万科6只债券突然停牌

根据万科企业股份有限公司2026年1月30日发布的公告，旗下6只公司债券因涉及后续转让安排变更，为保护债券投资者利益，自2026年2月2日开市起停牌。

一、停牌债券具体信息

停牌的6只债券包括：

• 21万科04、21万科06

• 22万科02、22万科04、22万科06

• 23万科01

这6只债券与另一只已停牌的"21万科02"一起，共7只债券拟自2026年2月6日起作为特定债券转让。

二、停牌原因与后续安排

停牌的直接原因是"涉及后续转让安排变更"。根据《深圳证券交易所公司债券上市规则（2023年修订）》等相关规定，为保护债券投资者利益，经公司申请实施停牌。

后续转让安排的核心变化：

1. 转让方式调整：7只债券自2026年2月6日起作为特定债券转让，计价方式由净价交易调整为全价交易。

2. 投资者适当性管理：调整后投资者适当性管理分类为专业机构投资者。

3. 触发原因：触发特定债券转让的情形均为经持有人会议决议，其中"21万科02"已部分展期还本。

三、背景：万科的债务重组进程

此次债券停牌调整是万科债务重组过程中的一项重要安排，背景是公司面临较大的债务压力：

1. 严峻的财务状况

• 万科预计2025年归属于上市公司股东的净亏损约820亿元，扣除非经常性损益后的净亏损约800亿元。

• 这已是连续第二年巨额亏损，2024年亏损494.8亿元，两年累计亏损达1314.8亿元。

• 亏损原因包括：房地产开发项目结算规模显著下降且毛利率低位；新增计提信用减值和资产减值；部分经营性业务亏损；部分资产交易价格低于账面值。

2. 已完成的债务展期

在债券停牌前，万科已成功展期多笔债券：

• "21万科02"：余额11亿元，展期方案于2026年1月21日获得通过，同意票比例92.11%。方案包括：对每个符合条件的证券账户实施不超过10万元的固定兑付；回售部分债券本金的40%于2026年1月30日兑付；剩余60%展期1年至2027年1月22日；提供武汉和西安项目公司应收款质押增信。

• "22万科MTN004"和"22万科MTN005"：两笔合计57亿元的中期票据，展期议案于2026年1月27日均获100%通过。方案同样包括10万元固定兑付、40%本金先行兑付、剩余60%展期1年，并提供项目公司应收款质押增信。

• 以上三笔债券合计68亿元成功展期，暂时缓解了万科的短期偿债压力。

3. 大股东的持续支持

• 深铁集团作为万科第一大股东，2025年累计向万科提供借款超300亿元。

• 2026年1月27日，深铁集团再次向万科提供不超过23.6亿元借款，用于偿还公开市场发行的债券本金与利息，借款期限36个月，利率2.34%。

• 深铁集团的支持附有条件：万科必须为每笔借款提供足额资产抵押或股权质押担保，包括将万物云57.16%的股权悉数质押给深铁集团。

四、市场影响与未来挑战

1. 市场反应

• 万科债券展期方案获通过后，地产债市场出现修复，万得地产债30指数自低点上涨约20%。

• 业内认为，万科债券处置路径逐渐清晰，有望提振整个地产债市场的悲观情绪。

2. 未来偿债压力

• 尽管暂时缓解了危机，但万科2026年二季度将迎来新一轮偿债高峰，合计有65亿元债务到期，其中下一笔人民币债券将于4月到期。

• 未来两年，万科仍有超过120亿元境内债和70亿元海外债需要偿还。

总结

万科6只债券突然停牌是公司债务重组过程中的一项技术性安排，目的是将相关债券调整为特定债券转让，以适应展期后的交易需求。这一举措发生在万科连续两年巨额亏损、但已成功展期68亿元债券的背景下，体现了公司在各方支持下有序化解债务风险的尝试。然而，万科仍面临严峻的经营挑战和未来的偿债压力，此次"惊险过关"只是债务化解之战的"阶段性胜利"。