日本首相高市早苗需先说服债券投资者 再争取选民支持

来源：环球市场播报

　　日本首相高市早苗在本周末提前大选的最后冲刺阶段，面临一场关键的市场考验，她希望凭借一场决定性胜利，获得推行扩张性财政政策的授权。

　　日本财务省将于周四（大选投票前三日）拍卖规模约7000亿日元（合45亿美元）的30年期国债。

　　该期限国债对财政约束松动的担忧极度敏感，上月因投资者对高市早苗承诺暂停食品消费税持抵触态度，该类国债遭遇重挫。

　　国债拍卖一直是投资者表达日本财政状况担忧的焦点，日本债务规模达GDP的230%，财政状况为发达国家中最差。

　　过去五次30年期国债拍卖中，有四次的收益率在拍卖筹备阶段或结果公布后即刻飙升至历史新高。

　　这其中就包括10月7日的国债暴跌，彼时距离高市早苗赢得执政党自民党总裁选举、锁定首相席位仅过去三天——高市早苗被视为财政鸽派，是前首相安倍晋三“安倍经济学”的拥护者。

　　国债收益率与价格呈反向变动关系。

　　瑞穗证券首席交易台策略师Shoki Omori表示：“这场拍卖本质上相当于投资者对大选引发的财政风险态度的一次公投。”

　　“我认为拍卖需求大概率偏弱，毕竟投资者会保持谨慎，而且他们有理由谨慎。”大森章树补充道，预计拍卖后收益率或将飙升。

　　这种担忧在期限溢价上体现得十分明显，期限溢价即投资者持有长期债券所要求的额外收益补偿。大森章树称，经测算30年期国债期限溢价为2.8个百分点，远比10年期日本国债1.6个百分点的期限溢价“陡峭得多”。

　　这是高市早苗1月19日宣布提前大选并承诺暂停消费税后，首次发行30年期国债；而最新民调显示其领导的自民党有望大胜，债券市场或因此持续处于紧张状态。

　　周二的10年期国债拍卖将更早反映投资者对日本国债的需求热度，不过该期限国债流动性更高、投资者群体更广泛，波动通常相对较小。

　　周一30年期基准日本国债收益率徘徊在3.63%，虽较1月20日3.46%的历史高点有所回落，但较10月初仍上涨约0.5个百分点。

　　日本主权债券市场资金主要来自国内投资者，不存在实际的资本外流风险。

　　但海外账户——以对冲基金为主——在超长期限日本国债交易中的占比持续提升，在传统买家寿险公司和养老基金离场后的市场空白中，加剧了这个向来平稳的市场的波动。

　　日本证券业协会最新数据显示，去年12月海外投资者在超长期现券国债交易中的占比约为46%，较一年前的13%大幅提升。

　　Daiwa Capital Markets欧洲公司研究主管Chris Scicluna表示：“超长期限国债市场的参与者并非长线配置型资金，而是快进快出的投机资金。”他补充道，国债价格持续下跌，使得日本本土买入持有型投资者持续观望。

　　“面对如此剧烈的波动，没人愿意去接下落的飞刀。”