万科亏820亿 只能排第3

从单年亏损的绝对数值来看，恒大集团、碧桂园和万科依次位列前三，且这三笔巨额亏损分别发生在2021年、2023年和2025年，清晰地勾勒出中国房地产行业风险在头部企业间陆续暴露的时间线。

一、恒大集团：2021年净亏损约6,862亿元，创中国企业纪录

恒大集团的危机在2021年全面爆发。根据其在2023年7月补发的2021年年报，当年净亏损合计高达6,862.2亿元，创下了中国企业的单年亏损纪录。这笔天文数字般的亏损主要由三部分构成：

1. 经营性亏损：1,137.5亿元，反映了主营业务盈利能力崩溃。

2. 资产大幅减值：对发展中物业及持作出售的已完工物业、投资物业计提公允价值亏损高达4,049.5亿元。这意味着其庞大的土地储备和在建项目价值在市场下行中严重缩水。

3. 非经营性亏损：包括土地被收回、金融资产减值等，共计1,802亿元。

此次巨亏直接导致恒大资不抵债。截至2021年末，其总负债达2.58万亿元，总资产仅2.11万亿元，资产负债率严重恶化。这标志着以“高杠杆、高负债、高周转”为特征的旧发展模式彻底难以为继，也拉开了本轮房地产深度调整的序幕。

二、碧桂园：2023年净亏损约2,010亿元，集中计提减值“卸包袱”

作为曾经的“宇宙第一房企”，碧桂园在2023年步入了至暗时刻。公司于2025年1月补发的2023年年报显示，全年净亏损2,009.62亿元，其中归属于股东的亏损为1,784亿元。

与恒大类似，碧桂园的巨额亏损也主要源于资产减值，但其性质更像是一次性的“财务出清”：

• 存货减值：对在建物业及持作销售的已落成物业计提减值约824亿元。

• 应收款项减值：计提金融资产及财务担保减值损失净额约372亿元。

这两项减值合计占其税前亏损总额的71.5%。碧桂园解释称，此举是为了应对房地产市场下行导致的资产价值严重缩水，并回收现金流以保障交房任务及债务兑付。尽管亏损巨大，但截至2023年末，碧桂园报表上仍有约886亿元的净资产，尚未资不抵债。这次集中计提，旨在卸下历史包袱，为后续的债务重组和生存争取空间。

三、万科：预计2025年亏损约820亿元，行业“优等生”的严峻考验

万科曾长期被视为行业最稳健的“优等生”，但其在2026年1月30日发布的2025年度业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润亏损约820亿元。这是万科连续第二年亏损（2024年亏损约495亿元），两年累计亏损超1,314亿元，接近其2019-2023年五年净利润的总和。

万科此次预亏的原因是多方面的，反映了行业困境的全面传导：

1. 结算规模与毛利率双杀：房地产开发业务结算规模显著下降，且结算项目对应的是2023、2024年地价成本较高的销售项目，导致毛利总额大幅减少。

2. 新增计提减值：因业务风险敞口升高，新增计提了信用减值和资产减值。

3. 多元化业务拖累：部分经营性业务（扣除折旧摊销后）整体亏损，非主业财务投资也出现亏损。

4. 资产处置损失：部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。

尽管大股东深圳地铁集团已累计提供超过300亿元的股东借款支持，但万科仍在2025年末对约68亿元的境内债券寻求并完成了展期，显示其流动性压力依然巨大。万科的巨亏被市场视为“房地产旧模式崩塌的标志性事件”，意味着连最保守的头部房企也未能幸免于行业系统性风险。

总结

综上所述，恒大（2021年，6,862亿元）、碧桂园（2023年，2,010亿元）、万科（2025年预计，820亿元）的单年亏损额排序，不仅是一个数字对比，更是中国房地产行业从个别企业爆雷（恒大）到更多巨头陷入困境（碧桂园），最终连行业标杆也面临严峻考验（万科）的危机传导路径的真实写照。这三笔亏损共同揭示了在行业周期转向、市场持续下行背景下，高负债模式积累的历史包袱、资产价值重估带来的减值压力以及流动性枯竭的挑战，已成为整个行业必须面对的残酷现实。