“有色狂潮月”终结后，2月资金将转向哪些赛道？

来源：第一财经

1月，A股市场以有色金属为代表的分化表现收尾，申万有色金属行业以22.59%的月度涨幅高居榜首，成为开年最亮眼的主线。然而，有色行情在1月30日急转直下，板块内个股大面积跌停。与此同时，开年以来持续飙升的国际黄金、白银，在当日出现史诗级暴跌，跌幅均创近40年以来最大日跌幅。

这场由资金疯狂追捧黄金、白银现货，传导至股票市场催生的行情，在创下近十年同期最高涨幅纪录后迅速释放情绪，背后折射出市场对极端估值与盈利兑现之间的重新权衡。随着2月行情拉开帷幕，资金从“疯抢黄金股”转向何处，成为市场热议的焦点。在财报季窗口，业绩能见度与供需结构改善的行业，正成为机构布局的新焦点。

1月有色涨幅创十年新高，极端行情终现“情绪释放”

商品价格大涨推动下，开年以来，A股有色金属行业成为最闪耀的板块。数据显示，上周五（1月30日）暴跌之前，有色金属板块个股1月平均涨幅39.9%，远超全A个股平均涨幅8.18%。有16只个股的月涨幅超过50%，其中，湖南白银（002716.SZ）单月8次涨停，累计涨超200%，白银有色（601212.SH）、盛达资源（000603.SZ）也在1月股价翻倍，兴业银锡（000426.SZ）、西部黄金（601069.SH）等个股涨幅超80%。

行业层面来看，截至1月30日，申万有色金属1月上涨22.59%（区间最大涨幅30%以上），显著超过第二名的传媒（17.94%）、第三名的石油石化（16.3%）。

今年1月的有色金属行情有多么极致？记者梳理对比2016~2025年1月行业涨幅数据，多在5%~13%之间，近十年A股1月涨幅最高纪录也属于2023年的有色金属，涨幅14.67%，其次是2018年地产行业的13.62%和2020年电子行业的13.54%。

2026年有色金属22.59%的涨幅不仅突破近十年的天花板，更较历史次高值高出近9个百分点，凸显本轮有色行情的极致程度。

若进一步观察涨幅前五的行业构成，过去十年中，周期类（有色、化工、石油石化、煤炭）、科技类（电子、计算机）和金融类（银行）均曾轮动领跑，但如2026年这样单一行业涨幅断层领先且幅度如此之大，尚属首次。

这轮行情的核心驱动力来自国际贵金属价格飙升。2026年初以来，国际金价从4300美元/盎司最高飙升至5600美元/盎司，不到一个月涨幅超30%，尤其在1月28日单日暴涨近7%。国际白银更是出现逼空式上涨，价格从年内最低约70美元/盎司，飙涨至121美元/盎司，月内最大涨幅约72%。市场情绪进入非理性亢奋状态，A股黄金、白银概念股同步被资金疯狂追逐，估值迅速拔高。

然而，极致上涨往往伴随剧烈调整。多家机构此前指出，1月黄金的隐含波动率出现了大幅飙升，风险因素在积聚。在高波动率环境下，市场的非理性情绪容易放大。1月30日，现货黄金大跌超9%，创下40年来最大单日跌幅，现货白银盘中暴跌超35%，创有纪录以来最大跌幅，铜、铝、碳酸锂等大宗商品同步大跌。

同日，A股有色板块情绪迅速逆转，个股大面积跌停，标志着这轮由流动性推动的行情进入阶段性兑现期。资金流出不仅缘于短期涨幅过大后的获利了结，也反映出市场在财报季前对盈利兑现能力的重新聚焦。

溢出资金流向何处：业绩能见度与供需改善行业成关注焦点

在春季行情尚未结束的普遍共识下，随着有色板块情绪降温，市场关注点自然转向：流出的资金将配置哪些方向？从近期机构观点与市场信号看，具备业绩能见度、供需结构改善或产业趋势明确的行业，正成为资金潜在的流入领域。

上海英昊资产管理有限公司投资总监赵袭对第一财经表示，从宏观视角观察，当前国内外环境均面临一定压力。“海外方面，主要风险点在于美国货币政策可能出现的转向。”赵袭分析称，美国总统特朗普提名凯文·沃什担任美联储新任主席，因其主张“缩表降息”，为全球流动性预期、美元与美债表现增添了不确定性。国内层面，最新公布的2026年1月PMI数据表现不及预期。

基于上述因素，“我们预计，春节前A股大盘指数大概率呈现震荡略偏强的格局。”他认为，市场更值得期待的机会可能在节后。“我们对春节后的行情展望是积极的。”

谈及近期剧烈波动的市场主线，赵袭认为，有色金属板块的狂飙暂告一段落。“有色金属在这个位置形成了一个短中期的头部，尤其是贵金属金银，很可能已经构筑了未来十年的价格高点。”

对于资金将向何处腾挪？赵袭明确表示，AI应用值得密切关注。“后续市场的机会有望主要集中在AI应用，包括AI端侧和半导体。AI端侧的催化十分明确，字节跳动、腾讯、阿里等大厂预计都会公布新的旗舰大模型，一场关于AI端侧入口的争夺战将趋于激烈。”赵袭称。

与此同时，记者梳理多家机构的2月策略报告与后市行情展望发现，它们普遍提及重视AI产业链与涨价的扩散逻辑。

其一，AI产业链从主题向业绩收敛。AI仍是产业景气最明确的主线，但投资逻辑正在从泛主题炒作向业绩驱动转变。当前“美国缺电、中国缺芯、全球缺存储”的供需格局尚未扭转，算力硬件、高端半导体、存储芯片及配套储能环节仍具备较强的业绩兑现潜力。电子、计算机行业在1月的涨幅分别为10.51%和6.94%，虽不及有色，但产业趋势明确，且部分细分领域的业绩预告显示，营收增长正逐步落地，适合偏好成长性与确定性兼顾的资金布局。

其二，“反内卷”下的传统行业价值重估。部分行业经过长期供给出清与竞争格局优化，在需求边际改善时有望释放价格弹性。以基础化工为例，1月行业上涨12.72%，涨幅超过电子行业，排名全市场第五，表明已有资金关注其供需结构改善逻辑。在供给侧约束持续、海外需求边际回暖的背景下，化工、建材等传统领域可能出现景气修复，且估值相对低位，适合注重安全边际的配置型资金。

对于A股涨价线索，中信证券认为，从资源热到周期热的演绎可能贯穿一季度，涨价不仅体现在上游资源（工业金属、贵金属等），也有中游制造（化工、光伏、锂电等）和科技（存储、模拟芯片等），还包括下游地产链（防水、玻纤等）。此外，AI驱动下产业链各环节“通胀”也在扩散，从存储开始，现在封测、CPU、AI云、模拟芯片等领域都出现了不同程度的涨价现象。近期，甚至内需消费板块白酒的批价都开始出现反弹。一旦涨价形成一种共性，可能会被当作核心的轮动线索来看待，尤其是在尚未全面发酵的当下。

(本文来自第一财经)