营收大降，亏损加剧：启明星辰是个“烫手山芋”吗？

C114讯 2月4日消息（九九）日前，启明星辰发布2025年度业绩预告：预计全年营业收入23亿元至24.2亿元，较上年同期的33.15亿元下降27.00%至30.62%；归属于上市公司股东的净利润亏损5.4亿元至6.1亿元，上年同期亏损2.26亿元，亏损同比扩大138.94%至169.91%。

此番业绩表现不禁让人怀疑，2024年入主启明星辰的中国移动，斥资41亿拿下一个“烫手山芋”。

安全行业集体承压，启明星辰未能“独善其身”

根据业绩预告，启明星辰2025年营业收入减少约10亿元，净利润亏损继续扩大。这一颓势始于2024年：直到2024年，此前营收一直保持增长、利润从未出现亏损的启明星辰，业绩开始掉头向下，并愈演愈烈。

也正是在2024年，中国移动入主启明星辰，正式成为其实控人。2024年1月5日，启明星辰向中移资本发行2.83亿股A股普通股股票上市，中移资本耗资约41亿元获得23.08%股权，成功入主启明星辰，实际控制人则是中移资本母公司中国移动集团。

不得不说，这个时间点确实有些尴尬。据统计，2024年中国网络安全上市公司集体承压，头部企业如奇安信、深信服等均出现不同程度的收入收缩和利润下滑，启明星辰也未能幸免。

2025年形势依然不容乐观。截至目前，国内25家网安上市企业除天融信和迪普科技暂未发布业绩预告外，其他各家基本已经发布完毕。其中，明确业绩增加的仅有8家，8家未公布具体的营收数据；盈利企业仅有6家，其余安全厂商都处于亏损状态。

重在构建安全能力，战略价值远超账面利润

面对这样的形势，“烫手山芋”一说似乎成了定论。从短期财务回报看，这笔交易未能兑现高增长预期，甚至因行业下行承受压力。但从国家战略与运营商转型视角看，启明星辰是中国移动构建“第二曲线”不可或缺的一环。

在数据要素市场化、数字中国建设加速的背景下，安全已从“可选项”变为“必选项”。拥有自主可控、具备国家级资质的安全能力，对中国移动而言，其战略价值远超账面利润。

启明星辰在业绩预告中指出业绩变动的主要原因：一是网络安全市场需求尚未全面复苏，部分下游行业客户支出收紧，导致收入规模阶段性下滑；二是为把握重点行业安全能力建设机遇，公司承担多个科研类重大项目，前期投入高、当期成本压力大，毛利额显著下滑；三是参股非上市公司因市场估值下调，公允价值变动损失约1.5亿元，虽通过主动管理锁定部分上市公司持仓收益约1亿元，但非经常性损益整体仍为负值。

具体来看，启明星辰近年来深度参与“东数西算”安全体系、国家关键信息基础设施保护、AI驱动的主动防御系统等重大课题。2024年新增3项国家重点研发计划课题牵头单位身份，并在“AI+安全”融合方向投入研发费用超1.5亿元。

另外，财报中提及的“公允价值变动损失”主要源于早期对外投资（如参股安全初创企业）的估值调整，属于会计准则下的账面波动，并非经营性亏损。

深化协同，拓展政企安全主战场

自中国移动控股以来，启明星辰已深度融入中国移动“算力网络+安全”战略。2024年，双方联合推出“移动云安全托管服务（MSSP）”，在政企市场落地超200个项目；同时，启明星辰的安全能力被嵌入中国移动5G专网、边缘计算节点等产品体系，形成“连接+算力+安全”一体化解决方案。这种B2B、2G模式正逐步打开增量空间。

2025年，随着启明星辰与中国移动的协同深化，中移自采业务收入实现同比增长。下半年，双方进一步强化政企市场的拓展，聚焦云安全等战略型业务，推动产品与服务供给的精准匹配，共同打造更具市场竞争力融合服务。

面向未来，业绩预告明确提出，启明星辰持续推进降本增效，三费同比缩减，并布局“AI+安全”、工业互联网安全及个人隐私保护等方向，推出“安星人工智能安全运营系统”“隐私盾”等创新产品。

因此，简单以“烫手山芋”来定义中国移动对启明星辰的收购，显然低估了这场交易的战略深意。风物长宜放眼量！中国移动以41亿元购得的，不仅是一家上市公司控股权，更是一张通往政企安全主战场的通行证。