Q1营收122.5亿美元的高通，被内存暴涨困住了

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站在内存堆里的高通CEO，图片由AI生成

文丨苏扬

编辑丨徐青阳

2月5日，高通发布截至2025年12月28日的2026财年第一财季（对应自然年2025年第四季度）业绩。

总营收达到创纪录的122.5亿美元，同比增长了5%，超出华尔街分析师平均预期的121.3亿美元。调整后每股收益为3.50美元，市场共识3.39美元。

不过，资本市场对“超标”的成绩单并不买账，财报发布后，高通股价在盘后交易中一度大跌近10%。

高通2026财年第一财季业绩数据

可以说，高通在这份财报中，把现状、野心和挑战都摆在了台面上。

一边是公司业绩创新高，且宣布了36亿美元的大手笔股东回报；另一边却是对下一个季度的悲观指引，营收中值106亿美元（市场预期111亿美元），调整后每股收益中值2.55美元（市场预期2.89美元），以及对未来智能手机市场看法的巨大分歧。

01 手机业务：“现金牛”与“紧箍咒”

本季度，代表芯片的QCT业务，第一财季贡献了106亿美元的收入，占公司总营收的86%以上，依然是绝对的核心。其中，为智能手机提供处理器和调制解调器的“手持设备”业务，收入达到78.2亿美元，同比增长了3%。

高通两大部门季度业绩数据

高通总裁兼CEO克里斯蒂亚诺·安蒙（Cristiano Amon）在财报中承认，手机市场的“近况”并不轻松。

所谓的近况不轻松，对应的是全球内存芯片正在严重短缺。

目前的现状在于，手机厂商可以从高通拿到SoC，但是却等不到足够的内存，或者说正常价格的内存，直接结果就是手机涨价，潜在的影响则是销量受冲击，作为上游的高通也会间接受到影响。

用安蒙话说就是：“我对业务表现很满意，只是希望我们有更多内存。”

内存供给不足直接拖累其业绩展望——对2026财年第二财季，高通给出的营收指引范围是102亿至110亿美元，即便是上限，也低于分析师111.1亿美元的平均预期。

高通首席财务官阿卡什·帕尔希瓦拉（Akash Palkhiwala）表示，这个差距“主要是由内存问题驱动的”。分析师们担忧，内存价格飙升可能会抑制消费者的换机欲望。

对此，高通给华尔街的心理按摩聚焦在AI、折叠屏等趋势上——安蒙强调，终端消费者对高端和旗舰手机的需求“依然强劲”，并且手机市场正处在一个由AI、折叠屏等新技术驱动的升级周期中。

02 “第二增长曲线”开跑

如果说手机芯片业务是高通的基本盘，汽车和物联网业务就是被寄予厚望的“第二增长曲线”。在第一财季，这两条曲线都表现出了强劲的增长势头。

高通QCT部门具体营收业绩

汽车业务收入达到11亿美元，同比大增15%，并且这是该业务连续第二个季度收入突破10亿美元大关——显示出其在智能座舱、自动驾驶计算平台等领域的渗透正在加速。这背后，是高通与大众、通用、Stellantis等全球主流车企日益深入的合作关系。

物联网业务（IoT）收入为16.9亿美元，同比增长了9%，其中既包括工业物联网设备，也涵盖像Meta Ray-Ban智能眼镜这样的消费电子产品。它的稳健增长，表明高通在连接与计算领域的通用能力，正被越来越多地应用于手机之外的广阔场景。

这两个部门加起来，第一财季贡献了超过28亿美元的收入，占总营收的比重已经超过22%。

这个比例正在稳步提升，是安蒙推动高通“业务多元化”战略的直接成果。

安蒙在财报中特别提到：“我们在个人、工业和物理AI领域的发展势头日益增强。”

03 躺着赚钱的“印钞机”与“新战场”

除了卖芯片，高通还有一项“绝技”：专利授权（QTL）。

凭借在3G、4G和5G通信领域积累的大量核心专利，高通的QTL业务也拥有持续的盈利能力。

第一财季，QTL部门收入为15.9亿美元，同比增长了29%，大幅超出市场预期，且税前利润率高达77%——15.9亿美元的收入，产生了12.3亿美元的税前利润。

除了汽车和物联网业务，AI时代高通也在探索新战线。

其中，基于收购Nuvia公司技术打造的Oryon CPU核心，已经用于骁龙X系列PC处理器。该系列的目标是与苹果M系列、英特尔酷睿Ultra等竞争，抢占AI PC市场。财报中提到，这部分业务有进展，但尚未大规模放量，仍需观察后续设计和实际出货情况。

与此同时，高通也针对数据中心场景推出了AI加速器，向英伟达“腹地”发起冲击，该公司去年底公布了相关产品路线图，并确认沙特政府支持的AI初创公司Humain将成为其首位客户。

安蒙在财报中强调，对数据中心AI市场的投入，但距离产生实质性收入还有一段路要走。

04 短期承压，长期目标未改

展望未来，高通对下个季度的谨慎预期，与它重申的长期雄心形成了鲜明对比。

对于2026财年第二财季，高通给出了明确的“双低”指引：营收102-110亿美元（中值106亿美元），调整后每股收益2.45-2.65美元（中值2.55美元）。这两个数字的中值，都显著低于市场此前111.1亿美元和2.89美元的预期。

这份“双低”指引的核心变量，依然是内存短缺对手机出货量的影响程度。

高通2026财年第二财季业绩指引

但是，安蒙在多个场合都坚定地表示，高通依然“有信心按计划实现2029财年的收入目标”。这个长期目标，建立在高通对其多元化战略的信心之上。

当被问及如何看待当前股价下跌时，伯恩斯坦半导体分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）指出，高通目前基于未来盈利的估值水平，比标普500指数平均低了约44%，这或许意味着市场对智能手机的过度悲观情绪，已经掩盖了公司在汽车、物联网和AI领域的基本面价值。

现在的高通，正处在一个从“移动通信巨头”向“全域智能连接与计算公司”跃迁的十字路口。

可以说，高通在这份财报里描绘了一幅转型关键期的复杂画像：当下有挑战、转型有成效、未来有赌注、家底还丰厚。

（特约编译金鹿对本文亦有贡献）