香港证监会重拳整顿IPO保荐人，要求13家机构三个月内提交全面检讨报告，其上市项目约占市场总量的七成

每经记者：李旭馗 每经编辑：陈俊杰

2月2日，在香港特区立法会财经事务委员会会议上，香港证券及期货事务监察委员会（以下简称香港证监会）行政总裁梁凤仪透露，此前香港证监会与港交所联合发函的13家保荐人，其处理的活跃上市项目约占市场上市项目总量的七成。

梁凤仪解释道，这13家保荐人正在处理433个项目，而市场上总共有约600个项目，并非每一个都已进入A1流程（注：简单来说，A1流程相当于港股IPO的报名环节）。目前已提交申请且正在轮候的项目有400多个。“所以，这13家保荐人占据了主要的市场份额，几乎涵盖了最核心、盈利性最强的业务。”

这13家保荐人必须在三个月内完成全面内部检讨，同时香港证监会亦即将对保荐人展开主题视察。在人手配备方面，已指定任何主要人员同时监督六宗或以上活跃上市委聘项目的保荐人，必须向证监会提供可行的纠正及资源计划，并提出负责任的资源管理方案。“他们在进行内部检讨时，可以向我们提交新的资源分配计划，我们需要看到人手配置得到合理改善。”梁凤仪表示。

2025年，港股IPO（首次公开募股）市场火热，近120家公司成功上市，募资总额达2858亿港元。但与此同时，市场也暴露出保荐人工作质量参差不齐、资源配置不足的问题。

对此，香港证监会正对新股上市保荐人实施近年来最为严格的一次整顿措施。

香港证监会与港交所联合发函予13名保荐人

1月30日，香港证监会发出通函，表示“高度关注在2025年新上市申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，以及其资源管理严重失误”。

具体来看，在审视近期的上市申请时，香港证监会及港交所发现保荐人在拟备上市文件及回应监管意见的过程中存在多项严重缺失，且在发售阶段未能妥善处理关键的监管流程。香港证监会方面称：“这些问题充分显示部分保荐人可能对上市申请人未有透彻的了解，亦有其他保荐人可能没有在提交上市申请及回复监管机构查询前进行合理的尽职审查。”

香港证监会同时注意到，部分保荐人存在严重的资源问题，包括过度依赖外部专业人士执行特定的工作，却未有充分评估其胜任能力及资源，保荐人主要人员没有足够能力监督交易小组及参与上市委聘相关工作，以及缺乏具备香港IPO所需知识、技能和经验的人员来承担保荐人工作。

2025年12月，香港证监会与港交所向13名保荐人发出联合函件。香港证监会要求这13名保荐人与所有资源紧张的保荐人，必须在三个月内完成全面检讨，内容须涵盖监管关注的具体案例及自身资源状况。所有保荐人还必须向证监会申报两项关键数据：活跃上市项目与保荐人主要人员数量的比例，以及参与IPO工作但尚未通过所需考试的人员情况。

已有16宗上市申请的审理流程被暂停

就现有上市申请而言，香港证监会还在该通函中警告，若保荐人对监管机构的答覆存在严重缺漏或未能令人信纳，或该会认为上市文件不合理地冗长，项目审理流程或会暂停。

截至2025年12月31日，已有16宗上市申请的审理流程因相关问题被暂停。

同时，为提升从业人员资质，所有从事IPO保荐工作的人员现须满足更严格的考试要求。对于工作持续不达标的保荐人，香港证监会明确警告，或将“限制其业务范围及可处理的活跃上市委聘数目”。

“保荐人在上市过程中的把关角色，对维持香港资本市场质素及投资者对新股上市的信心至为关键，使市场能够在不同周期中保持稳健。惟部分保荐人在追逐交易数量时，或已削弱此重要角色。我敦促所有保荐人及参与上市申请过程的外部专业人士，切勿过度承担业务，并应担当与其自身资源水平匹配的责任，以确保其工作质素，并维护香港作为领先国际集资中心的声誉。”梁凤仪表示。