A股和港股，各有一个重磅的事件要落地了

不知不觉，26年的1月已经过去了，我今天打开雪球账户一看，满仓投顾组合的情况下，收益已经有去年8月的那种感觉了。

别人晒实盘，不管是P的还是真的，都是为了让你相信Ta做投资是真的牛；

我今天晒一下的目的，还是想严肃地强调一下，这种表现，显然是不可能持续，不可能持续，不可能持续的，重要的事情说三遍（此前也说过，在地区分散、均衡配置、多元资产的投资理念下，能避过大坑，但也赚不到什么大钱）。

尤其是对A股而言，在火热的开门红过后，往后看，剩余的11个月，投资的赔率进一步被压低，如果你前期基础仓位不够，但被 当下 市场的赚钱效应吸引，想大幅提高仓位，一定要确保“姿势是合理的+资金是长期的+心态是佛系的”，并同步做好中短期内赚不到什么钱，甚至被市场小幅毒打的准备。

还是此前说的，降低预期，稳步稳打，不急不躁，徐徐图之。

好了，今天晚上，带大家继续聊聊本周末的一些热点，为下周的市场，做个热身。

一共五条。

1、贵金属巨震后，产生了几个连锁反应——白银LOF，预计开启连续跌停。

接着昨天的《》，说说贵金属大跌后的几个连锁反应。

第一，暴跌后，由于期货交易都是保证金模式，如果波动率继续维持在高位，很多账户爆仓的风险会大幅增加，因此，芝加哥商品交易所，紧急提高了黄金和白银期货的保证金比例，分别提高了2%、4%左右，这是比较罕见的操作，可见波动的影响之大。

第二，要关注衍生出的流动性冲击，在过去，都是股票等风险资产发生危机后，为了补仓或补保证金，机构卖出黄金换取流动性，导致黄金同步下跌；而这回，黄金和白银本身成为危机本身，从而导致全市场资产都“遭殃”。

我们看到，周五晚上，美股下跌，其中风险偏好最高的费城半导体指数，下跌近4%，而大饼，周末更是跌破了8万美刀，已经接近了去年4月对等关税时的最低点了（大饼是最受益于美联储扩表的资产，如果反向缩表，那么显然对大饼的打击也最大），这都是全球短期流动性冲击的写照。

第三，要关注周一白银LOF等产品大幅杀溢价，由于白银LOF周五停牌了一天，所以，周四和周五晚上白银累计30%的跌幅，会一次性囤到下周释放，周一10点30开始，白银LOF复牌，我自己估算了一下，按照白银的跌幅+白银LOF此前积累的溢价，需要连着多天跌停，才能消化完（假设期间白银价格不变）。

祝白银LOF的投资者们好运吧——不过，好消息是，大不了也就腰斩，至少不会像沪银期货的投资者那样爆仓。

第四，对股市而言，短期，不能忽视全球流动性冲击带来的风险，周一，港股和A股低开概率较大，周五恒科期货已经跌了1个点左右。

第五，中长期来看，我个人觉得，也不可太高估‌凯文·沃什‌当选后的长期影响，美联储的政策路径，是基于美国经济和政治目标，综合权衡之后确定的，不可能完全按照美联储主席（还是一个得听命于强势大领导的弱势主席）的个人主张，没法左满舵之后右满舵。

一个肺炎的病人，不可能换个主治大夫，就被送到皮肤科去就诊。

同时目前市场仅根据他之前年轻时的一些发言，就去对他之后的行为作出推测，难免盲人摸象——不在其位，可以随便说，但是坐上位置后，受到的掣肘和现实情况，可能也会很大程度上影响其决策。

因此，市场目前的表现，更多的还是咱们周五提到的：

“对弱美元的短期过度交易可能有所纠偏，不排除短期反转的风险......即使有些人的观点是觉得‘绝对影响’不大，但不妨碍他做出止盈观望的动作，这也会引起一个在高位的资产价格的剧烈波动”。

2、A股，对基金行业来说，一个重磅的事件要落地了。

此前某基金公司违规销售，单日申购超百亿的消息，有了最终的官方通报，请见《》，分别涉及德邦基金和大V“爱理财的小羊”。

这事发生后，重磅的消息同步传来——根据监管要求，众多电商基金销售平台，开始下线实时估值、实盘榜、加仓榜等功能。

必须要为监管点赞。

在1月14日的文中《》中，咱们就提到过，下图，第四点：

“约束基金电商平台以及大量内容平台的无序运营，和众多的擦边球动作，比如死灰复燃的基金实时估值，比如加仓榜，比如不乏藏污纳垢的实盘榜，等等，互联网平台天生的“流量转换”考核方式，极其容易加剧市场的极致化走向”。

很多电商销售平台，嘴上说“以投资人为先”，实际却做着“怎么有流量、怎么有转换率怎么来”的生意，助涨市场“追涨杀跌”、“基金赛道化”等错误趋势，拉长来看，对市场的健康有序发展，都是不利的。

如果进一步地，很多人知道了所谓的实盘榜、加仓榜，各种“勾兑”的手段（很多看着实盘榜、加仓榜买基金的投资者，坦率说，属于被人卖了还帮人数钱），就更得为监管的及时出手鼓掌了。

另外，根据最新消息显示，监管对未来公募产品的信披要求里，增加了过去7年、10年的中长期业绩，且要求在年报、半年报中披露产品的投资者盈利比例，这些，才是真正的，以投资者为中心的长期主义。

3、港股，也有重磅事件落地，事关港股的IPO。

港股巨量的IPO，一直是去年下半年以来，大家投资港股的一个“苦恼”，咱们在年度展望中也提到，今年投资港股，需要有足够的耐心。

前段时间，市场出现了“港股IPO设300亿市值门槛”的传闻，然后被证明是不实消息，但也体现了市场的关注。

不过，周五晚上，有了最新的重磅消息，下图——香港证监会表示，高度关注25年新上市激增期间出现的各类问题，如果保荐人...则项目审理流程或会暂停。

港股是完完全全的注册制，因此，不能理解这是要提高企业上市的门槛，而是应该理解为，这是在重新明确企业上市的门槛——而很多准备的很仓促、漏洞百出、想趁行情好浑水摸鱼的上市申请，将被打回原形。

而且，可以判定，原先港股打新当中出现的一些乱象，预计也会被关注并纠偏。

整体来看，这有利于提高后续港股新股的质量，并适度放缓港股新股的供给，对港股而言，偏积极正面。

4、腾讯，元宝狂发红包，AI应用有个大动作。

今天腾讯元宝的红包行动，大家想必已经见识过了，各个微信群里，可能都被这种“病毒式”的传播袭击了。

这证明了几件事。

第一，今年确实会是AI应用的大年或者说元年，从阿里的千问和阿福，到腾讯的元宝，大家都开始倾注力量，抢夺C端用户的入口，因为再晚，等用户粘性确立后，可能就晚了；

第二，投AI应用，核心还是看港股大科技，不管是从估值还是企业质地角度来说，匹配度会更好一些；

第三，腾讯的护城河确实牛X，只要愿意，就能让流量，迅速转换为用户基数——流量入口，确实是互联网最宝贵的资源，没有之一，阿里花了几百亿，才做成磕磕绊绊的事儿，腾讯花10亿，就一石激起千层浪。

明天，预计围绕周末的元宝红包事件，会有一波交易，港股大科技内部，可能也会有一些跷跷板，看市场会给腾讯多少溢价。

下图，我拉了一下，截至目前，腾讯、阿里、小米，港股三巨头，PE（TTM）分别在19-24倍之间，和A股相比，仅仅略高于中证A50和A500，远低于其他宽基，而和美股的七巨头相比（剔除估值高到飞起的特斯拉），也大幅落后。

我个人觉得，这种估值合理，盈利增速稳定的巨头，只要有耐心，就能结出理想的果子。

5、A股，还需要关注几个重要的热点消息。

明天，有色板块预计还是会低开，因此，市场可能有两种走向。

第一种，大盘集体杀跌，释放一下前期一直没有充分释放好的短期压力。

第二种，资金开始加速切换，从有色出来，去其他几个热门板块。

可以关注一下，周末的几个新闻，可能都会是资金博弈的焦点。

①泛AI这块，黄仁勋周末提到，会对OpenAI进行高达1000亿美刀的投资，但“绝非承诺”，而是逐步投资。

②商业航天，周末传的消息是，SpaceX向美国监管，提交了部署100万颗卫星的申请（真tm离谱）。

③机器人，新闻联播，周五晚上有重点提及。

④光模块，周五晚上，中际旭创和新易盛，都发布了25年的业绩预告，其中新易盛的净利润数据，超预期一点，下图，我做了个表格。

新易盛，25年的净利润区间是94-99亿，目前4100亿的总市值，按照这个净利润区间，市盈率在42-44倍之间；

中际旭创（目前的公募第一大持仓），25年的净利润区间是98-118亿，按照目前7200亿的市值，市盈率在61-73倍之间。

理论上来说，按照这个业绩预告，老二和老大没差这么多，资金得做点切换？

第六、本周的星球精选，已发布。

可以扫码下图加入，依然干货满满。

另外，春节后（大年初一开始），星球会小幅上调价格。

就酱紫。

求赞、在看。

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