债市波动拖累非息，中收业务难挑大梁，杭州银行2025营收增长失速

1月23日，杭州银行发布2025年度业绩快报。

2025年，杭州银行的营收为387.99亿元，同比增加1.09%；归母净利润为190.3亿元，同比增加12.05%。在原行长突然辞职，行长一职空缺长达八个月的2025年，杭州银行仍维持住了营收净利润的双增。

除了整体业绩，业绩快报中还特别点出，杭州银行2025年实现了42.07亿元的手续费及佣金净收入，同比增加13.1%。财富管理转型，是杭州银行2025年的重点发力方向之一，在快报中披露中收业务净收入，足以彰显该行对财富管理转型成效的认可。

然而，若进一步拆解杭州银行在非息收入端的各项指标表现，可以发现，当前该行的整体营收仍受债市波动影响较大，财富管理业务尽管短期内取得阶段性亮眼成绩，但仍待提质增效。

非息收入大降，受债市波动影响大

营收增速的放缓，是杭州银行2025年的整体趋势。

2025年上半年，杭州银行的营收增速便只有3.9%了，远低于2024年同期及全年的营收增速。到三季报时，增速又进一步放缓至1.35%，再到1.09%的全年增速，杭州银行的营收增幅与2024年相比已大幅放缓。

营收增长放缓的最主要原因，是债市波动对公允价值变动的影响。

拆解营收端，杭州银行的全年利息净收入为275.94亿元，同比增长12.83%。其中，第四季度的利息净收入为75.01亿元，同比增长21.3%，环比第三季度增长7.11%。

杭州银行的净息差并不高，且在2025年依然延续下行趋势，上半年的净息差已经下降至1.35%，在同期17家A股上市城商行中位列13名，处于偏低水平。

但杭州银行的风险资产扩张较快，截至2025年末，该行的总资产为23649.02亿元，较年初增长11.96%；贷款总额为10718.76亿元，较年初增长14.33%，贷款占总资产的比例从2024年同期的44.38%上升至45.32%。

贷款增速高于资产增速，且贷款占比提升，说明杭州银行在2025年加大了贷款投放力度。风险资产的高速扩张，在一定程度上实现了“以量补价”，让杭州银行在息差持续收窄的情况下，仍能保持利息净收入的增长。

与利息净收入相比，非息收入的表现则不尽如人意。2025年，杭州银行的非利息净收入为112.05亿元，同比减少19.53%。若除去已披露的手续费及佣金净收入，其他非息收入合计为69.98亿元，与2024年同期相比减少了31.43%。

导致其他非息收入大幅下滑的“罪魁祸首”，便是公允价值变动损益。

2022年-2024年，杭州银行的非息收入占比依次为30.59%、33.08%、36.28%，始终位列A股银行前列，且占比逐渐升高。

优秀的非息收入占比，源于公允价值变动收益和投资收益两个科目贡献的巨大增量。2022年-2024年，杭州银行的投资收益依次为46.86亿元、56.49亿元、73.24亿元，公允价值变动收益依次为5.31亿元、13.98亿元、24.44亿元。

然而，进入2025年后，债市回调导致多家银行的公允价值变动收益承压甚至大额亏损，手持大规模交易性金融资产的杭州银行，自然未能幸免。前三季度，该行的公允价值变动收益为-22.94亿元，2024年同期这一指标为10.33亿元，这样一来，仅公允价值变动收益一项，变动总营收产生了33.27亿元的负面影响。

单季度来看，杭州银行第四季度的非息收入为15.09亿元，环比第三季度增加了83.35%，应是第四季度的公允价值变动损益回到正轨或亏损幅度缩小，但同比仍大幅下滑48.16%。

债市波动能够对杭州银行的营收产生如此大的影响，是因为杭州银行拥有大量的交易性金融资产。2021年末，杭州银行的交易性金融资产余额就有1523.17亿元。此后几年，该行持续加码交易性金融资产，截至2024年末，交易性金融资产余额已经达到2112.86亿元。

2025年，杭州银行开始压缩交易性金融资产规模，截至二季度末余额为1755.77亿元，在总资产中的占比也下降至7.85%。

财富管理已有起色，短期内仍难挑大梁

一面是息差偏低，靠风险资产扩张推动利息净收入增长的传统利差困境；一面又是债市波动对非息收入的巨大影响。双重夹击下，杭州银行将非息业务的重心，逐步从波动性较大的交易性收入，倾斜至财富管理业务。

2025半年报中，杭州银行再次重点强调“五大业务发展策略”，其中，“做大零售金融”是增长极之一，而零售金融的重点发力点便是财富管理与消费信贷。此外，子公司杭银理财2025下半年的经营管理措施中，零售金融也是“持续优化业务结构，推进转型发展”的首要任务。

除了经营策略部署方面的重视，杭州银行还在2025年10月召开的第八届董事会第二十一次会议中进行了组织架构调整，撤销电子银行部、机构管理部等传统部门，在零售业务板块新设总行财富管理部，并安排总行零售金融部总经理章佳勇兼任负责人。

从2023年启动“制胜财富”战略，到2025年增设财富管理部，杭州银行正在将财富管理业务打造成第二增长曲线，并已取得阶段性成绩。

2025年，杭州银行的手续费及佣金净收入42.07亿元，同比增长13.1%，在非息收入中占比37.55%，在总营收中占比10.84%。

参考2025半年报，杭州银行的中间业务收入主要来自托管及其他受托业务佣金，这一科目包含托管手续费及理财手续费。此外，代理业务手续费、投行业务手续费、担保及承诺业务手续费等，都有一定的规模。2025年中间业务净收入的增长，或许便是因为财富管理业务复苏带来相关手续费的增长。

不过，拉长时间轴来看，手续费及佣金净收入虽然实现同比增长，但这一增长是建立在2023年、2024年，手续费及佣金净收入连续两年下滑的基础上的。事实上，杭州银行的手续费及佣金净收入，仍未回到2022年的46.74亿元水平。

不可忽视的是，杭州银行的财富管理业务仍存在亟待优化之处。

杭银理财是杭州银行发展财富管理业务的核心平台和重要抓手，2025年，杭银理财的产品规模增长迅速。2025年6月末，杭银理财的存续理财产品规模还是5143.92亿元，到2025年末，这一规模就已超过6000亿元。

尽管子公司拥有庞大的理财产品规模，但杭州银行的代销能力似乎还未跟上。法询金融数据显示，截至2025年12月19日，除母行外，杭银理财的理财产品还在223家代销机构上架，母行外代销依赖度在理财子公司中排名第一，被代销产品数量为243款。

另一边，2025半年报披露，杭州银行的代销业务余额为746.56亿元，较上年末增长4.23%。杭银理财是杭州银行代销的主要来源，同时期杭银理财的理财产品规模为5143.92亿元，与杭银理财庞大的产品规模相比，这一代销规模占比不足20%，杭州银行代销货架的理财产品丰富度还有待提高，内部协同和代销潜力尚有提升空间。

因业绩快报披露的信息有限，关于杭州银行的财富管理业务表现无法进行更深入的分析，只能依靠季报数据进行大致探讨。

无可否认的是，杭州银行的财富管理业务已有一定成绩，2025年末的零售客户AUM较上年末再次增长15.73%，但同时，也应看到息差承压、营收增长受债市影响较大、中间收入占比偏低等不足。在宁波银行、南京银行等多家江浙沪城商行纷纷发力财富管理，且取得亮眼成绩的当下，杭州银行面临的转型挑战依然不小。