【西街观察】寒武纪祛魅，因为国产芯片不再独舞

刚刚交出亮眼的业绩，寒武纪就迎来了猝不及防的大跌。

2月4日，寒武纪股价收跌5.32%，报1068元/股，总市值4504亿元。此前一天，公司股价跌去12.88%，市值从约5300亿元回落到4563亿元，几乎半天蒸发了超过700亿元。

表面看，导火索是一篇流传不广的"小作文"，公司小范围交流中给出的2026年营收指引仅为200亿元，远低于市场预期。寒武纪很快辟谣，但难挡股市大跌。

自上市起，高估值的寒武纪一直背负着高预期。这种高预期既有国产替代浪潮的大势之趋，也有AI时代对于芯片需求的蒸蒸日上。

预期之下，以寒武纪为代表，大量国产芯片企业脱颖而出，成为资本市场耀眼的明星。它们普遍估值高、上市快、融资规模大，在资本市场起起伏伏，关注度也极高。

"小作文"可以呼应投资者高预期下的焦虑，但不能成为股价大跌的唯一由头。

从投资者的视角看，无论是寒武纪，还是紧随其后上市的摩尔线程、沐曦股份，大家都面临着背负高预期之后，如何兑现、何时兑现的考题。硬件的稳定性、性价比、供应能力都是市场的重要考察因素。

附在股价上的预期，自然比单纯的数字更复杂。营收增长幅度、亏损收窄情况、盈利预期的变化，都可能变成"小作文"制造焦虑的诱导因素。在这个过程中，稍有风吹草动，让市场产生不安情绪自然在所难免。

从行业自身的视角看，寒武纪需要正视的不仅是资本市场对于芯片题材祛魅，还有同行竞争加剧、同业态百花齐放。

寒武纪从最初的"高处不胜寒"，到数家国产芯片企业先后奔赴资本市场，股市上相关概念股的稀缺时代也将结束。

摩尔线程、沐曦股份之外，壁仞科技、天数智芯、燧原科技也争相叩开资本市场的大门。寒武纪等一众企业披露业绩的同时，百度的昆仑芯、阿里的平头哥接连走上台前。

当前，除超头占据市场份额半壁江山外，剩余市场份额几乎被十余家企业瓜分。

无论已经确认还是潜在计划，正值芯片市场迎来密集上市潮，国内互联网巨头不会只做围观者，未来一些科技大厂将把握自研AI芯片，并加速市场商用，要成为重要的参与者。

在国产AI芯片的牌桌上，参与者越来越多，市场竞争将越来越激烈。一个现实的转折加速逼近：行业爆发的黄金窗口，也是竞争加剧的起点。

在这样的背景之下，股价起伏的寒武纪要面对的不仅是属于自己的2.0时代，也是国产芯片竞争的下一个阶段，商业化与证券化双双提挡加速，产品力变现争分夺秒。

北京商报评论员陶凤