大型保险集团：资本补充提上日程！2千亿国债？

2000亿特别国债

对大型保险集团注资

①直投3家国有险企

或包括国寿、人保、太平

②提升资本实力

缓解偿付能力压力

股东注资提升核心一级资本

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2000亿特别国债

对大型保险集团注资

或包括国寿、人保、太平

近日，有一则消息值得保险从业人员关注，即，大型保险集团资本补充的最新进展！

1月30日，彭博发文“中国计划发行2000亿特别国债，对大型保险公司注资”，这背后有三件事儿较为重要。

第一，此次通过发行国债的方式，对保险公司注资，属于行业首次！

第二，这2000亿注资的对象，或包括中国人寿、中国人保、中国太平等。

这三家公司，不仅是央企保险公司，财政部直接或间接持股的比例较高，还是头部险企和上市保险公司。

第三，对于这三家头部国有保险公司的注资，会增强险企的资本实力。据悉，后续可能还会参与其他公司的合并等工作...

其实，早在2025年5月初，金融监管总局局长李云泽在国新办发布会上，就提到正在完善资本补充机制。

其中，大型商业银行资本补充工作正在加快实施，大型保险集团资本补充也已经提上日程。

详见《监管齐聚再度重磅发声：影响人身险产品预定利率》。

因此，参考彭博的最新文章，大型保险集团的资本补充，最快或于2026年一季度落地。

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财政部：2025年中央

金融机构注资特别国债5千亿

对中、交等四家国有大行注资

由于，这是首次以发国债的方式，对大型保险集团注资，对于保险人来讲，可能会好奇这种资本补充方式，具体是如何操作？

如前文所说，在大型保险集团资本补充之前，大型商业银行的资本补充工作已经实施。

2025年，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行，相继发布定增预案，募资金额合计为5200亿。

其中，按照所持股份比例，财政部出资规模为5000亿。

至于，财政部出资的5千亿，就是通过发行特别国债的方式获得，详见上图。

从2025年4月至2025年5月，财政部采用"首发+续发"和"一期+二期"的分期模式，先后发行“中央金融机构注资特别国债”，合计规模5000亿。

其中，一期的期限短、利率低，票面利率为1.45%；二期的票面利率为1.57%。

在5千亿发债完成后，四家国有大行的定向增资工作和注册资本变更等，也随后完成。

以中国银行为例，募集的1650亿资金，全部用于增加核心一级资本！

2025年12月，在募资完成后，按照5.93元的价格，中国银行的注册资本增加278.25亿，从2943.88亿变更为3222.12亿。

因此，若采用同样的方式，对大型保险集团注资，也会是上述一样的流程。

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缓解保险公司偿付能力压力

财政部注资，提升核心一级资本

近年来，受750移动平均曲线的持续下移，保险公司的净资产下滑，偿付能力承压。

因此，金融监管总局也出台了系列措施，包括实施差异化最低资本要求、调降风险因子等，优化保险公司偿付能力监管标准。

详见《金融监管总局：风险因子调降10%，保险投资再松绑，有哪些影响？》

而且，通过“报行合一”提升负债质量，增强险企的自身造血能力。

与此同时，多家保险公司也通过发行资本补充债的方式，提升综合偿付能力水平。

2025年以来，约有23家险企通过发行债券的方式补充资本，规模合计1042亿。

以前文提到的中国人寿、中国人保等为例，近三年的发债规模也有830亿，详见上图，

但是，发行资本补充债，只能补充核心二级资本或者附属一级资本，且规模上也有要求。

比如，永续债的余额不得超过核心资本的30%，详见上图。

然而，通过财政部发行特别国债，再对保险公司注资，则可以直接提升险企的注册资本，对核心一级资本进行补充。

而且，相比资本补充债的票面利率而言，国债的利率还要更低。

因此，综合来看，此番通过特别国债对大型保险集团注资，能够更有效的提升险企的资本实力。

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支持大型保险机构做优做强

符合条件的企业参与险企改革

那么，为何要提升大型保险集团的资本实力呢？

其实，早在保险业新国十条，对于未来十年保险业发展的市场体系中，就已经提到“要支持大型保险机构做优做强”。

详见《推进保险业高质量发展指导意见》。

从近年来的行业发展，大家也能感受到，由于头部险企的经验丰富、综合实力较强，在产品、渠道转型等方面都有优势。

而且，在抢抓资本市场机遇、提升负债质量等方面也做的更好，规模和效益均实现稳健增长。

此外，彭博还提到一点“参与其他公司的合并等工作”。其实，这一点也是有迹可循的。

即，保险业新国十条中的“拓宽处置资金来源，支持符合条件的企业参与保险机构的改革”。

而且，熟悉保险业的大家也知道，在Tomorrow系4家险企被接管之初，也有头部保险公司的参与。

甚至，当前瑞众和中汇的高管团队，也有国寿、新华等险企的从业经历。

与昔日相比，当前对很多被接管公司，在处置方式上，已经有很多不同，未来可能还有...

详见《复盘曾被接管的7家险企结局》。