寒冬中逆势盈利9-11亿，阿特斯以战略韧性引领价值重估

1月30日，光伏行业最后一批业绩预告揭晓。在此之前，A股已有24家光伏企业披露了业绩预告数据。统计显示，其中13家企业净利润亏损较2024年明显收窄，但行业整体仍处于周期底部，企业经营承压态势尚未根本扭转。在此背景下，阿特斯公布2025年度业绩预告，预计2025年实现归母净利润为人民币9亿元-11亿元，业绩在行业里凸显韧性。

01 行业转折：寒冬中的曙光

光伏行业的“寒冬”正在出现微弱转机。根据同花顺iFinD数据，已披露2025年度业绩预告的24家光伏公司中，超过半数实现减亏。

这一趋势背后，是行业从无序扩张向理性发展的艰难转型。2025年下半年以来，“反内卷”政策推动行业自律，多家光伏企业落实了减产计划，部分玻璃企业减产规模达30%。

市场的反馈也逐渐显现。相比2025年中期0.6元/瓦左右的极端低价，目前头部厂TOPCon组件报价已普遍抬升至0.85—0.90元/W……种种迹象都表明最困难的时期已经过去了。

02 光伏行业巨头之困

光伏行业的周期底部特征在龙头企业身上体现得尤为明显。数据显示，2025年行业主要龙头企业预计亏损总额约为401亿至453亿元。行业普遍亏损背后有多重因素：需求端新增装机放缓无法消化快速释放的产能，成本端银浆、硅料等关键原材料大幅涨价，加上海外贸易壁垒加剧、国内电力市场化改革等因素叠加影响……

然而值得关注的是，巨头们已将目光投向2026年。隆基绿能在《2025年员工持股计划》中明确提出，2026年考核目标为年度净利润翻正。天合光能同样在近期发布的激励计划中将2026年至2028年的累计考核目标设定为不低于96亿元。这些目标设定，被视为行业领军企业对未来拐点的共识判断。

03 差异化韧性：阿特斯的业务压舱石

在行业普遍承压的背景下，阿特斯的业务结构展现出独特的抗周期特征。公司构建的“光伏+储能”双轮驱动战略，特别是在储能领域的提前布局，正成为穿越行业低谷的关键支撑。

截至2025年10月31日，公司储能板块在手订单金额高达31亿美元，为未来业绩提供了极高的确定性。公司预计2026年储能系统出货量将达14-17吉瓦时，较2025年实现近乎翻倍增长。在储能市场年增速预计近50%的高景气周期中，这一业务板块已成为公司区别于传统光伏制造商的核心优势。此外，阿特斯已连续多季度入选彭博新能源财经全球一级储能厂商榜单，这意味着其产品获得了全球金融机构的高度认可。

04 财务护城河：现金流与全球化韧性

在行业大规模亏损的背景下，财务稳健性成为企业生存与发展的关键。2025年前三季度数据显示，阿特斯经营性净现金流达54.7亿元，同比激增120.9%，而资本开支却同比下降19.5%。这种“现金优先、利润优于规模”的战略定力，在行业低谷期形成了稀缺的财务韧性，为公司提供了应对周期波动的充足缓冲空间。

与此同时，公司的全球化战略展现出灵活与务实的调整能力。2025年12月中下旬，阿特斯重组美国业务，通过保留部分股权并获取稳定租金收入的创新架构，在满足当地政策要求的同时，最大程度锁定了长期利益。此举被市场解读为一次成功的主动战略优化，不仅化解了政策不确定性风险，更保障了公司持续参与高价值市场的通道。

05 价值重塑：迎接行业新周期

随着光伏行业逐步从“规模竞赛”转向“品质与技术比拼”，企业的核心竞争力也在发生深刻变化。中国光伏行业协会专家指出，2026年行业走向的核心，在于企业能否坚守自律减产、以销定产。在这一转型过程中，阿特斯“光伏+储能”的双轮驱动模式提供了独特的风险对冲能力。当光伏环节随行业波动时，储能业务足以充当业绩增长的压舱石，这正是其获得市场更高估值溢价的核心逻辑。

行业正从大规模开发迈向高质量消纳的新时代，随着美国工厂在2026年投产，阿特斯的全球储能产能布局将进一步完善。这家手握巨额订单、坐拥健康现金流、具备可持续增长能力的企业，正在悄然重构产业价值版图。