换个角度认知“存款搬家”，另有隐情

　　降维打击，升维解决。很多时候我们在单一维度，很难找到解决方案，提升一个维度，往往就会有好的效果。实际上，我们在金融市场，当我们有很多困惑的时候，基本上就是提醒我们相关思维方式出现问题，要通过学习来提升自己，唯有如此，才能有好的收益；今儿我们也来介绍一些好用的关键指标。

换个角度认知“存款搬家”

　　对于2026年市场资金分析，实际上，有三大块是最被市场期待的，存款搬家、本币升值、外资流入等。如今从市场来看，汇率升值带来的资金配置，以及ETF规模扩大带来的增量，这个会更大一些。而这里面股民最期待的还是存款搬家，尤其是外界经常宣传几十万亿元定期存款到期的信息，由此计算很多的增能量资金，很明显这里面是有误区的。据机构测算统计，2026年将有20.7万亿元、9.6万亿元、1.3万亿元的2年期、3年期、5年期居民定期存款到期，合计规模约32万亿元。如果还有以“A股流通股市值/住户存款”这个指标来代表居民存款入市的情况，明显还有很大的空间。

　　真的如此吗？若以这些资金通过投资股票、购买基金、购买分红险等形式直接或间接地流入资本市场，那自然是很强大的力量，但问题是存款本身是就是低风险的，如果是老百姓会将其投入到自己平时不曾涉猎的股市吗？实际上，定期存款直接进入股市的比例很小。从数据角度来看，近十年居民定期存款变化多源于“存款与理财转换”的结构性影响，如2018年资管新规导致表外资金回表，推高居民存款，而非直接进入股市。

　　这是源于居民存款≠居民全口径储蓄，存款下降≠储蓄入市。涵盖居民存款、理财等各类资金的全口径储蓄指标，更准确跟踪居民储蓄变化。2023年以来，居民新增存款规模由19.4万亿下降至2025年三季度14万亿左右，主因存款重新回流理财，但包含理财的全口径的居民储蓄仍在增加（13万亿上升至18万亿）。实际上，居民全口径储蓄的支出方面有消费、按揭贷款、债务支出等，其中消费的影响不大，说白了，储蓄并不是用于消费，而是用于购房，以及还贷等因素。

　　因此，我们注意到随着房地产市场的降温之后，相关资金也明显跟随变化。如2025年全国购房消耗的储蓄比往年减少4.6万亿；而超额储蓄地区几乎全是购房减少更明显的地区，譬如广东、江西、四川等。以前这样的闲置资金可以通过理财、固收等投资来对冲房贷利息等因素，而随着这些收益率下降，则要寻找新的投资选择。随着我国继续执行适当宽松的货币政策，低利率资产荒的情况仍将持续，这部分资金的确是有可能通过基金或直接入市的。

　　历史上，在2005-2007年大牛市期间，居民超额储蓄规模少，而存量储蓄进入股市明显，达1.6万亿元。而2014-2015年资金杠杆牛市期间，居民超额储蓄在0.4万亿左右，而存量储蓄投入股市的规模达2.9万亿。由此测算，1-2万亿元级别是有望达到的，但规模继续扩张的空间并不大。

　　市场经常以“非银存款”数据来测算存款搬家的规模，如今银行与非银机构资金的规模高达35万亿，而居民投入股市资金（证券交易结算保证金）仅2.8万亿，所以很多人往往看到一个很大的数字就激动了，但这很可能与真正进入股市资金差别巨大，尤其是非银存款走势常与证券交易保证金背离。换个角度，我们可以发现“9.24”以来，非银净负债出现两轮高增长，分别是2024年9月至2025年2月，大幅增加2.6万亿；2025年三季度来，大幅增加6万亿，这显然与入市资金有关的，相关规模在8000亿元左右。那么，如果存款搬家这个事儿，换个角度，有不同分析，那么类似股市热点，贵金属，以及行业机会等，有没有好的指标呢？