美国航母抵近伊朗，资金逻辑变化解读

最新消息，据环球时报报道，美伊局势进入“关键一周”。据以色列电视十三台25日报道，美国海军“林肯”号航母打击群已抵达中东地区。此前，伊朗伊斯兰革命卫队总司令帕克普尔也警告美国和以色列应“避免任何误判”，并称革命卫队比以往任何时候都更加严阵以待，随时准备开火。据以色列媒体报道，由于担心美国可能对伊朗发动袭击，从而导致德黑兰方面进行报复，以色列26日继续维持最高警戒状态。

目前国内股市有所调整，收益来源或将由情绪溢价转向业绩兑现。前期快速上涨后的回调，更接近交易斜率修正与风险约束强化，并不意味着趋势终结，但仍需要严格限制风险资产的关注策略。

一、政策与市场动作并非转向，而是对单边一致预期的约束

市场上部分观点容易将近期一系列变化理解为方向性信号，但从更理性的角度看，其本质更接近于对过度一致预期的风险管理。

从盈利视角出发，当前机构对2026年A股上市公司盈利增速的一致判断大致集中在8%–12%区间。若以此作为基本面锚，对应指数运行中枢更接近4500点附近。这一测算并不否认流动性可能阶段性推升估值，但可作为短期定价的重要参照。

这一锚定逻辑正在被资金行为所验证：一方面，沪深300ETF自上周后半段起出现持续性流出；另一方面，商业航天板块中部分高波动个股在高位遭遇明显对冲压力，显示机构资金对风险敞口的主动收敛。

市场上的主流ETF曾一度出现流出现象（单位：亿元）

数据来源：Wind，20260115-20260116。

在此背景下，4200点附近更像是阶段性运行区间的上沿。

同时，这一轮调整在结构层面完成了必要的风险出清：两融杠杆约束对高频博弈资金形成直接影响，前期涨幅过快的交易动能被削弱；部分情绪型交易节点淡出后，短期博弈强度明显回落。

从产业基本面角度看，无论是商业航天还是部分AI应用细分，目前均难以提供与高估值相匹配的盈利基础。商业航天真正具备核心技术与交付能力的主体多集中于未上市体系，已上市公司难以支撑极端估值假设；AI应用的商业闭环短期内仍以海外市场为主，国内相关逻辑更多停留在预期层面。因此，行情未沿单边预期继续加速，本身有助于结构稳定。

将近期大资金行为合并观察，可以提炼出清晰的政策与市场信号：

• 融资端边际收紧，抑制高杠杆博弈行为。

• 高位题材受到重点关注，压缩情绪溢价与连板空间。

• 宽基ETF阶段性流出被放大讨论，强化市场对流动性结构平衡的重视。

上述变化对短线投机策略形成约束，但从中长期视角看，有助于市场由情绪博弈回归资产定价框架，提高整体运行质量。

二、999亿美元结售汇顺差，构成可验证的增量资金来源

在经济修复节奏仍偏温和的背景下，若讨论2026年行情的核心驱动因素，外资回流的重要性不容忽视。

数据显示，12月银行结售汇顺差达到999亿美元，折合人民币约7000亿元规模。该指标的关键价值在于，其反映的并非预期或情绪变化，而是已经发生的真实资金转换行为：结售汇顺差意味着：把美元换成人民币的，显著多于把人民币换成美元的。

• 结售汇顺差意味着美元转化为人民币的规模显著高于反向流出；
• 结汇形成的人民币资产进入国内金融体系，成为各类资产配置的实际资金基础。

更重要的是，外资回流通常具备正反馈特征：除直接参与资本市场定价外，也可能进入实体投资领域，带动需求端改善，并通过PPI修复形成基本面与资产价格的共振。

尽管单月数据不足以完全代表长期趋势，但其对国内市场的边际指向较为明确：

1. 对A股及港股形成结构性支撑，尤其在指数化资金配置阶段，对边际定价具有推动作用。
2. 对美债QDII产品的相对吸引力构成压制，人民币升值预期可能侵蚀部分名义收益。
3. 对长端利率环境的支持有限，整体影响中性偏弱。

在存款迁移、政策资金与外资回流叠加的背景下，市场的流动性基础更具韧性。

三、电力系统由概念承接转向产业支撑

近期资金最显著的变化，并非简单的风格切换，而是从高位纯题材逐步转向具备产业闭环的方向。

电网设备板块的走强，并不只是价格层面的短期波动，而是AI主线从叙事驱动向需求驱动的重要延伸：

• 在国内层面，新型电力系统规划与投资目标逐步清晰，使行业由政策预期进入实施阶段。

• 从景气数据看，变压器等设备出口维持高增长，订单层面已出现实质性改善。

• 从产业逻辑看，AI数据中心能耗上行具备高度确定性，由此带来的电力扩容、系统改造与设备更新需求同样具备中长期确定性。

市场主线并未偏离AI，但定价方式正在发生变化：从强调叙事空间，转向强调需求确定性与现金流可见度。

四、由流动性主导走向业绩主导，年报期决定分化

前期快速上涨后的回调，更接近交易斜率修正与风险约束强化，并不意味着趋势终结。

真正决定风格分化的时间窗口，集中在年报与业绩预告密集披露阶段：

• 缺乏业绩支撑、主要依赖资金推动的标的，交易难度将明显上升。

• 具备业绩兑现能力、订单确定性与产业地位的公司，更可能获得持续超额收益。

• 市场对概念化行为的容忍度下降，定价体系趋于严格。

简而言之，收益来源将由情绪溢价转向业绩兑现。

本周关注策略

1、仓位风险：避免激进杠杆配置

或可关注“核心仓 + 机动仓”结构：核心仓承载趋势判断，机动仓用于应对轮动与节奏变化，降低对单一时点判断的依赖。

2、方向选择：AI主线或未改变，但内部关注排序或可调整
或可从高位应用与纯题材，逐步向电力系统、电网设备、算力基础设施及硬件端迁移。

3、交易节奏：聚焦确定性买点
或可关注回调后的承接性结构化配置思路；
或可聚焦业绩或订单催化下的趋势性配置思路。

4、风险控制：政策与流动性边际信号
或可关注宽基ETF是否出现持续性流出；
或可关注人民币汇率及结汇数据的边际变化。

重点跟踪方向：原油、有色、黄金、化工、海外算力、海外存储、恒生科技

投资有风险，入市需谨慎。