“养猪大王”港股上市在即！净利下滑，不及券商预期！

上市之家获悉，牧原食品股份有限公司（证券简称：牧原股份，证券代码：SZ002714）近期发布2025年度业绩预告，预计全年归母净利润同比出现下滑，且业绩表现不及机构一致预期。与此同时，公司于1月29日正式启动H股全球发售，即将实现“A+H”。

01 业绩预告，不及预期

业绩预告显示，牧原股份2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润为147亿元至157亿元，较上年同期的178.81亿元下降12.20%至17.79%；预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为151亿元至161亿元，较上年同期的187.47亿元下降14.12%至19.45%。基本每股收益预计为2.73元/股至2.93元/股，上年同期为3.3元/股。

对于业绩变动原因，牧原股份在公告中解释称，2025年公司持续推进生猪健康管理与生产管理升级，提升精细化管理水平，养殖生产成绩稳步改善，生猪养殖成本较上年同期实现下降。但受生猪市场行情波动影响，全年商品猪销售均价约为13.5元/公斤，同比下降约17.3%，这一因素直接导致公司整体盈利水平较上年同期出现下滑。据悉，2025年公司共销售生猪4047.69万头，其中毛猪和鲜品3544.67万头，仔猪503.02万头，毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下降17.95%。

值得注意的是，牧原股份本次业绩表现未达市场预期。数据显示，28家机构对公司2025年归母净利润的一致预测值约为182.07亿元，而公司本次预计的归母净利润上限仍低于该预测值，业绩不及预期已成定局。公司同时提示，生猪市场价格波动、动物疫病等风险仍可能对未来经营业绩产生重大影响，敬请投资者审慎决策。

02 H股上市在即

在发布业绩预告后不久，牧原股份正式启动H股上市进程。2026年1月29日，公司在香港联合交易所网站刊登并派发H股招股说明书，正式开启H股全球发售，拟登陆港交所主板。据悉，牧原股份的H股上市筹备历时近一年，2025年5月27日公司首次向港交所递交发行上市申请，11月27日获得中国证监会境外发行上市备案确认，12月4日通过港交所上市聆讯，2026年1月16日刊登H股发行聆讯后资料集，各项筹备工作有序推进。

根据招股说明书，本次H股基础发行股数为2.74亿股，发售结构兼顾本土与国际市场布局：香港公开发售占比10%，对应2739.52万股；国际发售占比90%，对应2.47亿股。同时，公司授予国际包销商15%的超额配股权，可额外配发最多4109.27万股H股，若该权利悉数行使，本次全球发售H股最大发行股数将达3.15亿股。

认购及上市安排方面，香港公开发售于1月29日上午9时正式开启，认购期至2月3日中午12时结束，预计不晚于2月4日公布发行价格，本次H股最高发售价设定为每股39港元。本次全球发售由摩根士丹利亚洲、中信证券（香港）及高盛（亚洲）担任联席保荐人，H股预计于2月6日在港交所挂牌上市，股票代码为H2086。

募资规模方面，按照最高发售价测算，若超额配股权未获行使，牧原股份预计可募集资金净额约104.6亿港元；若超额配股权悉数行使，募资净额将增至约120.38亿港元。据悉，公司已引入正大集团、丰益、中化香港、香港豫农国际、富达基金等多家知名机构作为基石投资者，合计认购金额约53.42亿港元。本次募资净额将重点用于三大方向：60%用于拓展海外商业版图，30%投入全产业链研发创新，10%用作营运资金及一般企业用途，助力公司全球化战略推进与核心竞争力提升。

资本市场表现方面，截至2月3日收盘，牧原股份A股（002714）股价报45.68元，较前一交易日上涨1.29%，总市值达2495.39亿港元。距离一年内，股价最高点58.75元，下跌超22%。

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