四川
每经评论员 杜宇
2月2日晚间，协和电子（SH605258，前收盘价32.48元，市值28.58亿元）公告称，拟以自有资金500万元参与设立常州力韧创业投资合伙企业，占认缴出资7.30%。这是公司近两个月内第二次出手私募基金：去年12月20日，公司同样以500万元认购无锡星奇昱正份额。接连“试水”风险投资（VC）的同时，公司仍手握最高3亿元闲置自有资金现金管理额度，投资频率明显升温。
从过往数据看，公司净利润2019年起连续5年下滑，于2024年止跌并实现大幅度上涨。2024年年报中，公司提到，当期随着新能源汽车和智能汽车的兴起与逐步渗透，以及5G等高频通讯的大规模应用，印制电路板（PCB）需求进一步增加，公司营收出现明显上升。然而业绩涨势未能保持，进入2025年公司净利润再次出现下滑，一季度、上半年、前三季度跌幅分别为10.25%、8.31%、4.03%。在此情况下，再向外分散资金，难免令市场担忧管理重心是否偏移。
本次基金投向涵盖智慧检测、高端装备、机器人及人工智能等早期赛道，退出周期长、不确定性高。公司坦言投资阶段集中于种子期、创业期，风险不言而喻。值得留意的是，公司同步披露的3亿元现金管理额度，投资标的为一年以内保本型理财、结构性存款等低风险品种。一边追求本金安全，一边又将部分资金注入高波动早期项目，资金属性与风险承受度并不匹配。
此外，对于协和电子而言，PCB毛利率连续下滑，新能源汽车、高频通讯等下游需求虽在，但原材料价格与同业竞争持续挤压盈利空间。笔者认为，与其多次“小步快跑”布局基金，不如集中资源加快高端板材产线升级、提升工艺附加值，先把主业盈利拉出下行通道。毕竟，500万元出资额带来的潜在收益，远不足以弥补毛利率每下滑1个百分点对利润表的直接侵蚀。
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