燧原科技冲刺 IPO，资本竞速不再只有“四小龙”

2026年1月22日，上交所官网披露，上海燧原科技科创板IPO申请正式受理，保荐机构为中信证券。这标志着国产GPU“四小龙”已全部跻身资本市场，作为“四小龙”中成立最早的企业，燧原科技IPO受理更昭示着国产AI芯片产业进入全面资本化阶段。

2018年，赵立东与张亚林共同创立燧原科技，两人均有深厚AMD从业背景。赵立东毕业于清华电子工程系，硅谷深耕20余年且曾任职于AMD中国研发中心；张亚林曾任AMD全球芯片研发核心负责人。依托清华无线电85系（芯片圈“EE85”）的行业积淀，公司摒弃常规路线攻坚数据中心训练芯片，坚守“做大芯片，拼硬科技”方向，目前核心产品包括“邃思”系列芯片、“云燧”加速卡及“驭算TopsRider”软件平台，可满足云端全场景算力需求。

燧原科技自创立之初便获资本高度青睐，背后汇聚上百位实力雄厚的股东。

腾讯作为第一大股东，累计投入超20亿元、持股超20%；其融资历程贯穿全程，各轮均有头部机构牵头：2018年8月3.4亿元Pre-A轮（腾讯领投）、2019年6月3亿元A轮（红点创投中国基金领投）、2020年7亿元B轮（武岳峰资本领投）、2021年18亿元C轮（CPE源峰等联合领投）、2023年9月20亿元D轮，以及2024年底IPO前最后一轮E轮（融资后估值超200亿元）。

云和资本则是从种子轮起连续五轮追投，见证其从1.7亿元估值成长为独角兽。此外，腾讯亦是公司第一大客户，2025年前三季度直接销售占比57.28%，合计占比达71.84%。

资本加持下，燧原科技发展迅猛，核心产品逐步落地并获市场认可。

2020年，云和资本助力其对接美图，促成首个标杆案例；2022年，全程推动其长三角智算中心落地，保障稳定订单。同时，公司深度参与“东数西算”战略，庆阳智算中心万卡集群项目落地，印证了国产算力可支撑国家级工程。

燧原科技业绩呈现AI芯片行业典型特征：营收高增但未盈利。招股书显示，2022-2024年营收分别为0.90亿元、3.01亿元、7.22亿元，两年复合增长率183.15%，2025年前三季度营收5.4亿元。

同期累计研发投入44.19亿元（占累计营收近270%），截至2025年9月末拥有境内发明专利262项；累计扣非亏损超50亿元，2025年前三季度对腾讯销售合计占比71.84%，毛利率36.23%低于同行均值。

营收与技术的积累为其IPO奠定基础，此次拟募资60亿元，投向第五、六代AI芯片研发及产业化。参考科创板平均6-9个月审核周期，结合其5个月完成上市辅导的进度，市场预计其2026年Q3-Q4上市。

未来，公司计划最早2026年实现盈亏平衡，借助募资突破英伟达CUDA生态壁垒，拓展客户并深化“东数西算”布局。

燧原科技IPO受理，标志着国产GPU“四小龙”全部齐聚资本市场。

截至2026年2月2日，公开市场数据显示：摩尔线程收盘价570元/股，总市值2679亿元，正推进“一套架构，服务全场景”战略。壁仞科技收盘价32.68港元/股，港股市值797.02亿港元，上市后聚焦高端大模型算力。沐曦股份收盘价530.10元/股，总市值2121亿元，2025年营收预计16-17亿元，亏损大幅收窄，正推进产品迭代、拓展多元化客户。

当前国产AI算力赛道竞争日趋激烈，除“四小龙”外，百度昆仑芯、阿里平头哥等大厂系也加速发力。

百度昆仑芯2025年11月发布五年路线图，启动芯片“按年上新”计划。阿里平头哥2026年1月29日推出“真武810E”AI芯片，结束长期蛰伏。相较于“四小龙”依托资本攻坚GPU市场化的路径，大厂系更侧重自身生态，优先满足内需并输出全套AI解决方案。

随着“四小龙”悉数登陆资本市场，国产AI芯片竞争迈入全新格局，燧原科技上市表现也将成为国产GPU赛道资本热度与发展潜力的重要参考。

来源：星河商业观察