2月消费唱大戏，AI大幅下跌，风险还是机会？

2月5日，今天A股单日下跌不用怕，上升趋势不变，但多市场空分歧是很明显的。现在的A股有个参照物，那就是黄金。A股和黄金大致同步。 很多人说，黄金不是避险资产吗？你错了，国际避险资产是美元，股民要避险的时候只会做一件事：持币观望。 哪有买黄金避险的？所以，A股，比特币，黄金，美股，大宗商品等的逻辑都是一样的，都是弱势美元。 但话又说回来了，现在市场担心弱势美元是杞人忧天，因为，凯文沃什要到5月才上任。这不会妨碍现有的市场节奏，我们依然认为市场的节奏是1月炒科技，2月消费，3月医药。

所以，大家也看到了，消费股的热闹如期而至。如美容护理、旅游酒店、文化传媒、纺织服装、食品饮料等板块大爆发。这很好理解，因为这次是中国超级春节9天假期。

今天也不是所有消费股都向好，如电子、家电、汽车等板块就比较平淡，如今热闹的，都是春节用的上的。

春节会干什么？会买礼物送长辈，会喝酒，会旅游，会看电影。一年之际在于“春”，像电影业，春节不发财，整年没机会，因为正月初三之前，全国娱乐设施大部分放假，只有电影院还开着，人群只有电影院这个单一去处。像旅游业，这么长的假期，全年绝无仅有。

相对于消费股的热闹，就是科技股的动荡。国内，如腾讯已经连续跌了几天。美股，如日中天的英伟达、美光、闪迪都有掉头趋势。为什么？来看三件事：

1、摩根士丹利测算：2025-2028年全球数据中心投资将达2.9万亿美元，但科技巨头AI业务每年收入仅500亿美元。

2、5月，凯文·沃什将代替鲍威尔成为美联储主席，从现有信息看，将是降息+缩表的强势美元组合，这让美元流动性预期改变。

3、以甲骨文举例，甲骨文86%的负债率，110亿美元的现金，却要完成5230亿美元的总投资。

AI环环相扣，缺一不可。一是AI收入不足，二是AI融资收紧，三是算力公司缺钱。甲骨文已经抛出了450亿-500亿美元的融资计划。

华尔街会给，但这次会“叽叽哇哇”、“骂骂咧咧”的给，不爽利。因为，若缩表，华尔街也没钱。

那么，是不是要回避科技股投资？恰恰相反，所谓人弃我取，我认为AI的确存在投资回报率不足的问题，而解决问题不靠融资，靠应用创造收入。

没有钱就去赚钱，有人用，还怕赚不到钱。AI算力投资和应用收入不匹配，只是一个时间上的错配，而不是AI出了什么问题。所以，国内我建议关注互联网企业AI化。

国外我建议关注谷歌这样的AI应用企业。以前我们说过，即便AI不行了，谷歌和腾讯不靠AI也能活下去，倒不了的。

从估值上，腾讯本轮下跌其实还是给人惊喜。一般，我的衡量标准是：腾讯600港币为合理估值，下400超值，上800太贵。

如今，正在向500以下奔去，若能处置得当，我觉得是千载难逢的抄底机会。

至于强势美元，最近闹一闹也就罢了，待到5月，等凯文沃什上任，我们再去确定其政策是不是真的缩表。

说不定，特朗普说服他，改变了鹰派做法。毕竟，美联储缩表最着急的不是投资人，也不是A股美股黄金，而是美国财政部，因为财政部要发行美债，而美联储过去是兜底大买家。

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