在手货币资金还有47.56亿元，能够完全覆盖21.12亿元的短期借款。

可见，扬杰科技虽因产能扩张、研发投入等原因导致短期借款飙升，但其充裕的现金储备提供了直接的安全垫，短期偿债风险仍在可控范围内。

押注第三代功率半导体

长期借款谋未来

不过，我们还需将目光投向更具未来意义的长期借款——它直接指向了公司为构筑未来竞争力所进行的战略性投资。

目前，扬杰科技的主营产品分为三大板块，具体包括半导体器件、半导体芯片和半导体硅片。

从营收结构来看，半导体器件是扬杰科技营收的绝对支柱。2025年上半年，公司半导体器件实现营收30.42亿元，占总营业收入的88.05%。

扬杰科技的半导体器件主要以功率半导体器件为主，具体又包括MOSFET、IGBT、SiC系列产品、整流器件、保护器件等产品。

凭借在这一领域的深厚积累，公司在2024年已位居中国半导体功率器件行业前三强之列。

当前，半导体行业景气度正持续攀升。随着汽车电子、人工智能、消费类电子等下游领域呈现强劲增长态势，功率半导体市场需求也持续旺盛。

据预测，2026年，全球功率半导体市场将达到262.74亿美元；到2030年，该市场规模有望达到550亿美元。

为了抓住全球功率半导体市场的爆发机遇，抢占高端功率半导体产品的市场话语权，扬杰科技在产能扩张、技术研发等方面持续发力、精准布局。

2025年上半年，公司首个海外封装基地MCC（越南）工厂一期进入量产阶段并实现满产，二期项目也顺利通线。

同期，公司首条SiC芯片产线顺利实现量产爬坡，工艺和质量达到国内领先水平；首条SiC车规级功率半导体模块封装项目建成并投产。

产能的快速释放，其背后是扬杰科技持续高强度的资本投入作为支撑。2025年前三季度，公司资本开支高达8.56亿元，同比大幅增长了84.26%。

此外，扬杰科技持续加大在以SiC为代表的第三代半导体功率器件等产品的研发力度。2025年前三季度，公司投入研发费用约3.41亿元，研发费用率为6.4%。

为弥补扩产、研发造成的资金缺口，扬杰科技选择了长期借款这一工具。

2025年三季度末，扬杰科技长期借款为5.95亿元，占总资产的3.65%；较2024年末增长了13.55%。

与短期借款保障日常运营不同，长期借款是面向未来的投资。它为扬杰科技在海外工厂、SiC产线和技术等关键领域的长周期布局，提供了稳定的资金支持。

不过，这笔资金能否成功转化为市场竞争力与超额利润，将取决于行业高景气度的持续性以及公司自身的技术商业化效率。

结语

总的来说，扬杰科技这30亿元借款，是其为把握增长机遇而做出的关键投入。

短期借款用来维系生产的刚性运转，长期借款则专门砸向以SiC为核心的未来。这本质上是一场用巨额资金，去换发展时间和市场空间的冒险。

成与败，就看这些新工厂、新产品线到底能不能高效地运转起来，真正变成利润。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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