从“跨界王”到“聚焦者”：杉杉业绩“V型反转”背后的战略进化论

而在2024年，公司出现上市28年来的首次年度亏损，归属于上市公司股东的净利润为-3.67亿元，扣非后净利润为-7.68亿元。

近日，杉杉股份发布2025年度业绩预盈公告。公司预计，实现归母净利润4亿元至6亿元，扣非后归母净利润3亿元至4.5亿元，同比均实现扭亏为盈，业绩呈现强劲回升态势。

杉杉股份董事长周婷在杉金光电2025年度经营工作会议的现场更是宣布，杉金光电的净利润暴涨近100%，年度预算完成度高达数倍。

这份成绩单必须置于全球显示产业链剧烈东移的背景下理解。中国面板企业在全球LCD的产能占比已超过70%，OLED投资占比也于2025年预计升至45%以上。上游核心材料国产化替代加速，中国大陆偏光片市场规模在2025年有望突破500亿元。杉金光电的成长正契合这一结构性机遇——在控股股东杉杉集团重整期间，不仅维持运营稳定，更同步推进技术高端化。

双主业强势反弹

按照1月31日的公告，杉杉股份2025年的业绩预盈，是一次从“深蹲”到“起跳”的完整演绎。根据公告，公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润区间为4至6亿元，扣非后净利润为3至4.5亿元。

驱动这一转变的，是公司早已确立的负极材料和偏光片“双主业”引擎的同时发力。公告明确指出，这两大核心业务在2025年销量保持稳健增长，盈利同比显著提升，预计合计实现净利润高达9.0亿元至11.0亿元。拆分来看，两大主业的增长呈现出鲜明的“量质齐升”特征，而这背后，是截然不同而又殊途同归的科技攻坚故事。

负极材料业务的复苏强劲而清晰。它充分受益于全球新能源汽车及储能市场的持续旺盛需求，但增长内核更在于公司前瞻性的一体化产能布局，进入丰收期。通过自建石墨化产能，杉杉大幅降低了生产成本，提升了供应链自主权。

与此同时，公司在高端产品线上的突破构成了关键附加值，其高能量密度、快充型负极材料已批量导入主流电池厂商的供应链，这使其增长摆脱了单纯的价格竞争，转向了技术驱动价值提升的良性轨道。公开数据显示，2025年上半年，杉杉股份人造石墨负极材料产量已蝉联全球榜首，市场地位在逆势中得到巩固。

偏光片业务的表现则更具战略穿透力。作为全球龙头，杉金光电在2025年坚定执行了“产品高端化、运营精细化”的策略。公司不再单纯追求规模，而是聚焦于超大尺寸LCD TV、OLED TV等高附加值领域，优化产品结构，推动高端产品销量及均价双双增长。与此同时，深化供应链协同、精益生产工艺等降本增效举措同步推进，共同带动了毛利率的提升。这种从“规模领先”到“价值领先”的转型，是净利润增长质量的核心保障。在2025年的工作中，杉金光电成功将多款高附加值产品送入国际顶尖客户供应链，并斩获了“国家级制造业单项冠军”等重量级荣誉，其行业地位已从“大”迈向“强”。

在动荡中“修内功”

如果说优异的业务成绩单是杉杉股份穿越周期的显性结果，那么驱动这一切的隐性基石，正是公司在外部股东重整“苛求”与内部代际传承的双重压力下，所展现出的惊人战略定力与组织韧性。

自2023年2月创始人郑永刚离世，这家横跨多个时代的标杆企业便陷入了复杂的代际传承与治理风波。然而，观察其2025年的业务轨迹可以发现，尽管控股股东层面经历了重大变化，但上市公司杉杉股份的经营主体，尤其是两大核心业务板块，表现出惊人的“自适应”能力。深入分析不难发现，这并非偶然，而是源于企业内部一场自上而下、贯彻一致、近乎苛刻的内功修炼。

在2026年1月28日召开的杉金光电年度经营工作会议上，杉杉股份董事长周婷的讲话，为过去一年的奋斗进行了总结，并再次明确了未来的方向。她强调，面对复杂多变的外部环境，企业唯有“保持战略定力，修炼内功，才能行稳致远”。这一理念绝非空洞的口号，而是早已内化为一套具体到毛细血管的管理动作。

事实上，自2024年底临危受命接任董事长以来，周婷的工作重心就被外界观察为“跑银行、见客户、抓内控、稳团队”。在2025年2月的一次内部全体大会上，她明确部署要“聚焦主业、强化管理”，并成立了降本增效委员会，旨在提升运营效率。一位长期关注公司的市场分析人士指出，新管理层的这些举措看似基础，却直指要害，在股东重整的特殊时期，为上市公司“将外部噪音降至最低”、聚焦自身经营创造了宝贵的内部环境。

人事优化也在同步进行。2025年4月，杉金光电完成了一次关键负责人变更：公司法人和董事长变更为张炯。张炯于2004年加入杉杉，是财务出身的老将，选择他做董事长体现了公司抓内控、降本增效的思路。而杉杉股份的班子也进行了调整。2025年2月12日，杉杉股份发布公告，赵志刚不再担任公司副总经理职务，另有任用。

这种在动荡中锤炼出的组织韧性与管理定力，并非凭空而来。它深深植根于杉杉股份过去三十余年不断自我革新的转型基因之中，正是这段从“跨界探索”到“聚焦深耕”的漫长史诗，为今天的业绩反转提供了最根本的战略蓄能。

从多元到聚焦

若将杉杉的成长置于中国产业经济奔腾四十年的宏大叙事中审视，便会发现，这更像一部浓缩的、活生生的中国制造企业战略进化史——它完整经历了从抓住消费浪潮、到押注产业革命、再到聚焦全球价值链高点的完整周期，其每一次关键抉择，都深深烙下了时代的印记。

回望其历程，杉杉的崛起首先得益于对中国消费市场爆发的敏锐捕捉。上世纪九十年代，公司以“杉杉西服”为载体，通过创新的营销与对品质的坚持，成功占领了消费者心智，完成了最初的资本与品牌积累。

然而，更具决定性的一跃发生在世纪之交。杉杉创始人郑永刚以前瞻性的视野，洞察到全球能源结构变革的前夜，毅然将重注押向当时尚处萌芽期的锂电池负极材料领域。这次被外界视为“疯狂”的跨界，实则是从“消费品牌”向“核心技术供应商”的惊险一跃，使其早早卡位了新能源汽车这一未来数十年的黄金赛道，完成了第一次关键的“产业升维”。

此后，企业的探索并未止步。通过多元投资，它广泛接触了从正极材料、电解液到光伏等多个前沿领域，这一阶段积累了广泛的产业认知与试错经验。而真正的成熟与蜕变，始于一场深刻的自我革命。自2020年起，面对日益复杂的竞争环境，公司果断启动了“瘦身聚焦”战略，决绝地剥离非核心业务，最终将全部资源锚定在负极材料与通过收购LG化学获得的偏光片业务上。

尤其是后者，使其一举切入全球显示产业链的核心材料环节，这标志着其战略重心从“广泛布局”彻底转向了“在关键硬科技领域构建全球竞争力”。尽管创始人郑永刚离世及随之而来的股东重整风波，带来了治理层面的挑战，但客观上却也使其战略转型的成果经历了极端压力测试，并最终验证了其产业选择的正确性与业务底盘的生命力。

在产业变局中夯实长期价值

展望未来，杉杉股份的复苏之路依然挑战与机遇并存。两大主业身处全球竞争最激烈、技术迭代最快的赛道，公司的应对之策清晰体现在研发投入上。

在负极材料领域，面对产能过剩与硅基负极演进压力，杉杉研发火力集中于下一代硅碳负极等前沿领域，并加速海外研发布局，以保持技术同步。在偏光片领域，杉金光电正将LCD领域的规模和技术优势，转化为OLED、车载显示等增量市场的研发资本。其对原LG化学相关业务的整合，不仅是产能收购，更是高端技术人才与专利体系的承接，为下一轮增长积蓄“技术原力”。

2025年的业绩“V型反转”是一个强力信号，表明这艘经历风浪的大船核心动力依然可靠，航向调整已然生效。当负极材料和偏光片这两台引擎全力轰鸣时，其穿越周期、重拾增长的故事，才刚刚写下新篇章的序言。