四大航空集团：谁的业绩在暴走？

2025年，我国民航业延续稳健增长趋势，全行业完成：

运输总周转量1640.8亿吨公里，同比增长10.5%。

旅客运输量7.7亿人次，同比增长55%。

货邮运输量1017.2万吨，同比增长13.3%。

2025年，民航全行业实现利润总额65亿元。

整体来看，行业呈现向好态势。

那么执掌我国民航业之牛耳的四大航空集团：国航、东航、南航、海航2025年的业绩表现怎么样？

都赚钱了吗？

一、2025年四大航业绩排名

2025年四大航司业绩呈现鲜明分化，海航、南航扭亏为盈，国航、东航仍处亏损区间，归母净利润排名如下。

值得注意的是，东航税前也实现了盈利，归母亏损是因为以前年度的递延所得税资产转回造成的影响。

海航：18至22亿元，2024年为-9.21亿，减亏29亿左右

南航：8至10亿元，2024年为-16.96亿，减亏26亿左右

东航：-13至-18亿元，2024年为-42.3亿，减亏27亿左右

国航：-13至-19亿元，2024年为-25.4亿，减亏9亿左右

四大航司都在大幅减亏，其中海航减亏幅度最大，东航第二，南航第三，国航第四。

实际上，国航、东航、南航这三家都有递延所得税资产转回。

就是以前在亏损的时候，把可以弥补亏损的优惠政策用掉了，如今不管盈利还是亏损，你都要扣掉所得税的。

二、业绩提升各有原因

实际上，对于全民航来说，业绩出现改善，主要有三大原因：

一是全民航旅客需求保持稳定增长，2025年比2024年客运量增加了4000万人次。

二是航油价格下跌。估计平均跌了800元左右，带来了成本的大幅下降。

三是人民币升值。2025年低人民币中间价7.0288，较2024年升值了1596个基点，给拥有巨大美元负债的航司带来的好处。

但是根据翼哥的长期观察，各家航司自己还是有着自身减亏的特点的：

1. 海航：政策+汇率+机制三重红利叠加，成为盈利龙头

自贸港专属红利：海南自贸港封关运作带来国际航线补贴、中转客流激增。

大额汇兑收益：海航整体美元负债占比较高，人民币升值带来可观的汇兑收益。

民营机制优势：相较于国有航司，在运力调配、成本管控上决策效率更高，海航的新老板对整治跑冒滴漏、成本管控提出了更高的要求，使得海航在成本控制方面成效较大。

2. 南航：货运收益+精益管理+精准运营，三大航率先扭亏

南航物流赚钱：拥有最多的B777全货机，估计全年要贡献40亿元左右的利润，成为南航扭亏最重要的因素。

飞机结构调整：全年引进78架飞机，退出23架飞机，这几年通过优化飞机结构，大幅降低运营成本。

成本管控见效：强化“过紧日子”意识，强化成本管控，经营端内生动力增强。

3.东航：三飞战略+成本管控，税前实现盈利

三飞战略：东航提出“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”的战略方向，通过优化航线布局、拓展国际市场，避开国内市场的内卷，取得了不错的成效。2025年，东航国际运力增速最快，超过20%。

成本管控：东航是民航业内第一家成立成本管理委员会的航司，就是高层重视，从机制上全力推动成本管控，将成本领先视为公司核心竞争力，成本下降助推了效益的改善。

4.国航：增投增收降本

国航的特色是航空枢纽领先、票价较为坚挺。

凭借着两大绝招，在疫情前，国航的效益遥遥领先。

如今首都机场遭大兴机场分流，票价遭遇内卷式竞争影响，所以国航的效益恢复相对较慢。

但国航表示：全力以赴促生产、强经营、稳增长，经营效益整体呈现增投增收降本特点，巩固了经营质量持续向优态势。

3、 未来谁会更好

那么2026年，四大航集团谁的业绩会更好呢？

南航有规模优势，972架飞机，亚洲第一，全球第四，只要市场复苏，对南航就是利好。

海航有机制优势，民营体制较为灵活，效益为先必然激发员工创效。

东航有枢纽优势，上海航空枢纽，中国第一；国际旅客流量，中国第一。

国航有制度优势，载旗航空落实大政方针，紧跟国家战略有优势。

那么，未来谁表现最好，我们拭目以待！