吸金190亿，沪电股份，尽享泼天富贵！

古有花木兰“代父从军”，今有陈梅芳“替夫出征”！

2024年，对沪电股份来讲，注定是不平凡的一年，创始人吴礼淦与世长辞，其年近八旬的妻子陈梅芳接任董事长。

对此，市场上议论纷纷：这一鲜少出现在公众视线的新任董事长能否守住沪电股份这艘千亿巨轮？

事实证明，不仅守住了而且守得很好。两年来，外界原本设想的兄弟阋墙、母子夺权等抓马剧情并没有出现在沪电股份身上，大众看到的只有沪电股份连年增长的业绩。

2024年，沪电股份营收和净利润分别实现133.42亿、25.87亿，同比增长49.26%、71.05%；2025年，公司营收和净利润分别实现189.45亿、38.22亿，同比再次高增，彻底打破了往年公司业绩“中低速漫游”的状态。

而这些成就的取得，离不开陈梅芳在公司战略决策上的守正创新。

扩产100亿筑牢利润护城河

不论是在过去的互联网时代，还是如今的AI时代，沪电股份的主业——PCB制造都不是什么新词。它就像电子设备的“骨架”，承载并连通着所有电子器件，如智能手机、AI服务器、智能汽车等。

唯一的区别是，AI时代对PCB提出了更高的性能要求，对比过去已出现的柔性板、封装基板、4-16层的低速板，18层以上的高速PCB成为市场需求增速最快的产品，各大企业之间的竞争也逐渐向这一领域倾斜。

沪电股份就是18层以上PCB制造的“佼佼者”。目前，公司22层及以上PCB产品已广泛应用于AI服务器及交换机领域，224Gbps速率平台产品也在加紧研发中。

2025年上半年，沪电股份高速网络交换机及配套PCB产品营收增速同比高达161.46%，成为公司业绩增速最快的细分领域。

这一方面离不开公司在产品研发上的持之以恒。

本着“精益求精”的原则，2020年-2025年前三季度，沪电股份研发投入从3.57亿增长至7.92亿，翻了一倍有余，研发费用率常年达5%以上，高于同行胜宏科技。

研发上的高投入反应到产品端就是，附加值增加，毛利率提高。2020年-2025年前三季度，沪电股份的毛利率基本都在30%以上徘徊，整体高于胜宏科技、深南电路等同行。

另一方面也离不开陈梅芳在产能扩张上的精准布局。

2024年，在行业低潮期、同行还未有所动作之际，陈梅芳就果断斥资43亿押注人工智能高端PCB市场，主动出击。

现实也确实在向陈梅芳预想的那样前进。据最新研报预测，仅英伟达平台，AI服务器机柜的需求就将从2025年的2.8万台跃升至2026年的6万台，实现翻倍增长。

这一过程中，每一次的GPU迭代都将给PCB的层数、材料以及尺寸提出新的要求，价格也随之翻倍增长。也就是说，这不只是一次“量”的扩张，更是一次“价”的飞跃。

通过此次扩产，沪电股份不仅抢先抓住了AI红利先机，还有望以此为契机新增48亿年营收，一举两得。

切实看到AI红利之后，2025年，陈梅芳再次大手一挥，拟在黄石追加36亿元推进高层高密度板扩产，巩固其在高端PCB领域的市场地位。

如果说上述两次扩产是陈梅芳对吴礼淦“企业意志”的继承，那2026年开始的“高密度集成线路板”项目则更多体现的是她自己对行业的理解。

1月13日，沪电股份公告称，将斥资3亿美元（约21亿元人民币）开展高密度光电集成线路板项目，布局下一代技术方向——光铜融合。

跟摩尔定律类似，铜互联在224G以后也有可能遇到物理极限而性能大降，这时，把“光”加入PCB本体内就有望解决这一问题，“光铜互连”由此诞生。

值得一提的是，目前国内各大PCB厂并没有明确公告其光铜互连技术进展。沪电股份此举无疑走在前列，锁定了行业未来。

打造泰国基地卡位高潜力市场

除了卡位高端产品，沪电股份在海外市场的布局也先人一步。

早在2022年6月，沪电股份就决议投资2.8亿美元在泰国建设生产基地，而同行业的胜宏科技、深南电路分别到2024年9月、2023年11月才开始动工。

2025年半年报中，沪电股份再次重申了东南亚市场的重要性，认为未来五年东南亚PCB行业的年复合增长率将高达7.8%，比国内市场（3.8%）高得多。泰国已然成了沪电股份扩产计划里的重要一项。

其实这也是沪电股份发展的必然趋势。要知道，2025年上半年，沪电股份的外销收入占比已高达81.16%。也就是说，公司大部分的客户是在海外的，进出口成本成为公司必须考虑的问题。

泰国、越南、马来西亚等国家均在进出口税率方面有较多优惠政策，此外，泰国还对外资提供长达13年的企业所得税优惠，东部经济走廊相关项目还能额外享受5年50%减税，外资政策更为完善。

并且，作为东南亚工业基础最扎实的国家，泰国聚焦汽车电子等行业的高端制造，集群化优势更为显著，越南的产业则更侧重于中低端制造与出口。

沪电股份此举显然是看中了泰国市场未来的潜力，想利用当地资源优势尽早将高端PCB产业链打通，但这个过程注定不会是一帆风顺的。

PCB本就属于重资产型行业，公司想要量产某一类PCB产品，首先需要投入厂房、生产设备等固定资产，不仅资本开支大，还会产生金额较高的折旧，进一步侵蚀净利润。

也因此，直至2025年上半年，沪电股份泰国公司的净利润依旧为-9587万，扭亏为盈还需要一定时间。

然而，个别子公司的亏损并没有影响陈梅芳带领沪电股份走向全球。

赴港IPO全球化再起航

在当下时点，PCB扩产似乎成了大势所趋，就连兴森科技、普瑞电子等二梯队厂商也在积极加码未来，可扩产背后的资金压力也是不小的。

单2024年陈梅芳上任以来，沪电股份就拿出了将近100亿用来投资，且基本都是公司自有资金。如此下去，沪电股份的资金底子还能撑多久？

只看货币资金总额，沪电股份在同行中的优势并不明显。2025年前三季度，沪电股份在手货币资金总额为30.71亿，并不及胜宏科技、鹏鼎控股等同行。

可实际上，沪电股份30亿货币资金中几乎没有受限制资产，这与胜宏科技的情况形成鲜明对比。

再加上，沪电股份账上还有接近20亿的一年内到期定期存款和利息，考虑到公司扩产是分阶段进行的，像人工智能PCB的扩产历程就长达8年，如此看，这些定期存款在扩产过程中是有用武之地的。

所以说，沪电股份在多年发展中积攒的资金实力并不低。2025年12月，陈梅芳携沪电股份冲刺香港IPO，绝不仅仅是考虑到融资，而是对公司全球化整体战略的考虑。

有知名投资经理曾表示，香港作为全球金融中心，能够帮助企业在资金支持、品牌塑造和国际股东引入上实现“三线合一”，这对沪电股份这种主要业务在境外的企业助益显然更大。

总结

企业的面貌，往往是董事长精神的倒影！

从吴礼淦到陈梅芳，沪电股份每一代掌舵人的身上都有一种敢闯敢拼、稳重淡然的气质。在他们的带领下，沪电股份从PCB这一“细微处”发家，一路披荆斩棘成为行业佼佼者。

它的优秀之处并不在于规模有多大、每年的营收有多高，而在于能十年如一日的稳步增长，更在于对技术、产能、市场发展趋势的精准把控。

这些，都将幻化为沪电股份冲击下一个十年的筹码。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。