兼顾前沿投入与资金保值：沐曦对部分闲置资金进行现金管理

21世纪经济报道记者 申俊涵

2月4日晚，国内高性能通用GPU产品企业沐曦股份发布《关于募投项目实施周期及使用部分闲置募集资金进行阶段性现金管理的公告》。

公告指出，“根据公司首次公开发行并上市相关规划，公司募集资金投资项目拟分三至四年投入”。部分募集资金在项目分阶段投入前将产生阶段性闲置，为优化资金管理、提升短期财务收益，公司将科学合理地对上限不超过人民币29亿元（含本数）的闲置募集资金进行阶段性现金管理，提高募集资金使用效率，不影响公司募投项目的正常进行。

沐曦股份表示，本次现金管理将按照相关规定严格控制风险，使用部分闲置募集资金购买安全性高、流动性好、满足保本要求、期限不超过12个月的现金管理产品，“可按募投项目资金需求随时赎回或支取”。

“对上市公司来说，上市募集资金到位后并不会马上用完的，它可能需要三、四年的时间周期，有节奏地去投入研发。所以，上市公司对于在手上的闲置资金进行现金管理，是很正常的商业行为，并且还能够带来一定的理财收益。”新鼎资本创始合伙人、董事长张驰对21世纪经济报道分析说。

另一位GPU行业人士也对21世纪经济报道表示，GPU行业发展很烧钱，企业需要在市场好的时候去募资，把未来几年发展的资金都准备上，以应对可能出现的各种冲击和竞争。而在使用所募集资金的过程中，通过低风险理财实现资金保值增值是合乎规范的，这也是对股东资金负责任的方式。

分阶段投入打造产品

沐曦股份于2025年12月17日正式登陆科创板，公开发行募集资金总额约41.97亿元，扣除发行费用2.98亿元（不含增值税）后，募集资金净额为38.99亿元。

根据公告，沐曦股份首次公开发行的募投项目及募集资金使用计划包括，新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目以及面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目。

据悉，沐曦股份的产品策略为“在售一代、在研一代、预研一代”。此次上市募集资金的投入项中“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”正包含着C600以及C700产品，分别会使用募集资金的8.41亿元以及16.18亿元。

其中，曦云C600芯片基于自主知识产权核心GPU IP架构，满足生成式AI训练与推理需求。除了性能比肩国际主流产品，核心亮点在于从0到1实现全流程国产供应链闭环的突破。曦云C600已于2025年7月发布，预计今年Q1进入量产阶段。

据了解，集成电路行业存在高投入、研发周期长等特点，研发与投入天然具有“阶段性支出”的特点：设备采购、研发迭代、流片验证等环节对应不同的资金使用周期和节点。在不改变资金用途、以资金安全与流动性为前提的条件下进行现金管理，既可降低资金闲置的机会成本，也能通过期限匹配确保资金按需回流。而根据此次公告以及此前公布的信息，沐曦股份对于研发投入的周期进行了明确说明，从周期上看，募投项目拟分三至四年投入。

此外，根据沐曦股份的公告，闲置资金阶段性现金管理的额度不超过人民币29亿元（含本数），同时会随着募集资金按计划投入募投项目建设，募集资金现金管理金额会相应减少。

硬科技上市企业现金管理成常态

实际上，对研发周期长、资金投入分阶段的硬科技上市企业来说，对募集资金进行现金管理并不罕见。在监管允许范围内进行保本型现金管理，既能保障资金安全、提高使用效率，又能为分阶段的大规模研发投入储备"弹药"。

统计发现，2025年共有19家企业登陆科创板，其中绝大部分都发布了闲置资金管理的相关公告。额度的上限范围大部分在70%-80%，沐曦股份本次的金额上限也在这个常规比例范畴之内。

记者注意到，在12月5日，摩尔线程上市成为“国产GPU第一股”。本次发行，摩尔线程募集资金合计79.97亿元，募资净额为75.73亿元。随后在12月12日，摩尔线程发布公告称，公司及实施募投项目的子公司计划使用最高不超过75亿元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理，投资于协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款等安全性高、流动性好的保本型产品。

由于前后时间间隔不久，资金规模也比较接近，此举在当时引发市场热议。当时，摩尔线程相关负责人回应称，75亿元仅为公司董事会审议授权的现金管理额度上限，实际进行现金管理的金额将明显小于此数，且该额度会随着募投项目的逐步推进而动态调降。公司强调，此举核心目的是在确保资金安全与募投项目正常实施的前提下，提升阶段性闲置募集资金的使用效率。

AI芯片公司寒武纪也在2020年7月登陆科创板并募集约25.82亿元资金后，同年8月便宣布动用不超过25亿元闲置资金进行现金管理，购买结构性存款、大额存单等安全性高、流动性好的保本型产品。今年9月底，寒武纪39.53亿元定增资金到位后，11月初再次公告拟使用最高25亿元闲置资金开展同类现金管理操作。

上海汉盛律师事务所高级合伙人李玉玲律师认为，募投项目规模较大、建设周期较长，在资金实际投入项目前，上市公司统筹规划闲置募集资金用于现金管理，符合相关监管规定，亦有利于提升资金使用效率、维护股东利益。根据公司公告，拟购买的现金管理产品均为满足保本要求的低风险品种且可随时赎回，例如协定存款、结构性存款、定期存款、通知存款、大额存单等，具有较高的安全性与良好的流动性。此类安排并未改变募集资金既定投向，属于对资金的合理管理与有效利用，符合现行监管要求。

沐曦进一步完善自主可控软硬件生态

据了解，沐曦股份主营业务聚焦人工智能训练与推理、通用计算、图形渲染、科学智能四大领域，专注于全栈GPU产品研发、设计与销售，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台，为人工智能赋能千行百业提供高性能算力支持。

就在近期，沐曦股份发布了其第四个GPU产品矩阵——曦索X系列，主要聚焦科学智能场景。目前，沐曦股份产品已在10余个智算集群部署，覆盖核心节点城市，是落实“东数西算”工程的重要硬件支撑。

根据此前媒体报道，沐曦股份方面2026年会进行两个生态建设。一个生态是GPU的软件生态，其自主研发的MXMACA软件栈原生兼容国际主流生态，自2025年2月开源，如今有超过15万的用户在其生态中，沐曦股份曾表示：“后续希望通过开源，促进中国算力、AI生态的蓬勃发展。”

另一个生态则是产业生态，沐曦股份深度构建“1+6+X”的战略规划，以1个数字算力底座为核心，深度赋能金融、医疗健康、能源、教科研、交通、大文娱6大核心行业，同时向包括具身智能、低空经济等“更多”和“未来”的行业场景拓展，构建覆盖当下、面向未来的算力服务生态，会带来促进人工智能赋能千行百业规模化的应用。

对于沐曦股份而言，相关现金管理的收益可为GPU技术迭代与产业化提供额外资金支撑，形成“资金高效利用-收益赋能研发”的良性循环。

另外，今年1月发布的《2025胡润中国人工智能企业50强》显示，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份成为排名前三的人工智能企业。据悉，该榜单按照企业价值进行排名，上市公司市值按照2026年1月9日的收盘价计算。寒武纪凭借 6300亿元的价值，位居榜单首位；摩尔线程以3100亿元的价值排名第二，沐曦股份以2500亿元的价值排名第三。

国产GPU企业的高估值背后是否存在泡沫？当时，沐曦股份副总裁施淑珏在接受21世纪经济报道记者采访时表示，在2025年底时，很多人都在讨论，AI领域是否存在泡沫。但在近期，多家模型与应用都在持续发布并快速迭代。这些应用的蓬勃发展，让算力逐渐成为像水电一样的基础设施。

她引用数据指出，目前全球人均AI应用产值约在20-30美元/月，算力需求每3.5个月翻倍，一年增长5到10倍。由此，当前市场对包括沐曦、摩尔、寒武纪在内的算力企业所给予的估值，实际上反映的是对其长期发展前景的看好与期待。