日本豪赌财政扩张、美国迎接中期大考，大选年如何重塑全球市场？

从日本到巴西，2026年密集的选举周期正为已被美国政策波动和地缘紧张搅动的全球市场增添新的不确定性。本周末日本的提前选举是多年来最难预测的一次，拉美多国投票将检验该地区的右转趋势，而美国11月的中期选举则将成为特朗普执政的重要考验。

据新华社报道，日本首相高市早苗1月19日在记者会上表示，将于2月8日举行众议院选举，本届日本国会众议院议员的任期原定于2028年10月届满。分析认为，高市早苗寻求将个人支持率转化为对其扩张性财政政策的背书，这可能在这个发达国家中债务与GDP比率最高的国家进一步放松财政。投资者预计日本债券将持续承压，部分分析师预计10年期国债收益率今年将从目前的略高于2%升至3%。

在大西洋彼岸，美国中期选举将决定国会控制权。民调显示美国民众对特朗普的经济处理方式普遍不满，特朗普近期承认共和党可能难以保住在国会的微弱优势。负担能力问题成为焦点，白宫已紧急推出多项提案以缓解民众的生活成本担忧。

这些选举的影响远超本国边界。日元走势已与美日利差脱钩，转而聚焦财政刺激；拉美债券投资者押注右翼政府将恢复正统经济政策；而苏黎世保险首席市场策略师Guy Miller指出，特朗普在中期选举前的政策"将影响我们所有人"。

日本：发达国家最激进的财政豪赌

分析指出，日本2月8日的提前选举可能开启发达世界负债最重国家新一轮财政扩张。高市早苗希望通过此次选举巩固其联合政府在议会的地位，并为扩张性财政政策赢得支持。最新民调显示其支持率略有下滑。

日元与美日利差通常同步波动，但去年这一关系发生改变，财政刺激成为主导因素。投资者预计日本债券压力将持续，分析师预测10年期国债收益率今年将触及3%的水平。

美国中期选举：特朗普面临关键考验

11月的美国中期选举将决定国会控制权，这是对特朗普执政的重要测试。据新华社1月28日消息：美国总统特朗普27日在美国艾奥瓦州发表演讲时说，共和党必须赢得中期选举。他警告说，若民主党阵营获胜，后果将非常糟糕。

分析认为，负担能力问题成为核心议题，白宫已匆忙推出包括限制信用卡利率上限在内的多项提案，以应对民众对生活成本的担忧。

据路透/Ipsos民调，美国民众对特朗普经济表现普遍不满。历史上在任总统所在党派在中期选举中往往表现不佳，特朗普近期也承认共和党可能难以维持其在国会的微弱控制权。

苏黎世保险首席市场策略师Guy Miller表示：

"总统显然希望看到经济增长蓬勃、金融市场上涨，这将在未来几个月成为其叙事和政策的重要组成部分。通往选举的政策将影响我们所有人。"

哥伦比亚选民将从3月开始最多投票三次，选出新的立法者和总统以接替与特朗普发生冲突的左翼总统Gustavo Petro。哥伦比亚股市去年表现优于地区同行，但债券投资者希望拉美的右转趋势也能席卷哥伦比亚，恢复正统经济政策。

Ninety One投资组合经理Nicolas Jaquier表示："如果向右转变，就有可能进行一些财政调整。"他指出，如果Petro联盟的Ivan Cepeda获胜，可能允许其对央行和最高法院进行结构性改革，清除曾阻碍Petro部分政策的障碍。

巴西10月选举中，80岁的左翼总统卢拉在民调中领先右翼参议员Flavio Bolsonaro。Tellimer的Geronimo Mansutti警告，卢拉获胜"可能对价格相当负面"，因担忧"未来四年的大规模赤字和更高的债务路径"。巴西财政部目前预测该国总债务将在2032年达到GDP的88.6%峰值，高于此前预测的2028年84.3%。

但Jaquier指出卢拉作为"已知数量"的价值，称其务实且可能任命可信团队进行财政调整。

欧洲：政治变局冲击债市

匈牙利4月选举是反对派多年来终结总理Viktor Orban 16年执政的最佳机会。中右翼政党Tisza在民调中领先Orban的右翼Fidesz党，但结果仍不确定。生活成本担忧高企，Orban利用财政馈赠安抚选民忧虑。

惠誉评级去年将匈牙利信用评级展望下调至负面，理由是反映选举前新措施的公共财政预测"显著恶化"。Tisza承诺修复与欧盟关系并解冻资金。花旗的Luis E. Costa估计这可能动员100亿欧元（119亿美元），配合其他改革"可实现更高投资支出，同时降低财政赤字和风险溢价"。

英国5月的地方选举也可能吸引外国投资者关注。执政工党在民意调查中落后于Reform UK党，且难以兑现增强经济的承诺。市场对财政克制的斯塔默可能被替换的迹象敏感，近期的债券抛售即体现了这一点。法国兴业银行英国经济学家Sam Cartwright表示，在其基准情景下，即便斯塔默被替换，新领导人也没有空间大幅增加政府借款。

前沿市场：债务重组后的选举考验

均从债务违约中艰难复苏的埃塞俄比亚和赞比亚将在夏季举行选举。埃塞俄比亚总理Abiy Ahmed领导的繁荣党几乎肯定会在6月投票中获胜，因主要反对派计划抵制。

在赞比亚，总统Hakainde Hichilema目前预计将在8月获胜，但Chatham House专家警告称，尽管在债务重组和经济改革方面取得进展，但民众生活尚未改善。

投资者正密切关注这两个国家，在前沿市场寻找机会。赞比亚经济表现比预期更具韧性，而埃塞俄比亚违约的债券尽管仍处于违约状态，交易价格已高于面值。