上海
消息方面，2月2日，商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》。其中提出，鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动，引导企业打造智能终端等产品体验专区，对到店体验消费者给予更多优惠。
宏观方面，国家统计局1月19日发布数据显示，2025年，全年国内生产总值（GDP）达1401879亿元，同比增长5.0%。全年居民消费价格（CPI）与上年持平。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.7%。全年社会消费品零售总额501202亿元，比上年增长3.7%。全年限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、体育娱乐用品类、家用电器和音像器材类、粮油食品类商品零售额分别增长20.9%、17.3%、15.7%、11.0%、9.3%。12月份，社会消费品零售总额同比增长0.9%，环比下降0.12%。全年服务零售额比上年增长5.5%。其中，文体休闲服务类、通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额较快增长。
近期，必选消费行业呈现“基础需求回暖、享乐型消费承压”分化格局。1月食品饮料板块逆势领涨大消费各子行业，涨幅达1.79%。海通国际指出，2026年1月调味品、速冻食品、软饮料和餐饮四大板块实现正增长，其中速冻食品收入同比增长8%，主要受益于春节备货与低温支撑，小B端需求放量成为核心拉动力；而次高端及以上白酒、乳制品、啤酒等享乐型品类则延续承压态势，次高端白酒价格指数环比下跌1.28%，库存高企叠加高端价格下移导致价格战加剧。整体来看，基础性、刚性消费需求修复更为明显，反映居民消费行为趋于理性与务实。
必选消费内部结构分化持续深化，乳制品与啤酒短期承压但春节后有望迎来低基数反弹。海通国际数据显示，1月乳制品行业收入同比下滑3.3%，液态奶线上零售价折扣率较去年12月末继续扩大；啤酒行业收入同比下滑7.1%，受寒潮及春节推迟影响，旺季需求未达预期，经销商备货节奏放缓，库存处于阶段性低位。不过，机构判断2—3月将进入低基数修复窗口，叠加节后餐饮客流持续恢复，基础消费品类的景气度有望进一步夯实。
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银河证券研报指出，展望未来，美联储短期内降息预期降低，投资者风险偏好将受影响，消费板块有望持续受益于政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况。
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