AI应用爆点频出，算力链重回主线 | 投研报告

来源：中国能源网

国信证券近日发布电子行业周报：过去一周上证下跌0.44%，电子下跌2.51%，子行业中半导体下跌0.90%，电子化学品下跌5.87%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌1.38%、上涨0.51%、上涨0.55%。过去一周，由Clawdbot所引致的对于“AI智能体正加速场景落地”的预期成为市场热点，同时，国内互联网大厂陆续启动“红包大战”争抢大模型流量入口。

以下为研究报告摘要：

核心观点

AI应用爆点频出，海外算力链重回主线。过去一周上证下跌0.44%，电子下跌2.51%，子行业中半导体下跌0.90%，电子化学品下跌5.87%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌1.38%、上涨0.51%、上涨0.55%。过去一周，由Clawdbot所引致的对于“AI智能体正加速场景落地”的预期成为市场热点，同时，国内互联网大厂陆续启动“红包大战”争抢大模型流量入口。在此背景下，算力资源不单单成为军备竞赛的着力点，更是在各类AI应用试水过程中逐步成为“卖方型市场”，成为AI应用的核心预算约束，算力链有望在强业绩支撑下重回科技投资主线，继续推荐：澜起科技、胜宏科技、工业富联、蓝特光学、德明利、华勤技术、翱捷科技、芯原股份、寒武纪、中芯国际、晶丰明源等。

海外原厂业绩保持强劲，建议关注存储产业链相关公司。存储周期持续上行，原厂业绩保持强劲：AI驱动企业级SSD量价齐升，闪迪2QFY26营收环比增长31%，其中数据中心营收环比增长76%，净利润环比增长617%，超市场预期；在HBM及服务器SSD需求拉动下，三星4Q25存储营收环比增长39%，经营利润环比增长134.3%；SK海力士4Q25营收环比增长34%，净利润环比增长21%，全年营业利润创历史新高。当前存储周期持续走强，产业链缺货态势不减，建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等。TI预计1Q26收入中值环增，看到订单量持续增长。TI4Q25收入44.23亿美元(YoY+10.4%，QoQ-6.7%)，连续四个季度同比两位数增长，预计1Q26收入43.2-46.8亿美元(YoY+6.2%至+15.0%，QoQ-2.3%至+5.8%)，表现强于正常的季节效应不是由于价格驱动，而是来自订单量持续增长。公司看到工业市场持续复苏，数据中心需求持续强劲，2025年数据中心收入同比增长64%，占公司营收约9%。我们认为，去库完成后的工业复苏叠加AI需求拉动，模拟芯片进入向上周期，继续推荐模拟芯片设计企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、晶丰明源、芯朋微、帝奥微等。

iPhone单季创历史最佳表现，公司收入超市场预期。4Q25苹果营收1437.6亿美元（YoY+16%），净利润421.0亿美元（YoY+15.9%），均明显高于市场预期。其中，iPhone收入852.7亿美元（YoY+23%），服务收入300.1亿美元（YoY+14%）连续三年创单季新高，大中华区收入由前三季度同比下滑转为近40%的强劲增长。公司表示当季iPhone在所有地区均创历史新高，活跃设备安装量突破25亿。展望未来，苹果预计1Q26营收同比增长13%–16%，显示年末旺季后需求韧性仍强。产业层面，我们判断在Air销量承压及上游通胀背景下，苹果2026年将收缩低端机型、聚焦高端、折叠、新形态产品，通过稳价策略持续挤压竞品市占率。当前A股果链估值已回落至历史偏低区间，建议关注：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、蓝特光学。

海外设备公司业绩超预期，全球晶圆扩产迈入上行周期。ASML公布4Q25财报，第四季度实现营收97.18亿欧元（同比+4.9%）。公司预计1Q26收入为82-89亿欧元，2026全年收入为340-390亿欧元。订单方面，公司4Q25新签订单132亿欧元，2025年未交付订单388亿欧元。LAM公布2026财年第二季度营收达53.4亿美元（同比+22%），管理层指引下季度收入将实现强劲环比增长达到54-60亿美元。海外两大设备公司业绩超预期，显示AI带动先进逻辑与存储进入扩产周期。而ASML与LAM在中国（除港澳台地区）

收入占比分别达到36%和35%，反映出国内在逻辑、存储等领域强劲的扩产动力，建议关注半导体设备公司：中微公司、北方华创、拓荆科技等。

预计今年全球AR眼镜出货95万台，Meta领衔市场积极拓展。据TrendForce最新调查显示，AI与穿戴式装置深度融合背景下，Meta Ray-Ban Display市场反馈超预期，近半年其多项关键零部件订单已大幅上调。在大厂积极推动下，TrendForce预估2026年全球AR眼镜出货量跃升至95万台，年增长率为53%。Meta的成功也将推动行业生态对AR硬件规格升级、深化AI应用并整合软件生态，TrendForce预估2030年AR眼镜出货量将达3211万台。我们认为具备显示功能的AR眼镜仍是智能眼镜的理想方案，建议持续关注：蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等。2025年全球TV出货面积同比增长1.6%，出货平均尺寸同比增长0.5英寸。据奥维睿沃，2025年全球TV出货量同比轻微下滑0.1%至2.06亿台，全球TV出货面积1.63亿平方米，同比增长1.6%，出货平均尺寸同比增长0.5英寸至53.6英寸。预计2026年超大尺寸、MiniLED、OLED等TV细分市场规模呈增长趋势。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出

海竞争力，推荐康冠科技、传音控股等。

重点投资组合

消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、蓝特光学、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、世华科技、东山精密、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学

半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、佰维存储、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微

设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、拓荆科技、立昂微、沪硅产业

被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技

风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,张大为,李书颖,连欣然)