缩表降息VS产业趋势

特朗普选择偏鹰的沃特当美联储主席，已经因为其“缩表”的立场造成了全球资产的大幅调整。人们不禁奇怪，为何不选鸽派美联储主席？

这里说说我的理解，那就是因为他要的是“可控鹰派”，要的是缩表降息。降息才能化债，缩表才能降通胀，而所有的目标都指向中期选举，但过程必定会充满波折，加剧市场的波动。而我们需要的是把握好产业趋势应对宏观冲击。

缩表降息怎么做到？

特朗普对降息的渴望毋庸置疑，毕竟低利率能刺激经济、推高资产价格，对选举和民意支持率都是加分项。但直接提名市场预期的鸽派，无异于把货币政策主导权拱手让人。一旦鸽派候选人浮出水面，市场会立刻提前消化长期宽松预期，资产价格可能迎来非理性暴涨，通胀预期也会随之抬头。其实这已经是过去一年多实际上已经发生的情况，股票、金银、铜，甚至连石油都被热钱打起来了，通胀顽固不化，affordibility（买得起）如今成了民主党的核心口号，piapia打在走草根路线上位的特朗普的脸上。

因此，特朗普想要一个和市场想要的不一样的美联储主席，同时必须忠诚，凯文·沃什就是这样的。沃什过往偏鹰派的履历能给市场足够的抗通胀信誉，意识形态上的保守立场与共和党契合，他的家族和特朗普关系良好，他本人也是类似本森特的那种愿意和特朗普合作的华尔街精英，乐于帮助特朗普实现降息+缩表（抗通胀）这个看似相互矛盾的目标。

当然降息+缩表难度很大。因为这意味着在美联储退出购债的情况下，需要有资金进场接盘。东大自不可能，那就是欧洲日本之类依附美国的中等国家，或者海湾富国。当然黄金的暴涨已经充分倒影了美债的信用还价值几何，所以特朗普在格陵兰、加拿大等问题上的操作，可能就是这种讹诈没有购买美债的一部分，当然究竟如何也不好说，但这会提高造成类似去年关税战这样市场波动，然后在用救世主的姿态TACO把市场拉回来，真要出现这种极端事件的话也不得不防。

产业趋势有变化么？

既有向好的变化，又有变差的趋势，只要选哪些继续变好的趋势即可。

看AI，agent火到AI搞论坛撇开人类自己聊天，ai上游供不应求，缺货涨价到处蔓延，量价齐升是最好的阶段。只要涨价还没有反噬需求，没有技术路径的颠覆式变化，就没有什么实质性的风险。技术的周期一向是跨越经济周期的，过去几年高通胀、高利率环境下大型科技股的一支独秀已经充分验证了这一点。

看金属，黄金的去美元化属性有变化么？铜铝的供给约束有变化么？第三世界资源国的资源民族主义有变化么？大争之世，实物资源的价值、安全地拥有这些实物资源的价值高于那一张绿票子，或者虚无缥缈的商业协议。第三世界国家在中美相争之中两边讨好谋求发展带来的需求，也是实实在在的。

看国内，扛通缩、再通胀的政策诉求、产业内卷到头的出清周期，有变化么？很多行业也许还在出清，还有地方zf的保护，但同样也有越来越多的行业走向协同，不再打价格战，开始追求平稳的盈利和回报。房地产历经多年痛苦的下跌和无休无止的暴雷后，也在逐步企稳，可选消费、服务消费即使复盘美股，也是过去几年宽松周期下涨幅仅次于科技的存在。

市场从来不是一条直线运行，波动才是常态，再出现类似去年关税战的那种极端情况也不是完全不可能。波动稳住筹码，大波动即使止损即可。至于盘中某队的压制、量化的来回收割，都是噪声。做基本面投资的，对波动甚至大的回调并不害怕，甚至还有点期待。去年下半年声名赫赫的易中天，不就是在关税战的暴跌中被砸到了一个不敢想的低位么？