行情升温券商掀发债潮，头部券商开年获批超2600亿元，申万、广发“领跑”

界面新闻记者 | 孙艺真

2026年开年，A股市场表现活跃，主要指数震荡上行，市场交投情绪显著回暖。在此背景下，作为市场重要参与者的证券公司，其资本补充需求也同步凸显。近期，多家券商密集披露债务融资工具获批公告，为其信用业务、自营投资等业务板块注入资本动力。

界面新闻根据上市券商公告统计，2026年开年首月，已有包括国联民生（601456.SH）、申万宏源（000166.SZ）、东方财富（300059.SZ）、西部证券（002673.SZ ）、广发证券（000776.SZ）、银河证券（601881.SH）、首创证券（601136.SH）、东北证券（000686.SZ）、长江证券（000783.SZ）等9家券商及其子公司的债券发行注册获得监管部门批准。

从数额来看，截至目前，1月以来获批发行的券商各类公司债等累计已达2650亿元，其中多家头部券商获批金额突破“百亿”规模。例如，1月13日，申万宏源证券获批发行不超过600亿元公司债；广发证券紧随其后“刷新记录”，该公司不超过700亿元的债券注册申请于1月22日获得批复。

界面新闻制图，数据来源：上市券商公告

近年来，随着配股、定增等再融资渠道相对收紧，通过发行债券进行债务融资已成为券商补充资本的重要途径，其整体规模呈现逐步扩大的趋势。与此同时，受到A股市场活跃度提升等因素驱动，证券公司融资融券、自营投资等需要大量资本支撑的业务扩张迅速，对资金的需求也日益迫切。

从募资用途来看，目前，券商发债募资的“大头”主要用于偿还到期债券，其余则主要用于补充运营资金。以国联民生为例，该券商募集说明书显示，公司债券募集资金拟将113亿元用于偿还到期或回售的公司债券本金，67亿元则用于补充营运资金。

今年以来，A股市场两融余额整体来看保持高位运行，杠杆资金保持活跃。尽管此前融资保证金比例已上调至100%，市场两融余额仍在温和增加。东财Choice数据显示，截至1月28日，沪深京三市两融余额达27426.43亿元，较年内首个交易日（1月5日）的25606.48亿元增幅约为7.1%。

聚焦补充运营资金方面，融资融券等信用业务被多家券商重点提及。例如，1月12日，东方财富证券获批发行不超过200亿元次级公司债券，该公司提到，补充营运资金，将主要用于扩大证券投资规模和融资融券业务支持；西部证券募集说明书中也明确提到，拟将不超过150亿元用于偿还到期债务，剩余资金将重点支持固定收益及融资融券业务，旨在进一步扩大两融业务市场份额，并在风险可控前提下扩大固收投资规模，提升盈利能力。

“2026年以来，券商发债融资规模同比激增，其核心原因是在市场交投持续活跃、两融业务需求攀升至约2.73万亿元的背景下，券商亟需补充资本以支撑业务扩张。”上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊在接受界面新闻采访时表示。

“市场行情好，A股持续火热自然为券商带来了业务扩张需求。”也有券商营业部负责人向界面新闻谈到。

中航证券非银分析师薄晓旭认为，券商发债热情提升，显示行业资本补充需求旺盛，主要受益于市场活跃度提升、创新业务扩容及低利率环境下的融资成本优势。

除市场因素之外，孙宇昊进一步向界面新闻表示，当前的低利率环境为券商提供了成本显著降低的融资窗口，同时，监管政策鼓励创新融资工具，例如将券商纳入科技创新债券发行主体范围，也拓宽了融资渠道。

国信证券非银分析师孔祥亦指出，债券融资成本下降，有助于减轻证券公司投资时的资金成本压力，有助于证券公司扩大可投资产品范围，以便更好地平衡收益和风险。

“相较于股权融资等其他方式，债券融资凭借其显著优势成为券商业务扩张期资金补充的核心渠道：一方面，债券融资能够提供更大规模的资金支持，且当前低利率环境下的融资成本较股权融资减少，可有效控制财务支出；另一方面，其灵活的期限结构设计可精准适配不同业务线的资金需求周期，同时避免股权稀释问题，保障公司治理结构稳定。”薄晓旭认为。

聚焦行业未来发展，孙宇昊判断，当前，券商融资主体呈现头部集中化，高信用等级的头部券商凭借其信用优势和庞大的资金需求，在发债规模与获批额度上占据主导地位：“这种趋势，预计将加速行业分化，资本实力雄厚的头部券商能更有效地利用低成本资金扩大重资本业务规模，强化竞争优势。”