硬核AI、高速增长与接近盈利：微医控股提速换挡解锁高质量发展

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（来源：每日经济新闻）

当人工智能的浪潮席卷所有行业，顶级资本的动向往往成为预见未来的风向标。被誉为“最牛IPO捕手”的腾讯，早已将AI视为核心战略之一，重仓布局从基础大模型到垂直应用的全产业链，在关乎国计民生的AI医疗赛道上，微医控股正是腾讯投资的代表企业。

在业内人士看来，包括腾讯在内的一众顶尖机构纷纷投资微医控股，是对其所构建的“AI驱动价值医疗”底层逻辑与长期增长潜力的深度认可。刚刚过去的2025年，微医控股的表现验证了这些知名机构的投资含金量。

日前，随着“2025AI引力榜”在杭州北高峰论剑论坛揭晓，一家将AI技术深度融入严肃医疗场景的公司——微医控股，因其构建的线上线下深度融合的AI医疗健康服务运营商体系，与多家顶级科技企业一同跻身榜单，并被权威媒体授予“AI+最强变革者”称号。

此前，微医旗下的医疗大模型已在中文医疗领域的权威评测平台MedBench 4.0中持续领跑。这家以AI赋能，致力于将“价值医疗”在中国落地的AI企业“生于场景、长于场景”的技术路径获得了硬核验证。

更值得关注的，这家被誉为AI医疗探路者的企业在商业化方面的巨大突破。港股IPO2025年9月更新的招股书显示，微医控股正行进在一条陡峭的增长曲线上：2025年上半年营收同比增长69.4%超30亿元，AI服务收入占比已超九成，经营现金流首次转正，逼近盈亏平衡。

从DeepSeek年初引发全民AI狂潮，到人工智能词汇跻身年度热词榜单，这家AI医疗赛道的先行企业，从硬核的AI能力，到强劲的商业化增长，再到独特的财务表征，交出了一份2025年度答卷，为我们提供了一个鲜活的观察AI深度变革医疗健康产业的年度样本。

荣膺“AI+最强变革者”，硬核AI能力屡获权威认证

进入年末，两大权威榜单的发布，又一次将微医控股推到了聚光灯下。

“AI在第一城”2026北高峰论剑论坛1月26日在西湖畔举行，中国工程院院士、国家新一代人工智能战略咨询委员会主任潘云鹤出席活动并发表主旨演讲，“2025AI引力榜”同时重磅发布。微医控股凭借其构建的以AI驱动、线上线下深度融合的AI医疗健康服务运营商体系跻身榜单，并荣膺“AI+最强变革者”称号。一同入榜的还有DeepSeek、阿里云、宇树科技等知名企业。

观察者指出，此次登榜是微医控股在推动AI与医疗健康产业深度融合、探索可持续商业化路径方面所取得的丰硕成果获得认可，更是其医疗AI能力的权威认证。

此前，微医医疗大模型在另外一份榜单中同样大放异彩。

1月初，备受业内瞩目的中文医疗大模型权威评测平台MedBench公布了最新一期评测结果，在迭代至4.0版本的更为严格、全面的权威评测中，微医医疗大模型凭借深厚的技术积淀与精准的临床思维，在综合榜单中持续领跑，其突出的临床辅助能力与可靠性获得硬核验证。

微医医疗大模型之所以能在权威评测中脱颖而出并长期领跑，不是偶然，根源在于其独树一帜的“生于场景、长于场景”的发展路径。

与实验室环境下的训练不同，微医医疗大模型的训练与优化始终与线下医疗机构的真实业务流程紧密耦合。目前，该模型能力已全面赋能微医人工智能医院的各项服务，通过“AI医生、AI药师、AI健管、AI智控”等智能体，在AI健共体中实现了规模化应用，完成了从技术能力到商业价值的闭环转化。

2025年8月，上海市委网信办公布新一批生成式人工智能服务登记名单，微医控股自主研发的“微小医AI健康管家”（简称“微小医”）通过登记，作为国内首款覆盖“诊前-诊中-诊后”全流程的临床级AI健康管家获准上线，作为面向C端的智能体，引人注目。

在真实业务场景的协同下，微医临床医疗大模型已形成能够增强训练和自我强化的数据飞轮效应，在疗效评估、经济性评估等反馈中不断优化AI医疗能力，最终达到提质增效的效果。

过去一年，凭借突出的医疗AI能力，微医控股还获得了“2025环球趋势案例”榜单“年度科技创新优秀案例”、2025鲸潮奖“年度创新领航企业”、格隆汇金格奖“年度卓越人工智能应用企业”、36氪“年度AI应用场景突破企业”“首届中国健康科技企业50榜单”上榜企业等诸多荣誉，在全国智慧医保大赛中也取得优异成绩。

当人们还在争论医疗是否能够引入AI时，先行深耕的企业，早已在深度场景的淬炼中，不断修炼医疗AI能力更上一层楼，而这种能力又反哺深度场景，真正支撑了以健康为中心的价值医疗落到实处，这本身，已是对争论的最好的答案。

商业化爆发：解锁高质量增长，完成发展模式换挡

审视一家科技医疗公司的发展轨迹，营收数据往往是最直观的成长标尺，对于还在探索期的AI医疗行业，商业化能力尤为宝贵。根据微医控股最新披露的2025财务数据，它正处于一条陡峭的增长曲线上。

2025年上半年，微医控股实现营收30.8亿元，同比增长69.4%。更值得关注的是其收入结构发生的根本性转变——AI医疗服务收入达28.41亿元，同比增幅高达97.3%，占总收入比重已超九成。

从更长的时间维度观察，微医的增长轨迹更加显著：2022年至2024年，公司持续经营业务收入从13.68亿元增长至54.96亿元，年均复合增长率超过100%，在数字健康领域展现出惊人的增长潜力。

支撑这一增长的核心动力，是其健康管理会员服务的迅速放量。2025年上半年，该部分实现收入23.89亿元，较2024年同期的10.32亿元增幅达131.4%。截至2025年6月30日，该服务已覆盖约110万名健康会员。

这种强劲增长不仅体现在财务数据上，更转化为实实在在的医疗价值提升。

2024年6月至2025年6月，微医人工智能总医院作为驱动引擎的天津AI健共体内，患者多项疾病管理指标显著提升：高血压患者的血压控制率由70.04%提升至79.55%，冠心病患者的血压控制率由45.90%提升至56.07%，卒中患者的血压控制率由55.95%提升至73.15%，糖尿病患者的血糖控制率由13.71%提升至23.98%。

更为重要的是，全病种健康管理盈余率由2024年的3.3%提升至2025年上半年的6.1%，显示出这一模式在提升医疗质量的同时，也具备了良好的经济可持续性。

在运营效率方面，微医控股同样取得重要突破。2025年上半年，公司持续经营业务经调整亏损率由去年同期的7.0%收窄至4.2%，逼近盈亏平衡，并实现经营现金流首次转正。

公开资料显示，由于天津实践交出了患者健康指标提升、基层服务能力提升、降低医保支出增幅“两升一降”的显著效果，以“AI 赋能+健康绩效”突破了医改难题，取得了基层医疗机构、医生、患者、卫健部门及公共医疗保险基金四方共赢的效果，目前，微医控股建设运营的AI健共体模式正向银川、温州等全国多地复制推广。随着AI技术的广泛深入应用，微医控股运营效率可以预见将进一步提升。

2025年11月，海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区管理局、琼海市政府、与微医控股正式签署战略合作协议。三方围绕探索“乐城国际医联体”与“琼海数字健共体”建设，展开全方位、深层次合作，共同打造服务海南自贸港、辐射全国乃至全球的顶尖医疗资源“超级接口”。在海南自贸港全岛封关之际，包括《焦点访谈》在内，多家国内权威和知名媒体聚焦“乐城国际医联体”进行报道，微医控股又一创新业务“浮出水面”。

据接近微医控股的消息人士透露，除了高速增长的AI医疗业务板块，其基于健康会员的健康增值服务、AI专病专科服务、健康企业服务等已相继进入高速增长通道。以行业领先的医疗AI为底板，以交付健康结果为导向的新商业模式，正焕发出强劲动力，不断刷新行业想象天花板。

“亏损”真相：透视高增长背后的独特价值密码

正在冲击IPO的微医控股，引来不少人雾里看花，有人看不懂其账目上的“巨额亏损”。其实在专业分析人士眼中，所谓的“巨额亏损”，恰恰是公司价值的另一种体现。多年下来，明星独角兽微医控股，已经跑通了价值高速成长路径。

微医控股公开的财务报表中，截至2025年6月30日，优先股公允价值变动拖累了财务数据。甚至有不明就里的自媒体发出“累亏”质疑，殊不知这恰是成长型科技公司的“业绩勋章”。

微医控股招股书指出，所有优先股均被指定为计入损益的金融负债，也就是说，优先股公允价值越高，财务报表上亏损的权重也就越大。

招股书显示，微医控股经历多轮融资，而融资的方式正是通过发行优先股。随着微医控股估值一路走高，投资人手中的优先股公允价值也一路随之升高，账面上的“亏损”也随之增加。

特别要指出的是，一旦公司成功上市，之前发行的优先股都会自动转换为普通股，转换后，这些工具不再被记为金融负债。因此，这是一个上市前特有的、一次性的会计处理，与传统意义上的经营亏损有本质区别。

实际上，这个独特的“巨额亏损”是不少明星公司的“标配”。快手、小米、美团等都曾遭遇过。它们在上市前都进行了大量的优先股融资，同样导致了上市前的财务报告中都出现了因优先股公允价值变化产生的巨额账面亏损。不过，它正反映了资本对公司潜在价值的认可。

不难发现，该指标恰恰是衡量创业公司含金量的重要指标。根据招股书，微医控股的股东名单星光熠熠，其中包括腾讯、红杉资本、五源资本、高瓴资本、友邦保险、启明创投、高盛集团等知名投资机构。这些秉持长期主义的顶尖投资方，不仅见证了公司的成长，也通过真金白银的支持，表达了对微医控股发展的信心。

AI医疗成为热点，2026年，被预判为AI医疗智能体的比拼之年。当AI深度与我们的健康相关联，我们还有多少惊喜可以期待？

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