太上老君失灵：*ST春天还有“春天”吗？

宣传中由太上老君托梦点化的听花酒的销售公司青海春天（*ST春天，600381），近日业绩预亏的同时，发布了退市风险警示，并且收到2025年业绩预告相关事项监管工作函。

尽管公司方面提交了一份营业收入超过3亿元的业绩预告，使其可能免于退市。按照2025年开始施行的退市新规，企业需要同时满足收入低于3亿元及利润为亏损才会被给予退市风险提示。但《财中社》注意到，公司标注“本次业绩预告未经注册会计师审计”。

这意味着，*ST春天可能交出了一份审计师都不认可的财务报告。与此同时，*ST春天自1月29日开始，已经连续6个跌停板。

可能“无法表示意见的审计报告”

近日，*ST春天发布的业绩预亏公告显示，公司预计2025年实现营业收入3.4亿元至3.7亿元，归属于上市公司股东的净利润为-4400万元至-5950万元。

从表面数据来看，2025年业绩使*ST春天免于退市。

按照公司此前披露的数据，市场担心*ST春天达不到3亿元收入而面临退市风险。2025年前三季度，公司营收只有2.1亿元，并且归母净利润-283万元。好在第四季度营收力挽狂澜，带动公司营收超过3亿元。即2025年四季度公司实现收入约1.3亿元至1.6亿元，单季度收入已接近此前包含春节旺季在内的半年水平。

在收入达到3亿元区间的情况下，公司2025年报审计师却予以不同意见。

公司审计机构政旦志远（深圳）会计师事务所就公司2025年度业绩预告情况出具了专项说明称，“不能确定青海春天业绩预告中2025年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入超过3亿元，以及青海春天预计将消除财务类退市指标情形”。 根据实施的审计程序和获得的审计证据，无法判断公司真实营收能达标。

除此之外，审计师对*ST春天的资产真实性表示关注。

具体为*ST春天向供应商宜宾听花酒业发展有限责任公司（下称“宜宾听花”）预付的投资款截至2025年11月已到期，经双方协商，该投资款已转为借款并收取利息。然而审计师称，若2025年度审计报告未能取得回收方面的实质性进展，预计将对青海春天的财务报表发表无法表示意见的审计报告。

1亿元投资款难回收

*ST春天向宜宾听花支付的1亿元投资款，是一笔可能长达8年的预付款。

《财中社》梳理发现，审计师质疑的1亿元“预付投资款”，自2018年就躺在公司账上的其他非流动资产科目上，自2019年1亿元转出后，2020年又回到账上后，8年中有长达7年未曾挪动。

“其他非流动资产”项目是资产负债表的问题重灾区，而上交所同样在2021年和2022年、2023年、2024年及2025年三季报问询函中质疑了这笔1亿元投资款。

经过前几次含糊其辞，*ST春天终于在2024年报问询函回复公告中补充了该1亿元投资的详情。公司向供应商宜宾听花预付1亿元投资款，锁定其制酒核心技术，未经公司同意不得以任何方式将有关技术对外转让、对外授权使用；公司独家销售其授权产品累计达到一定金额的，子公司石河子市恒朗股权投资有限公司（下称“恒朗投资”）或指定方可要求收购其全部制酒核心技术；如宜宾听花引资，恒朗投资可按照引资估值优先将该款转为宜宾听花或其子公司的股权；投资期满后，恒朗投资可随时要求宜宾听花及其股东回购该投资款并支付一定的投资收益。

但公司和供应商宜宾听花的关系，更像是听花酒品牌方和代工生产公司。按照*ST春天的董事长兼总经理张雪峰的讲述，他在研发实验室梦到太上老君托梦，在他的手上写字“活”，梦醒后张雪峰受仙人“点化”研发出核心品牌听花酒。也就是说，听花酒主要由*ST春天的张雪峰团队研发，生产委托独家酒业第三方供应商宜宾听花，销售环节由*ST春天负责。自*ST春天2020年向宜宾听花预付1亿元投资款后，投资进度再也无具体变动。

2024年*ST春天回复称，该项投资款项短期回收存在不确定性，主要由于疫情影响公司经营状态不佳。

直到投资期限过期，投资款项依然无法回收。在2025年三季度问询函中，*ST春天披露和宜宾听花签署的《投资协议》已经于11月到期，两者签署后续《确认书》，宜宾听花将于2026年6月30日前返还*ST春天1亿元，并且按照2020年起支付年化2.5%投资收益。按照上述所言，公司预计获得投资收益约1625万元。

然而从审计师的说明来看，“投资款转化而来的借款在回收方面未能取得实质性进展，这将极大影响我们对该笔借款可回收性的专业判断。”审计师或许认为该投资款回收的可能性不大。

不仅*ST春天对宜宾听花的预付投资款很难回收，且其支付给宜宾听花的预付账款也存在未结算、不收回的情况。对此，上交所要求公司披露预付款项长期未收回原因。

截至2025年三季度末，公司预付账款有1.7亿元，其中1.4亿元均支付给宜宾听花。

此前的2024年报，审计师就已经否认公司先前预告的2024年业绩收入，详见《财中社》此前文章：《审计师质疑ST春天业绩“暴增”，听花酒悬了》。

对*ST春天而言，一方面，审计师并不能确定公司收入能达到3亿元合格线，而更具风险的是那笔悬而未决的1亿元投资款。一旦该款项被认定缺乏商业实质或无法回收，审计师出具“无法表示意见”的可能性也将大幅上升。届时，即便账面收入达标，*ST春天依然难逃退市风险。