超700万手封死跌停板！国投白银LOF连续4日开盘即跌停

2月5日，国投白银LOF（161226.SZ）开盘后再度封于跌停板，报3.443元。这已是该基金自2月2日复牌以来，连续第四个交易日开盘即跌停。截至午盘，跌停板上的封单仍超过700万手。与此同时，其二级市场价格相较基金净值的溢价率已收窄至37.13%。

这场持续的跌停潮，或源于基金估值方法的重大调整。此前的2月2日晚间，受国际银价大跌影响，国投瑞银基金发布公告，宣布因国际白银价格与上海期货交易所白银期货价格出现显著差异，为公允反映基金资产价值，将参考估值日下午三点的国际主要市场价格进行估值调整。

根据这一新估值方法计算，国投白银LOA类份额单位净值从前一交易日的3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅高达31.5%，创下公募基金单日下跌的历史纪录。

基金公司对此解释称，国内白银期货合约设有±17%的涨跌停板限制，在国际市场出现远超此幅度的暴跌时，若仍按国内结算价估值，将导致基金净值被“高估”，形成“估值滞后”，这对长期持有的投资者不公平。

此外，基金的持续跌停，也与国际白银市场的剧烈波动深度绑定。截至2月5日11时18分，COMEX白银跌破80美元/盎司关口，报75.985美元/盎司，跌幅近10%；伦敦银现报76.411美元/盎司，日内跌幅达13.84%。

对于，国投白银LOF跌停板何时打开。市场分析认为，止跌关键在于价格何时向基金净值回归。有市场测算显示，若白银价格及基金净值保持当前水平，在卖压持续释放的假设下，价格或需再经历约3个跌停（跌至2.78元附近），方能使溢价率收缩至11%左右，届时市场力量或重新博弈平衡。

不过，尽管白银市场短期波动剧烈，但部分机构对金银长期走势仍持乐观态度。东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞向21快讯记者表示，一方面，美联储主席候选人沃什并未完全否定降息路径，长期降息预期未消失，恐慌情绪有所缓解；另一方面，前几日的暴跌多为市场杠杆与情绪回归正常的调整，金价估值回归理性吸引抄底资金入场，加之程序化交易在低位触发买入信号，推动量化资金回补仓位。瞿瑞进一步强调，此前金价调整并非趋势性逆转，金银长期牛市的逻辑仍然存在。

前海开源基金首席经济学家杨德龙亦表示，美国政府债台高筑、美元指数回落、美元投放增加，投资者对美国政府信用产生质疑，这些因素共同推动国际金价维持上行趋势。从更长周期看，逻辑判断并未发生本质变化。本次下跌更多体现为阶段性调整，也可能与部分资金的交易行为相关：上涨阶段做多获利、散户情绪升温后反手做空，再次获取收益。

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