陆金所38.4亿迷局：一场迟来的P2P遗产清算

新浪财经报道，2026年1月27日，香港股市中已停牌一年的陆金所控股宣布已完成全面审查，复牌进度更新，这个决定是基于过去7年的深入探究和对高达38.4亿元人民币资金流向的彻底揭露。

曾是P2P行业巨擘的陆金所此举，不但使前核心管理层进入公众视野，也使得市场窥见陆金所在由P2P到正规金融科技公司的转变过程中所经历的真实困境，这不是单纯的财务问题，而是当今金融机构面对风险处置、公司治理以及道德选择等问题时，呈现出来的错综复杂的案例。

“德诚投资”的通道游戏

这次的主题集中在“通道交易”的操作上，从2017年6月到2023年1月，陆金所向深圳德诚投资公司提供的资金总额达到38.4亿元，尽管这似乎只是一笔平凡的借款交易，但如果对这个融资流程进行细致审视，便会发现其并非表面看起来那么简单。

根据调查结果，在2022至2023年1月期间，德诚投资利用其贷款资金的一小部分购入了与陆金所相关方面生产的风险产品底层资产，该资产先由陆金所在网上平台销售并推广给零售投资者，当出现投资亏损或逾期风险时，德诚投资挺身而出‘接盘’，通过引入第三方补偿受影响的零售投资者，减轻陆金所因信用带来的潜在风险和可能的风险敞口。

在这一过程中，德诚投资扮演了典型的“通道方”角色。

工商资料显示，德诚投资表面上并无与陆金所的股权关系。但经查实，企业及下属三家实体事实上都是由陆金所控制，并未纳入合并财务报表中。网易新闻报道，更重要的问题是关于贷款交易方面的核算，并未能准确体现出被称为”代付补偿款“的真实情况，直到2024年年底，这笔高达38.4亿元的贷款仍有约15亿元未偿还的本金，以及总计约16.9亿元的未偿还本息。

这种操作模式在一定程度上沿袭着P2P时代“刚性兑付”的观念，在P2P行业剧烈震荡、风险频发的情况下，为维持经营平稳、提高投资者信任度，陆金所采用这种隐秘而不规范的计划去除不良金融资产。

治理失序与审计风波

此次隐秘之举被揭穿主要是因为陆金所和前审计公司普华永道之间出现了不和谐的声音。

2024年10月，在与陆金所高级管理人员对话时，普华永道了解到可能存在的一些不寻常的关联交易事件。普华永道对此表示了高度的关注，并于当年11月份向审计委员会进行了口头报告，随后于12月份正式发出了一份文件，要求指派专家对这些事件展开独立的研究。

后续调查遇到了困难，涉事高管否定了之前的口头交谈内容，普华永道从调查独立性和陆金所整改措施两方面提出了质疑，双方分歧逐步加大，最终合作关系终止，2025年1月27日，普华永道明确表示接替审计师不应依赖2024年度审计工作，陆金所发布通知提议更换审计相关安排。

由于受到某些事件的影响，陆金所2024年的年度报告不得不推迟公布，并且从2025年1月28日开始，该公司在香港交易所的股票交易也被暂时搁置，值得注意的是，普华永道最初质疑该次交易是为了弥补关联方的损失，但是陆金所在随后自主排查时发现本次交易的实际出发点是为向零售方面提供补给，在这一问题上，虽然两家机构对于交易目的的理解与评价不一样，但都认可关联交易的真实性，并且都认为在相关财务处理及规则执行方面存在明显不足。

前高管的责任与转型的代价

陆金所根据公告已理清职责分配，前联合首席执行官计葵生与前财务总监徐兆感在这次所谓的补偿性协议的设计和执行过程中，承担了核心角色。计葵生被认为是陆金所建立时的关键人物，并在2011年就直接参与了公司的创建工作，其从2016年开始正式出任首席执行官一职，但在2024年的11月由于个人事务的考量离开了职位，而徐兆感则是从2024年的4月开始离职，他们二人的离职正式标志着陆金所的一个发展篇章走向终结。

在行业背景下，陆金所在变革进程中集中体现了历史遗留问题，陆金所曾作为全世界第一大P2P平台，企业招股书显示，截至2017年，陆金所网贷存量资产总量已达3364亿元，在“三降”监管要求渐次落实、产业出清的大环境下，陆金所逐渐淡出P2P，截至2019年8月，其已不再有P2P产品出现，转而面向零售信贷及财富管理方面，并在2020年、2023年依次挂牌纽交所、港交所等证券交易所。

在遭遇剧烈变化的过程中，产业重整与风险解除面临着连绵不断的挑战。陆金所一度设想过借助体外资金流动和渠道性贸易来逐渐处理以往的风险，并确保其顺利过渡，然而，这一应急策略最终越过了上市公司需要遵守法律条款的红线，造成了诸如审计意见不一致、股票短暂市场停止等多个问题，并为此支付了高昂成本。

现状与未来：在风险中前行

尽管深陷关联交易风波，陆金所核心经营业务的基本面依旧平稳运行。2025年第四季度经营情况摘要显示，公司的未还贷款总额达到1838亿元，这一数字与去年相比减少了15.2%，在这些未还消费金融贷款中，未还的部分高达596亿元，这较前一年增加了19.0%，是推动公司业务不断发展的关键因素，与此同时，该公司的借款者总数约为2910万，较去年同期的增长12.5%，其客户群体一直保持着稳定的状态。

在资产质量上：第一财经报道，到2025年底，陆金所消费金融子公司中已赋能且贷款超过30天的违约率为5.6%，消费金融的不良贷款利率为1.2%，较前三季度攀升了0.1个百分点。当前该公司对于未回讫贷款的一大部分即高达91.4%的风险正在承受，这相对于2024年前74.6%的比例有了显著的增长并且风险承受的份额亦呈现增长态势。

为了促进问题的解决以及重新上市，陆金所已推出多种策略，包括选择安永作为其新的财务审核单位，并由其处理从2022年到2024年的财报审计任务，与此同时，还选定德勤作为财务风险防范团队的独立督导顾问，德勤要对公司的相关风控机制进行彻底的评估并给出详细的改善建议。

对于陆金所而言，纽约证券交易所已被授权推迟，其2024财年的财务报表发布日期到2026年4月底，当前阶段，陆金所积极推进财务文档编制、内部控制修正等多方面的工作，旨在达到香港证交所再次上市的标准要求。

陆金所的经历，为整个金融行业提供了深刻启示。

在金融机构解决历史风险和业务转型时，一切企图逃避规则和隐性运作的行为都会带来更大风险。公开、透明和合规不仅是一种监管，对于金融机构最基本的要求来说，还是一条企业获得长远和持续发展之路。

对陆金所来说，随后是否能够成功复牌、恢复市场信赖的关键还是整改举措、落实成果如何，并在今后不断提高公司治理水平。