安踏拿下彪马，离耐克阿迪还有多远？

《投资者网》韩宜珈

2026年年初，一笔收购震动着全球体育商业界——中国运动品牌安踏体育正式宣布收购德国运动品牌彪马29.06%的股权。这是继2019年联合财团收购亚玛芬体育后，中国运动品牌的又一次大手笔出海。

此次收购不仅标志着安踏“单聚焦、多品牌、全球化”战略迈出关键一步，更可能重新划分全球运动用品市场的版图。过去由耐克、阿迪达斯主导的双雄时代，正迎来一个拥有亚洲基因的强力挑战者。

125亿：一场蓄谋已久的全球化进军

对于这笔价值超过125亿元人民币的交易，安踏显得极为高调。安踏董事会主席丁世忠在声明中表示，这次合作将加速公司的全球化进程，为全球运动市场开启新的增长篇章。

与十三年前收购濒临边缘化的斐乐中国业务不同，此次安踏瞄准的是全球排名第四、年销售额近百亿欧元的成熟上市公司。此次交易中，安踏以每股35欧元的价格收购，较彪马市场价溢价高达62%。从收购金额来看安踏看重的显然不是短期财务回报，而是彪马在全球体育用品市场的战略地位。

从财务数据来看，彪马近年来表现不佳，2024年销售额仅微增4.4%至88.2亿欧元，净利润却下滑7.6%。但作为全球第四大体育运动企业，其品牌底蕴和全球网络依然是安踏急需的宝贵资产。

而令行业震动的，是此次收购过后，安踏将走向全球体育品牌竞争的最前沿，直接挑战耐克与阿迪达斯的传统双寡头格局。完成交易后，安踏集团旗下品牌矩阵年销售额将接近800亿元人民币，在体量上真正进入全球体育用品行业第一梯队。

近年来，安踏频频出手收购，构筑了一个横跨专业运动、户外休闲和高端时尚的多品牌矩阵。通过收购，安踏已不再是单一的中国本土品牌，而是拥有多元化品牌组合的全球体育用品集团。

2025年上半年，安踏旗下包括迪桑特、可隆在内的“其他品牌”零售额同比增长60%—65%，成为集团增长最快的板块。

从斐乐到亚玛芬，从狼爪到彪马，安踏每一步收购都精准指向特定细分市场。这种“品牌+零售”的模式，让安踏能够根据中国市场特点重新定位国际品牌，挖掘其增长潜力。如今，安踏旗下已形成金字塔式的品牌布局，覆盖从大众市场到高端专业运动的全方位需求。收购彪马，是安踏补齐欧洲市场短板、增强足球领域话语权的关键一步。

足球是彪马的传统优势领域，拥有内马尔、格列兹曼等顶级球星资源，在2026年世界杯这样的体育大年，这一优势将被放大。

不过，表面的风光难掩安踏面临的增长压力。汇丰环球研究近期发布报告，将安踏2026年、2027年的净利润预测分别下调5.9%和5.7%。

更令市场担忧的是安踏主品牌的增长乏力。2025年第四季度，安踏品牌产品零售额首次录得低单位数负增长。户外品牌迪桑特的增长也出现放缓趋势。安踏多品牌战略中，一些新收购品牌如狼爪预计在2026年将带来亏损，拖累其他品牌利润率。

正是在这样的背景下，收购彪马被视为安踏突破增长瓶颈的关键举措。这笔交易不仅能为安踏带来新的收入来源，还能通过品牌协同效应提升整体竞争力。

体育大年：全球格局的重新洗牌

回顾安踏的国际化路径，从早期模仿学习，到通过资本并购获取品牌与技术，再到如今的全球资源整合，中国运动品牌的出海模式已悄然升级。收购彪马不仅是一场资本交易，更是全球化战略从“买进来”到“走出去”的关键转折。

根据百谏方略（DIResearch）的深入调查研究，2025年全球运动鞋市场规模将达到902.71亿美元，预计2032年达到1126.16亿美元，年均复合增长率（CAGR）为3.21%（2025-2032）。

市场仍在增长，但竞争格局已发生深刻变化。耐克与阿迪达斯依然主导市场，分别占据约30%和20%的市场份额。但新兴品牌如Lululemon、On昂跑等正在快速崛起，抢夺细分市场。

在中国，运动品牌竞争已进入白热化阶段。李宁在2025年接替安踏，成为中国奥委会的新周期合作伙伴。而安踏虽然失去这一顶级IP，但仍握有国际奥委会合作身份，以及36支国家队的合作资源。

马拉松赛道成为品牌较量的另一个战场。特步在北马和上马的大众跑者跑鞋榜上拿下第一，而耐克、阿迪达斯则在精英选手装备上占据优势。

户外赛道则呈现出新的竞争态势，已从短期潮流转变为长期稳定的消费选项。无论是安踏旗下的迪桑特、可隆，还是李宁的户外业务，都在这一领域展开激烈争夺。

面对行业激烈的市场竞争，安踏完成收购只是第一步，真正的挑战在于整合。安踏计划在彪马监事会寻求代表席位，但强调目前没有全面收购的计划，将保持彪马的品牌独立性和德国上市公司治理结构。这种相对温和的介入方式，与安踏过去整合国际品牌的经验一脉相承。安踏表示将运用其丰富的多品牌管理经验和“品牌+零售”模式，帮助彪马重振品牌价值。

但彪马如今也面临不少问题。业绩上，2025年，彪马预计销售额将出现双位数百分比下降，报告口径的息税前利润可能亏损。公司已将2026年定为“过渡年度”，目标是在2027年前恢复增长。

此次收购后，安踏需要帮助彪马精简业务、聚焦核心品类。彪马首席执行官阿图尔·霍尔德曾表示，公司将资源集中于跑步、足球和训练三大核心品类，力争重新确立其“全球前三运动品牌”的地位。

2026年是体育大年，2月米兰冬奥会、6月世界杯、9月亚运会等赛事将接踵而至。各大运动品牌都在加大营销投入，争夺有限的消费者注意力。

在这样的背景下，安踏收购彪马的时机显得尤为微妙。一方面，体育大年将为品牌提供更多曝光机会；另一方面，激烈的市场竞争可能进一步压缩利润空间。

瑞银集团在2026年全球运动服饰板块投资展望中表示，整体持显著乐观立场，预计全球市场需求将继续增长。那些具有强大品牌资产、创新能力和全渠道执行力的品牌将脱颖而出。

安踏和彪马的组合，正好符合这一趋势。安踏的中国市场经验和供应链能力，加上彪马的全球品牌影响力和产品设计能力，可能形成强大的协同效应。但如何让协同正向发生，安踏还需要平衡旗下多个品牌的发展，避免资源分散和内部竞争。

耐克高管在财报会议上被问及“如何看待中国竞争对手的全球扩张”，他的回答是：“竞争从来都是激烈的。”

全球运动品牌市场正迎来新一轮洗牌，随着安踏的版图扩展到欧洲腹地，2026年的米兰冬奥会、世界杯赛场上，赛场边的品牌标识阵列，正在悄然发生变化。（思维财经出品）■

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