烘焙行业遇周期考验，南侨食品的布局是否踩准节奏？

出品|中访网

审核|李晓燕

作为国内烘焙应用油脂领域的龙头企业，南侨食品（605339.SH）2025年业绩受多重外部因素影响出现阶段性波动。1月20日公司发布的年度业绩预告显示，全年归母净利润与扣非净利润均出现较大幅度下滑，营业收入同比微降3%，营收增长乏力的状态已持续四年。面对行业环境与成本端的双重挑战，南侨食品并未停下发展脚步，而是从成本管控、渠道布局、产品创新三大维度制定破局策略，以“深化市场布局+产品创新驱动”双轮并进的发展思路，锚定烘焙行业长期发展机遇，为业绩复苏与增长积蓄动能。

2025年，南侨食品的经营发展遭遇了原材料价格大幅波动的严峻考验，这也是全年业绩承压的核心原因。公司主营产品以烘焙应用油脂为核心，棕榈油、椰子油、天然奶油等为主要原材料，而2025年这类原材料价格均出现不同程度的大幅上涨：棕榈油全年价格较上年涨幅明显，椰子油价格创下历史新高，进口天然奶油及乳制品价格同比大幅增长，叠加欧元汇率波动的影响，公司成本端压力陡增。与此同时，终端消费复苏节奏放缓、行业竞争持续加剧，公司产品提价幅度未能完全覆盖原材料成本涨幅，且提价措施存在一定滞后性，多重因素叠加下，公司盈利能力受到显著影响。2025年前三季度公司毛利率降至19.01%，其中第三季度毛利率仅17.05%，创下上市以来单季新低；全年归母净利润预计为3626.37万元至4351.64万元，同比减少78.39%至81.99%，扣非净利润预计3087.65万元至3705.18万元，同比减少79.71%至83.09%，两项净利润指标均为2021年上市以来最低值。

尽管短期业绩承压，但从行业趋势与公司经营举措来看，南侨食品的发展基本面并未发生改变，且多重积极信号已逐步显现，为公司后续业绩修复奠定基础。从成本端来看，2025年四季度起，公司主要原材料价格已出现明显回落，棕榈油价格低于2024年同期并持续震荡下行，椰子油进口均价自8月高点后回落超6%，国内精炼椰子油市场价格跌幅更是达到11.88%。结合公司2-4个月的原材料库存周期，原材料价格的回落效应将逐步传导至生产经营环节，成本端压力有望得到持续缓解，为公司毛利率修复提供了有利的市场环境。

面对成本压力，南侨食品主动出击，从内部挖潜打造降本增效的核心能力。公司明确将动态调整采购策略，通过密切跟踪原材料价格趋势、结合库存与生产实际优化采购节奏，减少价格波动对经营的影响；同时，持续推进生产线自动化升级与生产工艺优化，以上海贝果自动生产线这一业内标杆项目为引领，从生产端提升运营效率，再叠加供应链管理的强化，构建系统性的成本控制能力，从内部筑牢盈利根基。

更为重要的是，南侨食品已明确了“深化市场布局+产品创新驱动”的双轮发展战略，从渠道与产品两大核心维度寻找新的业绩增长点，精准把握烘焙行业的长期发展趋势。在市场布局方面，公司紧扣烘焙市场多元化、下沉化的发展趋势，持续推进“烘焙+餐/饮+零售”全市场布局，重点发力零售、餐饮等新兴渠道，并加大三四五线城市下沉力度。当前县域及以下城市烘焙渗透率仅15%，远低于一线城市的40%，下沉市场已成为烘焙行业的新蓝海，而南侨食品通过扩充经销商队伍、贴近中小型客户需求的方式，逐步构建更广、更深的市场网络，为营收规模提升打开了广阔空间。

在产品创新方面，南侨食品以产品升级与国产替代为核心，持续丰富产品矩阵，打造差异化竞争优势。在烘焙应用油脂和奶油领域，公司推动产品向清洁标签、功能化、高端化升级，抢先布局2026年3月实施的稀奶油新国标，推出艾易纯稀奶油等契合新国标的产品，同时加速稀奶油、黄油等乳制品的国产替代，推出侨百乐发酵黄油等高端国产新品，打破进口产品的市场垄断；在预制烘焙领域，公司围绕核心单品扩展产品矩阵，并切入冷冻蛋糕市场，契合消费端对便捷烘焙产品的需求；此外，公司还通过引进富比威AOP黄油等进口差异化品类，形成自产与进口产品的优势互补，满足烘焙行业多元化的高品质需求。

深耕烘焙应用油脂领域29年，南侨食品已在行业内树立了坚实的品牌优势与技术积累，短期的业绩波动并未改变公司的核心竞争力，反而成为公司优化经营、布局未来的契机。2026年，随着原材料成本压力的缓解、降本增效举措的落地、渠道布局的深化以及新品的持续推出，南侨食品的经营状况有望迎来边际改善。从行业发展来看，烘焙行业仍处于消费升级的黄金期，下沉市场的潜力持续释放，乳制品国产替代的需求日益提升，而南侨食品的战略布局与行业趋势高度契合。

短期的压力是挑战，更是布局未来的机遇。对于南侨食品而言，2025年的业绩波动是外部成本扰动与内部发展调整叠加的阶段性结果，而公司在成本管控、渠道布局、产品创新等方面的一系列举措，已为长期发展埋下了增长的种子。随着各项战略的逐步落地，这家烘焙行业龙头有望逐步走出业绩低谷，凭借扎实的行业积累与精准的战略布局，在烘焙行业的长期发展中持续抢占市场先机，实现业绩的稳步复苏与增长。