诺和诺德(NVO.US)年报观：创新成果持续领跑，差异化护城河彰显长期价值

2月4日，丹麦制药巨头诺和诺德(NVO.US)发布2025年财报，全年销售额达3091亿丹麦克朗，以固定汇率计算同比增长10%，展现出稳健的发展态势。其中，司美格鲁肽全系药物表现尤为突出，销售额达2282.88亿丹麦克朗，占总销售额比重超70%，成为驱动业绩增长的核心引擎。

回望2025年，诺和诺德的成长主线清晰而有力：在全球医药市场竞争加剧的背景下，该公司凭借在核心治疗领域的深耕、丰富的研发管线布局以及本土化战略的深化，持续巩固行业领先地位，为长期增长注入强劲动力。

创新研发始终是诺和诺德的核心竞争力，公司并不满足于以旗舰药物司美格鲁肽领跑现有市场，而是围绕“肥胖症、糖尿病及代谢类疾病”构建起全面的研发管线：从技术突破到联合用药，叠加创新药物研发，管线布局的“深度”与“广度”正加速显现。

其中，关键进展当属口服剂型的突破：2025年12月，Wegovy®片剂(每日给药一次的口服司美格鲁肽片25mg)获美国FDA批准，成为首个用于体重管理的口服GLP-1产品，自1月5日在美上市后，周处方量总计约达50,000。OASIS 4研究结果显示，Wegovy®片剂实现了平均16.6%的体重降幅，每3名受试者中就有1名减重超过20%，标志着减重治疗进入“口服便捷化”新阶段。

更加值得注意的是，诺和诺德还积极在优势领域实现自我突破。在肥胖症领域，公司形成了多层次、立体化的产品布局：目前，7.2mg剂量司美格鲁肽注射液获欧洲药品管理局(EMA)积极意见，该剂量已在英国获得批准，且已向美国FDA递交补充新药申请。STEP UP试验显示，该剂量可为肥胖症患者带来平均21%的体重降幅，三分之一受试者减重超25%，进一步夯实了其在肥胖管理中的优势地位。

而新一代代谢领域候选药物CagriSema，有望成为接力司美格鲁肽的“重磅产品”。这款备受期待的在研GLP-1/胰淀素复方制剂于REDEFINE 1试验中表现优秀，在所有患者持续接受治疗的情况下，CagriSema实现了更大的体重减轻，在68周时减重22.7%。据了解，每周一次的CagriSema已于25年12月向FDA提交新药申请。

此外，全球首款GLP-1与胰淀素双重激动单一分子药物Amycretin(通用名Zenagamtide)已进入用于体重管理的3期临床，丰富的产品布局进一步强化了公司在肥胖症领域的长期竞争力。

糖尿病治疗领域同样成果丰硕。2025年11月，欧洲药品管理局批准了公司Kyinsu®(每周一次IcoSema)的上市许可，该产品是全球首个获批的基础胰岛素周制剂依柯胰岛素与GLP-1RA周制剂司美格鲁肽的联合制剂，每周一次的给药方式大幅提升患者依从性，为成人2型糖尿病患者提供了更便捷的治疗选择。

近日，诺和诺德公布了REIMAGINE 2全球3期临床试验项目的主要结果。在68周时，所有测试剂量下，CagriSema相较于司美格鲁肽在降低HbA1c和减轻体重两方面均展示出优效性，充分验证了“GLP-1+胰淀素”双通路联合疗法的协同潜力。

除此以外，公司与Aspect Biosystems深化合作，共同开发用于糖尿病的先进细胞药物，探索糖尿病治愈的新路径。在拓展代谢相关疾病领域方面，公司通过收购Akero Therapeutics获得3期FGF21类似物，切入非酒精性脂肪性肝炎(MASH)治疗领域，该疾病与诺和诺德的核心业务高度协同，市场潜力巨大。

市场拓展上，深耕大中国市场是诺和诺德全球战略的重要组成部分，公司通过全产业链布局与商业模式创新，持续深化本土化运营，释放增长潜力。目前，诺和诺德已在中国形成“天津生产、北京研发、上海商业运营与创新”的“三大引擎”协同互促的全产业链布局。2025年，为进一步提升现有的创新与合作水平，诺和诺德中国开放创新中心成立，紧密联动三引擎、带动全链协同创新。

近年来，诺和诺德还在积极通过数字化生态构建提升可及性与服务深度，携手腾讯健康、京东健康、阿里健康、平安健康等国内主流数字健康平台，共同构建覆盖全周期的数字化肥胖防控体系，引领医药行业与线上医药健康平台合作，提升优质医疗健康服务的可及性、便利性。

与此同时，“中国同创”成果加速落地惠及患者。2025年，诺和诺德多款创新产品在中国取得关键进展：减重药物诺和盈®获批心血管适应症，成为国内首个兼具减重与心血管保护证据的体重管理药物；核心产品诺和泰®兼具2型糖尿病、心血管疾病和慢性肾脏病三大适应症，适应症持续拓宽；此外，在罕见病领域，国际原研长效生长激素诺泽优®也成功在华获批，服务于因内源性生长激素分泌不足所致生长迟缓的2.5岁及以上儿童患者。同时，全球创新药如IcoSema的上市申请已递交NMPA，有望尽早惠及中国2型糖尿病患者。

综合来看，从口服剂型的推出到创新机制药物的开发，从适应症的不断拓宽到向切入相关疾病领域延伸，诺和诺德正在构建一个多层次、广覆盖的产品矩阵，加固其差异化护城河，为长期全球竞争奠定基础。在医药健康行业创新升级的浪潮中，诺和诺德以持续增长态势、前瞻的战略布局与创新力，锚定长期可持续发展，继续前行。