太空算力或是商业航天的核心商业模式计算机行业“一周解码” | 投研报告

来源：中国能源网

中银证券近日发布计算机行业周报：马斯克计划推动SpaceX与xAI合并，旨在整合太空与AI业务；Meta计划在2026年大幅增加资本支出至1150-1350亿美元，全力投入AI基础设施，以驱动核心业务增长；英伟达、亚马逊、微软正在洽谈向OpenAI投资，总额可能高达600亿美元，软银亦考虑向OpenAI追加300亿美元投资。

以下为研究报告摘要：

马斯克计划推动SpaceX与xAI合并，旨在整合太空与AI业务；Meta计划在2026年大幅增加资本支出至1150-1350亿美元，全力投入AI基础设施，以驱动核心业务增长；英伟达、亚马逊、微软正在洽谈向OpenAI投资，总额可能高达600亿美元，软银亦考虑向OpenAI追加300亿美元投资。

支撑评级的要点

马斯克旗下SpaceX与xAI计划合并，打造“太空AI”帝国。据《路透社》报道，马斯克旗下的SpaceX和xAI可能在SpaceX进行IPO前合并。此举旨在将Grok聊天机器人、X平台、星链卫星和SpaceX火箭等业务整合，使xAI的数据中心能够部署在太空。近期文件显示已成立新的合并实体。此前，SpaceX和特斯拉已分别披露向xAI投资20亿美元。合并将基于SpaceX高达8000亿美元的估值（二级市场）和xAI（含收购的X平台）的估值进行。马斯克目标在6月将SpaceX上市。SpaceX与xAI的潜在合并，是马斯克构建“太空AI”闭环生态的关键落子。此举不仅实现了“算力上太空”的愿景，更将星链的全球通信、SpaceX的太空运输xAI的模型能力与X平台的社交数据深度整合，打造出强大的竞争优势。这种“天地一体”的生态布局，既解决了地面数据中心在能源、地域上的限制，也为AI提供了真实、广阔的太空应用场景，标志着商业航天与人工智能的融合进入新阶段

Meta财报超预期推动AI战略全面加速，资本支出翻倍彰显AI投入决心。Meta发布2025年第四季度财报，营收达598.9亿美元（同比增长24%），净利润227.7亿美元，均超市场预期。公司宣布2026年资本支出指引为1150亿至1350亿美元，接近2025年实际支出（722亿美元）的两倍，全年总运营费用预计达1620亿至1690亿美元。此举旨在支持其超级智能实验室的算力扩张与核心业务升级，同时推动大语言模型（如即将发布的Avocado、Mango）与广告系统深度融合。财报发布后Meta盘后股价大涨近7%，市场看好其AI战略对广告业务（四季度广告收入581亿美元，占比97%）的长期赋能效应。此外，Meta通过裁员Reality Labs部门约1000人、关闭部分VR工作室，进一步将资源向AI及可穿戴设备倾斜，凸显其从元宇宙向AI赛道的战略重心转移。

OpenAI或获大额投资。英伟达、亚马逊、微软正在洽谈向OpenAI投资，总额可能高达600亿美元。其中，英伟达可能投资300亿美元，亚马逊考虑投资100-200亿美元，微软预计低于100亿美元。此外，日本财团软银亦洽谈向OpenAI追加300亿美元。这些资金旨在为OpenAI与谷歌的激烈竞争提供弹药。同时，英伟达早前承诺的1000亿美元AI超算设施投资也存在不确定性。有投资者担忧，此轮融资多为供应商或客户参与，资金可能通过产品采购等方式回流至投资方，形成“循环融资”，并未实质改善OpenAI自身的成本与收入平衡难题。OpenAI的大额融资盛宴背后，隐藏着“循环融资”的财务谜题与严峻的盈利挑战。主要投资方（如算力供应商英伟达、云服务商亚马逊）的身份，使得资金可能在其生态内循环，而非真正增强OpenAI的独立“造血”能力。当前AI领域的军备竞赛已演变为资本与生态的绑定游戏，OpenAI若不能尽快打通商业化路径，实现成本与收入的平衡，即便获得天量投资，其在长期竞赛中的可持续性仍面临巨大考验。

投资建议

我们认为SpaceX与xAI合并有望进一步推动太空算力行业发展，建议关注太空算力相关企业，包括佳缘科技、上海瀚讯、星图测控、中科星图、航天宏图、超图软件、盛邦安全、开普云等。

评级面临的主要风险

技术创新不及预期；政策推行不到位；下游需求景气度不稳定的风险。(中银证券 杨思睿,郑静文)