Gangtise投研日报 | 2月2日星期一

来源：市场资讯

（来源：Gangtise投研）

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// Gangtise聚焦

1、AI算力需求带动产品升级与增长。AI算力需求爆发带动800G、1.6T光模块需求增长，硅光渗透率提升推动产品结构升级。公司订单充足，2026年1.6T需求持续增长，长期光进柜内技术带来带宽需求5-10倍增长，行业长期高景气。

2、亚洲虚拟现实XR产业展览会（AWE Asia 2026）将于2月2日至4日在新加坡举办。展会需重点关注XR与AI融合技术（如多模态交互、轻量化硬件）。一段出现加速轻量化AR眼镜（25-50g产品）及垂直场景应用（工业/教育XR解决方案）落地，利好硬件制造（Micro-OLED显示）与内容生态；展商合作推动算力基础设施需求，间接催化算力板块。

3、2026年春运将自2月2日启动，至3月13日结束。对于交通运输行业，如公路、铁路、航空、物流等板块，春运期间的客流量增长可能带来短期业绩提振。同时，针对“五大风险”的应对措施，如加强新能源车充电设施建设、优化交通疏导等，可能利好相关基础设施及服务提供商。

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// 市场概述

1月30日A股三大指数涨跌不一，上证指数收报4117.95点，跌幅0.96%；深证成指收报14205.89点，跌幅0.66%；创业板指收报3346.36点，涨幅1.27%。全市场实际成交量达2.84万亿。

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// 机构热议行业

01.【商贸零售·酒店餐饮】供需优化与龙头分化增长

驱动事件：2026年酒店供给增速降至5%，RevPAR实现正增长，春节交易额预计增20%；某毛九同店双位数增长，2026年利润目标2-2.5亿；某底捞翻台率企稳，2026年利润预计增10%至48亿。

核心逻辑：酒店行业供需格局优化，随行业复苏带动业绩提升；餐饮行业呈现分化增长态势，龙头品牌通过经营效率改善推动利润增长。

02.【商贸零售·美妆医美】渠道升级与行业复苏共振

驱动事件：2026年美妆行业低个位数增长，某猫千元以上奢品护肤增速超20%；某音内容电商趋势强化，某美股份2025年韩束品牌增长30%；医美行业复苏，某环医药肉毒产品搭配销售提升客单价。

核心逻辑：美妆渠道高端化趋势凸显，奢品护肤赛道增长强劲；内容电商成为美妆品牌增长新动力；医美行业复苏，上游产品组合销售带动客单价提升。

03.【食品饮料·低温乳品】行业增长与品牌竞争升级

驱动事件：2025年某乐宝低温乳品增长40%+、某希望低温增长30%+；2026年某希望、某乐宝、某利、某牛低温业务目标增速分别为15%、12%、10%、8%；区域品牌主导市场，全国性品牌加速渗透。

核心逻辑：低温乳品行业增长动力充足，头部品牌凭借技术优势、产能布局及渠道扩张抢占市场份额；消费高端化、功能化趋势推动行业升级；基数效应及消费竞争压力导致部分品牌增长放缓。

04.【有色金属·不锈钢及高温合金】商业航天带动材料需求爆发

驱动事件：中国240吨发动机试车成功，商业航天机遇凸显；发动机高温合金用量达30%，2024年需求缺口0.5万吨；1000发产能下，不锈钢市场空间150亿元，高温合金市场146亿元。

核心逻辑：商业航天发展驱动材料体系升级，从铝合金转向不锈钢和高温合金；不锈钢具备耐高温、低成本优势，高温合金存在需求缺口，相关材料市场空间广阔。

05.【农林牧渔·种植链】粮价上行与种业复苏

驱动事件：全球粮价触底易涨难跌，玉米库存消费比超十年新低，2026年玉米预计涨0.8%；2023-2025年制种面积降至385万亩，2026年种子公司报表改善；南美大豆增产存天气风险，北美扩种动力不足。

核心逻辑：玉米供需趋紧，库销比创新低，去库预期推动价格回暖；转基因技术落地提升玉米增产效果，粮价上涨推动优质种子需求；大豆供应存不确定性，价格有望小幅回暖；种植链细分板块分化，种子板块超额收益显著。

06.【煤炭】供需缺口推动煤价预期向上

驱动事件：进口收缩，日耗电煤增8%，库存低位；2025年煤价均价700元，股息率4.5-5%；限价政策弱化，产能扩张需3-5年。

核心逻辑：供需缺口催化恐慌补库，煤价预期从区间震荡转向上涨；中期海外能源涨价减少进口，产能扩张周期长支撑煤价高位；板块估值从红利逻辑转向看涨期权价值，配置窗口开启。

07.【消服·白酒】某台批价触底带动板块反转

驱动事件：某台批价涨至1650元，1499元或为底部，某台PE 21倍、股息率超3%；通胀传导盈利，人民币升值利好免税结汇。

核心逻辑：某台批价触底反弹，估值具备吸引力；通胀传导及人民币升值利好高端消费，白酒板块迎来反转信号。

08.【房地产】市场下行周期延续

驱动事件：2026年1月新房销售同比跌25%、环比跌49%，供应跌55%；二手房交易量环比升16%、同比升33%；2026年市场销量预计同比降5-15%，价格续跌。

核心逻辑：新房市场供需双降，整体市场趋势向下，小阳春概率低；二手房交易活跃度提升，但难以扭转市场下行态势，重点城市库存处于低位。

09.【电子·生成式AI】技术升级与需求爆发带动行业景气

驱动事件：ChatGPT用户2025年9月达7亿，2027年预计40亿，付费转化率5%；某伟达新芯片性能升5倍，推理成本降90%；某积电2026年资本开支呈增长态势。

核心逻辑：生成式AI用户规模快速增长，商业化潜力巨大；AI技术升级推动成本下降、人效提升；算力需求增长带动产业链公司资本开支增加，行业景气度持续提升。

10.【电新·容量电价】政策驱动储能与调节电源发展

驱动事件：2026年1月容量电价政策出台，引导调节性资源建设；2025年新型储能装机较之前增长一倍至1.4亿千瓦；2026年碳酸锂价格20万/吨，产能扩产压降成本。

核心逻辑：容量电价政策保障调节电源收益，推动储能技术向4小时演进，北方省份受益显著；央企从观望转向积极投资，新型储能经济性凸显，成为固投重点；短期碳酸锂涨价增加成本，长期政策稳定行业预期。

11.【通信·光模块】AI算力需求带动产品升级与增长

驱动事件：某际旭创2025年净利润同比增89.5%-128.7%，Q4收入环比增30%；800G出货环比增长，1.6T上量加快，硅光比例全年超50%；订单能见度至2026年Q4。

核心逻辑：AI算力需求爆发带动800G、1.6T光模块需求增长，硅光渗透率提升推动产品结构升级；公司订单充足，2026年1.6T需求持续增长，长期光进柜内技术带来带宽需求5-10倍增长，行业长期高景气。

12.【国防军工·商业航天与航空发动机】高景气赛道驱动业务增长

驱动事件：卫星星网配套需求增长，火箭配套行业五年需求增8-10倍；某江一千发动机2027年批产，国产替代加速；某联航空业务扩展至金属零件部件，2022年军工波动下仍正向增长。

核心逻辑：商业航天高景气带来配套需求爆发式增长；航空发动机国产替代进程加快，推动产业链公司业务拓展；公司布局商业航天和商用航空两大高景气赛道，业务持续增长。

13.【交通运输·航空】供需失衡推动行业走出底部

驱动事件：2025年部分航司扭亏或减亏；2026年春运需求结构变化，节后需求集中价高；飞机引进增速低，国际航线高增长，国际票价较2019年涨25%。

核心逻辑：行业周期拐点已至，供需失衡（供给增速低、国际需求高）推升国际票价，价格弹性大，营收增长带来显著利润增量；春运需求结构变化影响短期票价波动。

14.【电公·生物柴油】海外政策驱动需求与原料价格上涨

驱动事件：美国2026年生物燃料目标52-56亿加仑，远超2025年的33.5亿加仑；优口原料价格从7500元/吨涨至7750元/吨；2026年国内产能增量超400万吨，企业纷纷扩产。

核心逻辑：海外政策驱动生物柴油需求大增，国内产能扩张推升原料需求，原料价格上行空间显著；企业产能扩张，充分受益于行业需求增长。

15.【电公·储能】容量电价新政推动行业快速增长

驱动事件：储能容量电价新政出台，100MW/400MWh项目年补偿1900万元；甘肃项目IRR达7%，现货价差稳定三毛钱；2026年新增储能250GWh，未来年增300GWh。

核心逻辑：容量电价新政提升储能项目收益，光伏配储比例提升，西部省份储能布局加速；现货价差稳定支撑收益，行业进入快速增长期，新增规模持续扩大。

16.【机械·矿山机械】矿石品位下降与出海驱动需求增长

驱动事件：矿石品位下降（智利铜矿降40%以上），设备需求增60%；2021-2024年出海增速31%，2025年非洲、拉美区域增长超60%；电动矿卡较柴油成本节省300万美金，第三年收回价差。

核心逻辑：矿石品位下降推动矿山机械需求增长；海外市场空间广阔，企业出海增速强劲；新能源电动矿卡成本显著优势，加速替代传统柴油矿卡，推动行业升级。

17.【机械·机器人】量产进程加速与行业高景气

驱动事件：2026年一季度V3机器人发布，年底大规模生产，规划产能100万台；某斯拉V4扩产至1000万台年产能；2026年某腾销量目标1万台，某地协波收入或达3亿元；服装机器人2026年三季度商业化发布。

核心逻辑：机器人行业量产进程加速，头部企业产能规划庞大；零部件国产化替代机遇显现，成本优势凸显；下游应用场景拓展，客户需求持续增长，行业高景气延续。

18.【传媒·中视频平台广告】流水稳健增长与AI驱动新动力

驱动事件：2025年广告流水128亿元，同比增23%；2026年一季度商单增速约10%、效果广告增速15-20%，目标流水165亿元；2026年AI类广告投放增长预期30-40%。

核心逻辑：中视频平台广告流水稳健增长，商单、效果广告温和复苏；AI类广告投放增长潜力大，成为新增长动力；广告返点政策优化，提升财报收入质量；电商广告结构调整，外跳流水增速较快。

19.【基础化工·半导体液冷氟化液】供需缺口推动量价齐升

驱动事件：3M美国工厂预计2025年二三季度停产，停产后市场缺口3000-4000吨；2026年底国内厂商产能合计超10000吨；2025年出货3000-3200吨，2026年预计增3500-3600吨，毛利率60%+。

核心逻辑：3M停产导致氟化液供需缺口扩大，价格大幅上涨；国内厂商产能扩张填补缺口，出货量持续增长，业务维持高盈利；行业供需预计2027-2028年平衡，短期价格高位运行。

20.【计算机·云计算】AI算力驱动涨价与商业化加速

驱动事件：AI算力供需失衡推动云服务涨价，亚马逊GPU涨16%，国内AI需求推动涨价至少5年；某里云通义千问每季度升级，商业化加速；资本开支暴增220%至380亿，三年计划3800亿，芯片70%国产。

核心逻辑：AI算力需求刚性支撑云服务价格持续上涨，涨价周期至少5年；AI服务商业化加速，成为云服务增长新引擎；头部商家对涨价接受度高，行业竞争升级至AI能力；资本开支大幅增长，芯片国产化率提升。

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// 机构关注事件

1.美国1月ISM制造业PMI

机构关注度：★★★★

事件摘要：需重点关注行业扩张的可持续性，以及新订单、生产、就业三大核心分项的联动表现。同时留意关税政策对供应链和企业成本的实际影响，物价指数上行带来的通胀压力变化也需跟踪。。

事件影响：若数据低于预期（如跌破47），将强化市场对美联储降息的押注，推动美元走弱，或将提振贵金属及新兴市场资产；若超预期回升，可能延后降息时点，压制大宗商品价格。间接影响我国出口预期，外贸制造业板块承压风险上升。

2.山西省第十四届人民代表大会第五次会议将于2月2日召开

机构关注度：★★★

事件摘要：会议需重点关注四方面：一是审议省 “十五五” 规划纲要，明确未来五年发展蓝图；二是聚焦政府工作报告，看 2026 年转型发展、民生保障具体举措；三是关注能源革命深化、新质生产力培育等经济工作重点，以及扩大内需、产业升级部署；四是审查年度计划和预算。

事件影响：政策加码煤炭清洁技术（如智能开采设备、煤化工）及新材料产业（如高端装备材料），或将利好山西本地能源企业；新能源装机目标提升至15GW，光伏/风电产业链受益，中长期为全国资源型地区转型提供范式。

3.理文纸业广东基地5台纸机将于2月2日至23日检修15-22天，涉及牛卡纸与灰底白板纸

机构关注度：★★★

事件摘要：理文纸业广东基地5台纸机集中检修，是结合多重因素的理性决策。岁末年初为造纸行业集中检修周期，春节前后头部企业多启动检修，适配下游需求节奏。同时，定期检修可保障设备稳定、延长使用寿命，规避故障停产风险，体现企业对生产效率与品质的把控。

事件影响：若出现行业供给收缩叠加节后需求回暖，牛卡纸/灰底白板纸价格或阶段性上涨。中小纸企跟进修检，行业库存压力缓解，包装纸龙头盈利修复逻辑强化。

4.2026年春运将自2月2日启动，至3月13日结束

机构关注度：★★★★★

事件摘要：历年春运期间各地交通部门提前部署运力保障，多条新铁路线路首次投入春运使用，加开夜间高铁补充运力，同时完善高速服务、充电桩配套、适老化出行等举措，强化恶劣天气应急处置与运输安全管理，全方位保障春运出行顺畅

事件影响：对于交通运输行业，如公路、铁路、航空、物流等板块，春运期间的客流量增长可能带来短期业绩提振。同时，针对“五大风险”的应对措施，如加强新能源车充电设施建设、优化交通疏导等，可能利好相关基础设施及服务提供商。

5.亚洲虚拟现实XR产业展览会（AWE Asia 2026）将于2月2日至4日在新加坡举办

机构关注度：★★★

事件摘要：展会需重点关注XR与AI融合技术（如多模态交互、轻量化硬件）。中国信通院报告指出XR进入3.0阶段，“AI+XR”双引擎驱动终端形态革新，2025年全球AI眼镜出货量达600万台（+224%）。

事件影响：加速轻量化AR眼镜（25-50g产品）及垂直场景应用（工业/教育XR解决方案）落地，利好硬件制造（Micro-OLED显示）与内容生态；展商合作推动算力基础设施需求，间接催化算力板块。

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// 上市公司重要公告（5条）

华大智造公司拟以现金方式收购深圳华大科技企业管理有限公司所持有的受让时空组学技术后的深圳华大三箭齐发科技有限责任公司的100%股权以及受让纳米孔测序技术后的杭州华大序风科技有限公司的100%股权。本次交易以资产评估机构出具的评估报告确认的标的公司评估值作为定价依据，经各方协商确认交易价格合计为3.66亿元，其中三箭齐发股权作价1.58亿元，华大序风的股权作价2.08亿元。交易完成后，华大智造拟对三箭齐发增资7000万元人民币，其中2215.19万元人民币计入其注册资本，4784.81万元人民币计入其资本公积；对华大序风增资6000万元人民币，其中1444.39万元人民币计入其注册资本，4555.61万元人民币计入其资本公积。

北汽蓝谷 北京新能源汽车股份有限公司2026年1月产量11169辆，去年同期9243辆，同比增加20.84%，本年累计11169辆；销量8073辆，去年同期7219辆，同比增加11.83%，本年累计8073辆。

杰瑞股份公司全资子公司GPS与美国某客户签署燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为1.82亿美元（约合12.65亿元人民币）。本合同是自2025年11月以来，公司与美国客户签署的第四份燃气轮机发电机组销售合同。本次销售的燃气轮机发电机组，将应用于数据中心供电领域，以“快速拆装、灵活转场”为核心设计理念，采用高度集成化设计，可实现快速运输、现场拼装与灵活扩容，且搭配减排方案可降低工作过程中氮氧化物排放量，能够满足数据中心高负载、高可靠性以及低排放的用电场景。

赛力斯2026年1月汽车销量4.59万辆，同比增长104.85%，其中新能源汽车销量4.3万辆，同比增长140.33%。

奥士康计划向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过10亿元，用于高端印制电路板项目。该项目投资总额为18.20亿，预计将进一步优化公司产品结构，提升产品竞争力。公司本次募投项目“高端印制电路板项目”围绕公司PCB主业，进一步布局建设高端PCB产能，项目建成并达产后将形成年产84万平方米高多层板及HDI板产能，以应对算力基础设施、人工智能终端、智能电动汽车等下游市场快速增长的需求。

段永平：“安全边际看理解深度，价格低不一定是好机会，要瞅准低估时。”