哈尔斯：短期业绩承压显韧性 品牌与产能双轮驱动长期增长

1月29日晚，哈尔斯发布2025年业绩预告，公告显示，预计2025年归母净利润5480万元至8160万元，同比下降71.52%-80.88%；扣非净利润预计5630万元-8310万元，同比下降70.37%-79.93%。

深入分析业绩背后的成因可见，此次利润端承压并非核心竞争力弱化所致，公司整体经营基本面依然稳健，尤其在自有品牌增长、战略项目建设与新消费趋势契合度方面展现出强劲韧性，长期成长逻辑清晰，核心价值潜力依旧值得持续关注。

整体来看，哈尔斯短期增收不增利的压力主要来自三方面阶段性影响，且均具备可改善空间。一方面，国际贸易环境的复杂多变叠加客户短期产品结构调整，对公司收入与毛利形成阶段性压制；与此同时，自有品牌正处于快速扩张的关键成长期，渠道拓展、市场推广等前期投入持续加大，短期对利润形成一定摊薄。另一方面，公司正处于全球化战略推进过程中，泰国生产基地正有序投产，运营初期供应链搭建、本地化团队组建等一次性投入集中，加之产能仍处于爬坡阶段，固定资产折旧等刚性成本尚未充分摊薄，直接推高短期成本费用。此外，公司外销业务主要以美元结算，前期人民币兑美元汇率升值，进一步对毛利率及汇兑损益带来阶段性压力。

需要注意的是，短期利润波动之下，公司自有品牌的增长韧性持续凸显，将成为支撑长期发展的核心动能。近年来，哈尔斯将自有品牌建设提升至战略核心地位，重点发力线上渠道布局，通过直播电商及社交电商等多元路径精准触达消费群体，推动自有品牌销售额绝对值连年稳步攀升，品牌影响力持续扩大。与此同时，公司全资子公司SIGG作为瑞士百年品牌，持续深耕欧洲高端市场，通过与顶级品牌联名及国际赛事合作等多元举措拓展品牌溢价边界，长期战略布局的复利效应正在加速显现。

而定增项目的落地则为公司产能升级与效率提升按下“加速键”，进一步夯实长期竞争壁垒。目前，哈尔斯定增已顺利获得批文，募投的“哈尔斯未来智创”项目正有序推进，聚焦数字化、智能化产能升级。该项目建成达产后，将实现生产全流程数字化管控，不仅能大幅提升生产效率、有效降低生产成本，还能优化订单交付能力、提升客户满意度，助力公司巩固行业领先地位。

在消费升级与政策提振的双重机遇下，公司贴合新消费趋势的布局持续深化。哈尔斯紧扣IP联名、潮玩融合、文旅赋能的新消费理念，推出多款贴合Z世代偏好的产品，提升品牌活力与社交传播力。在景区、文创市集等场景中，哈尔斯产品逐步从功能容器向文化载体转变，实现产品创新与消费趋势同频共振。

因此，哈尔斯短期业绩波动是阶段性因素叠加的结果，并未影响核心竞争力与长期增长逻辑。随着泰国基地产能释放、定增项目落地见效、自有品牌红利持续释放，公司盈利能力有望稳步修复，长期价值将逐步兑现，持续为投资者带来回报。